全球央行亂世決策》聯準會降息氣勢 全被戰火削弱

美國聯準會（Fed）在這次會後釋出的最新利率點陣圖（dot plot），顯示今明兩年各自降息一次，凸顯決策官員對未來利率走勢看法已轉趨鷹派。儘管整體訊號顯示降息循環尚未結束，但已傾向逐漸減少降息的幅度。

　根據最新點陣圖的利率中位數預測，2026年Fed可能僅降息一次，年底聯邦基金利率預估落在3.25％至3.5％區間。至於2027年利率中位數則再降一碼，落至3％到3.25％之間。

　此外，代表長期中性利率的長期（Longer run）聯邦基金利率中位數，也從先前的3.0％微幅上升到3％到3.25％區間。相較於外界先前預期Fed在今年有望多次降息，最新點陣圖偏向鷹派立場，反應決策官員對通膨風險依然高度警惕。

　值得注意的是，本次點陣圖依然呈現明顯的分歧。在19位官員中，有7位預期今年全年不降息，7位支持降息一次，其餘5位則傾向寬鬆的路徑。如此分布透露了Fed內部對於經濟及通膨前景判斷依然不見共識。

　外界分析，此次Fed利率政策出現轉向，主要受到三大因素影響。首先是通膨壓力再度升溫，Fed在本次會後將今年個人消費支出物價指數（PCE）通膨預測上修至2.7％，持續高於Fed的2％政策目標。其次，中東變局等地緣政治風險，大幅推升能源價格，讓通膨不確定性再度攀升。第三，則是美國經濟成長雖然放緩、就業市場出現降溫跡象，但整體尚未顯著惡化，讓Fed在「抗通膨」與「救經濟」之間陷入權衡。

　市場觀察人士指出，當前Fed立場已由先前的「先發制人降息」轉為「數據依賴、審慎觀望」，甚至不排除在特定情境下重新升息的可能性。與此同時，市場對未來利率路徑也有新的定價。

　據FedWatch工具的利率期貨最新數據指出，交易員押注到今年年底，聯邦基金利率預料都將持平不變，至於最有可能進入降息的時間點（押注降息機率超過50％），恐怕要延到明年7月。（相關新聞見A2）

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