每日投行/機構觀點梳理（2026-03-20）
國外
1. 高盛：無論短期還是明年，油價風險仍偏向上漲
高盛最新表示，無論在近期還是2027年，油價風險仍偏向上漲。多重歷史性的大規模供給衝擊持續存在，凸顯油價可能長期維持在每桶100美元以上的風險。我們假設的基準情形是，4月份流量的逐漸恢復將導致布倫特原油價格在2026年第四季度回落至70多美元/桶。
2. 高盛：預計英國央行今年不降息，明年逐步降至3%
高盛：預計英國央行將在2026年全年維持利率不變，而此前的預測爲自7月起逐季降息。預計貨幣政策委員會將在2027年逐步下調基準利率，最終降至3%。
3. 摩根大通：預計英歐央行均將於4月和7月各加息25個基點
摩根大通預計，英國央行將於2026年4月和7月各加息25個基點，而此前的預測是全年維持利率不變。該行將兩次降息計入預期，但預計要等到2027年的第二季度和第四季度纔會實施。歐洲央行也將遵循相同路徑：預計將於2026年4月和7月加息，同樣逆轉了此前維持不變的預期。就時機而言，歐洲央行可能會在4月會議上確認3月基準預測，等到6月會議再等待新的預測結果後，於7月完成第二次加息。摩根大通認爲，一旦通脹的第二輪效應風險消退，歐洲央行就有理由逆轉緊縮政策。但目前來看，該行僅預計2027年下半年會降息一次。
4. 荷蘭合作銀行：預計美聯儲在2026年降息兩次
荷蘭合作銀行高級美國策略師Philip Marey指出，儘管通脹和增長預期上調，FOMC仍預計2026年將有一次降息，這表明他們預計會忽視能源價格的暫時上漲。鑑於FOMC對伊朗戰爭帶來的通脹影響反應平淡，荷蘭合作銀行現預計美聯儲將於9月和12月各降息一次，較此前的三次降息預期有所減少，因爲該行認爲，一旦沃什成爲新主席，他將試圖說服委員會進行多於一次的降息。不過，該行同時警告稱，伊朗衝突的進一步升級可能導致其2026年降息次數預期再次減少。
5. 荷蘭國際銀行：高能源成本帶來的通脹影響正在打壓黃金價格
現貨黃金跌破每盎司4800美元，受到美元走強以及短期內進一步降息希望減弱的影響。正如市場普遍預期，美聯儲週三維持利率不變，但強調了高能源價格將推高通脹的風險。荷蘭國際銀行分析師表示：“油價的上漲是由於中東局勢再度升級所致，市場愈發將供應中斷和運輸路線受阻的風險納入考量。儘管地緣政治緊張局勢通常會支撐避險需求，但高能源成本帶來的通脹影響正在打壓黃金價格。”
6. 摩根士丹利因通脹擔憂將美聯儲降息預期時間推遲至9月
摩根士丹利週四跟隨高盛和巴克萊，將美聯儲下次降息的預期時間從6月推遲至9月，此前美聯儲在中東衝突背景下對通脹風險發出警告。摩根士丹利目前預計9月和12月將各降息25個基點，此前其預測爲6月和9月降息。美聯儲週三如預期維持利率不變，美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上表示，“短期內，能源價格上漲將推高整體通脹，但現在判斷其對經濟可能產生的影響的範圍和持續時間還爲時過早。”美聯儲決策者的最新預測顯示，利率到今年底僅會下調25個基點。而華爾街主要投行仍預期將降息兩次。摩根士丹利策略師在報告中指出：“美聯儲的謹慎態度意味著降息將推遲。我們觀點面臨的主要風險仍是降息來得較晚，甚至根本不會降息。反之，若油價出現第二輪飆升，可能導致經濟活動和勞動力市場走弱，從而促使降息。”
7. 美國銀行：美聯儲加息猜測是“無稽之談”，消費股或迎最佳買入時機
美國銀行首席股票策略師邁克爾·哈特內特認爲，儘管油價飆升可能加劇通脹、拖累經濟，但消費類股票反而可能在當前迎來最佳買入機會。“消費股已充分消化滯脹預期，”哈特內特週四在一場活動中表示。他警告，油價上漲可能推遲美聯儲降息，短期打壓股市。標普500指數跌至6600點左右或是理想入場點。哈特內特將當前投資者稱爲“量化寬鬆一代”——習慣央行動輒救市。他認爲，這種預期需要被打破，政策制定者纔會真正行動。長期來看，他看好國際市場和大宗商品，稱其爲“通脹時代真正的長牛”，並駁斥美聯儲可能在動盪形勢下加息的猜測是“無稽之談”。
國內
1. 中信證券：公募指數化進程延續，代銷迎變局
中信證券研報表示，截至2025年末Top100基金代銷機構保有規模進一步提升，股票指數基金增速突破20%。公募基金指數化進程延續，券商份額持續提升，銀行份額下降。展望未來，銷售費用新規實施有望在各個層面改變目前的公募基金銷售生態，代銷機構將迎變局。目前頭部機構格局仍穩固，集中度下降或揭示更多中尾部渠道發力基金代銷業務，提升服務能力、業務多元化或是破局之道。
2. 中信證券：看好國內存儲大廠的市佔率提升
中信證券指出，三星電子或舉行全國總罷工可能導致的停產風險或加劇全球存儲芯片供應緊張，在存儲市場高景氣度下，看好國內存儲大廠的市佔率提升。“十五五”時期，國內存儲大廠產能擴張和技術迭代有望加速，產業鏈核心材料與零部件供應商有望充分受益。
3. 國盛證券：全球流動性很可能逐步收緊，建議警惕股票市場深度調整的可能性
國盛證券研報稱，總體看，美聯儲短期只能在不確定性上升背景下強化觀望立場，緊盯油價中樞的變化以及高油價的持續時間。傾向於認爲：伊朗局勢已超三週、且暫未看到快速緩和的跡象，指向原油、天然氣等能源價格還將持續高位；“油價走高—通脹上行—美聯儲暫停降息甚至加息—滯脹可能性增大”的情形下，預示全球流動性很可能逐步收緊、也應會持續壓制市場風險偏好，建議警惕股票市場深度調整的可能性。
4. 申萬宏源：26年券商ROE提升確定性強，估值將迎來困境反轉
申萬宏源發佈研報表示，券商板塊量價背離，可關注相關板塊配置性價比。2026年是“十五五”規劃開局之年，券商作爲資本市場核心中介商，2026年有望在政策+資金+市場交投三重驅動下戴維斯雙擊，上半年關注第一季度業績披露、政策改革落地對板塊的刺激。該行推薦兩條投資主線，當前被低估，受益於行業競爭格局優化，綜合實力強的頭部機構以及估值性價比高，ROE改善邏輯明確的特色券商，此外關注國際業務競爭力強券商。
5. 華泰證券：海外廣告平臺進入技術紅利與估值重構共振新週期
華泰證券指出，在反壟斷與後隱私政策時代，海外廣告迎來AI驅動的變現效率革命。行業核心邏輯由標籤追蹤轉向實時意圖預測，原本基於用戶ID體系的圍牆花園出現鬆動，開放網絡中具備全棧AI底座的頭部平臺強勢崛起，憑藉領先的變現效率與盈利彈性，正主導預算結構性重構並享受估值溢價。建議關注在這一輪技術長週期中產業鏈佈局相對完善、垂類數據積累深厚、具備自研算法和良好工程能力的標的。
6. 華泰證券：供需向好下電子氣體景氣或加速
華泰證券指出，電子氣體是芯片的關鍵原料，在晶圓製造成本中僅次於硅片。伴隨芯片向新型存儲技術、先進製程及先進封裝等發展，據TECHCET，2026年全球電子氣體市場規模有望同比+8%至68億美元。華泰證券認爲伴隨我國存儲廠、晶圓廠等擴產，中東等地緣衝突下氦氣等氣體供給受限，2026年我國電子氣體行業景氣有望加速。2024年我國上市公司電子氣體市場份額佔國內市場規模40%，伴隨自主可控要求提高、反傾銷等事件催化，國產化率有望提高，我國頭部電子氣體公司有望充分收益。
