【日本】央行維持利率不變，需更多時間評估能源對經濟衝擊

1. 日本央行 於 3 月會議決定維持利率不變於 0.75% 。有一票反對票，委員高田創主張升息 25 個基點至 1.0%，理由是通膨風險偏向上行。

2. 從央行行長發言來看，雖然未排斥升息的可能性，但明確表達在能源價格上漲衝擊下，央行需要更多時間評估對經濟與通膨的衝擊。

MM 研究員

日本央行於 3 月會議重點如下：

會議聲明與記者會談話

• 維持利率不變於 0.75% 。
• 本次會議有 1 票反對，委員高田創主張升息 1 碼至 1.0%，理由是通膨風險偏向上行。
• 受伊朗局勢影響，目前難以明確表態貨幣政策究竟應更側重抑制通膨，還是支持經濟成長。
• 油價上漲將惡化日本的貿易條件，對經濟構成下行壓力。
• 將逐次會議評估未來升息時機。
• 若經濟下滑屬於暫時性質，且不影響潛在通膨走勢，則升息仍是可能的選項。
• 計畫於夏季前發布新的物價衡量指標，新措施包括擴大核心 CPI 指標的涵蓋範圍，並採用最新數據。新的潛在通膨指標可能不計入政府政策對通膨的影響，但我們無意透過發布新指標來引導或操縱貨幣政策走向。
• 供給衝擊可能導致更廣泛的價格上漲，但目前難以判斷各類事件對潛在物價的實際影響程度。
• 希望能有更多時間判斷中東局勢對物價究竟產生上行還是下行，4 月會議的最大焦點，將在於物價中位數預期是否出現變化。

結論

本次日本央行維持利率不變，符合市場預期。從央行行長發言來看，雖然未排斥升息的可能性，但明確表達在能源價格上漲衝擊下，央行需要更多時間評估對經濟與通膨的衝擊。

我們在最新快報中提到，日本有足夠的石油庫存，天然氣進口對中東的依賴度也不高，因此出現能源斷供的風險仍低，然而需要留意的是日本淨能源進口佔 GDP 比重達到 2%，在價格上漲下，仍可能在短期對經濟造成拖累，這讓央行對未來進一步升息採取更保守的立場，因此我們維持日本上半年再次升息的機率不高的看法。

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