中東衝突攪亂匯市劇本，機構激辯美元后續走向

中東衝突打亂了華爾街針對全球主要儲備貨幣的操作策略，因美元正迎來自去年7月以來表現最佳的1個月。

彭博美元現貨指數3月累計上漲超2%，受避險資金流入、以及戰爭引發能源價格飆升後市場對美聯儲降息預期降溫所提振。

這標誌著美元出現急劇反轉，衝突爆發前夕，美元剛錄得連續第4個月下跌。隨著美伊敵對行動持續，對看淡美元前景的銀行與投資者構成的壓力正不斷加大。

例如，摩根大通策略師1年來首次轉爲看多美元。期貨市場中，投機者轉而押注美元上漲，而2月中旬時，他們對美元的看空情緒還處於近5年最高水平。

“2026年初的美元空頭倉位完全踏錯節奏，”渣打銀行G-10外匯研究主管史蒂文・英格蘭德（Steven Englander）表示。

隨著交易員平掉空頭押注、能源價格居高不下，英格蘭德維持他2026年初就做出的美元將進一步上漲的預測。他預計，到年底歐元兌美元將跌至約1.12，爲2023年5月以來最強水平，當前約爲1.15。

慘淡開局

包括高盛、德意志銀行在內的機構年初均預測美元將走弱，部分依據是美聯儲2026年將持續寬鬆。

彭博美元指數2025年下跌約8%，爲2017年以來最大跌幅。去年美聯儲3次降息削弱了美元需求，美國總統特朗普發起的貿易戰也引發市場擔憂資金可能撤離美國資產。事實證明，投資者仍在持續湧入，同時對沖美元下跌風險。

一項核心風險在於，當前的戰爭或將重新引發有關長期撤離美國市場與美元的討論——無論是出於對美國政府政策的擔憂，還是因戰爭開支加劇對美國財政軌跡的焦慮。

數十年來，美元在全球金融體系中的核心地位無可匹敵。但德意志銀行本月指出，這場戰爭正考驗其作爲全球石油貿易結算貨幣的角色，並提及市場可能轉向更多使用人民幣。

不過，市場更直接的關注點在於，高能源成本長期持續是否會令市場注意力轉向經濟增長風險。儘管美國作爲石油生產國，受影響相對較小。若增長擔憂升溫，美聯儲降息預期或再度浮現。

高盛策略師本週寫道，市場轉向擔憂經濟增長，“可能會抑制美元兌G-10貨幣的全面升值”。摩根士丹利更進一步指出，隨著經濟擔憂加劇，美元將走弱。

預測凍結

鑑於戰爭持續時間、緊張局勢會升級還是走向和平協議均不明朗，諸多機構暫緩更新預測。

道明證券外匯策略主管賈亞蒂・巴拉德瓦傑（Jayati Bharadwaj）本週在報告中寫道，當前風險環境下美元將受益，若衝突升級，該行將轉向看多美元。

但她不願修正看空預測，因她認爲若未來數週美國與伊朗達成和平協議，美元仍有走弱空間。

“在這種情景下，美國增長獨特性消退、避險溢價降低、以及近期美國行動後‘對沖美國’交易可能加劇，均將利空美元，”她寫道。

宏利投資管理（Manulife Investment Management）的埃裏卡・卡米列裏（Erica Camilleri）同樣看空美元，儘管該機構本月已平掉美元空頭倉位。

她指出，市場對美國以外地區增長的悲觀情緒“過度誇大”，且美聯儲仍有降息可能，而她認爲今年其他央行均不會降息。

“我們中期仍傾向於美元貶值，且維持年底歐元將升值的判斷，”高級全球宏觀分析師卡米列裏表示。

多頭掌控

不過目前，多頭仍佔據主導地位。週四，因市場對雙方能否達成停火協議存疑，美元與油價上漲、股市下跌。特朗普將伊朗重新開放霍爾木茲海峽的最後期限延長至4月6日後，美元尾盤迴吐部分漲幅。

截至紐約週四下午，期權市場中，押注美元上漲的頭寸主導了對下月走勢的展望，儘管1年期持倉數據顯示，市場預期美元強勢將逐步消退。

彭博宏觀策略師布倫丹・費根（Brendan Fagan）表示，能源短缺會催生持續的美元買盤，因實物原油的即時需求直接轉化爲美元交易需求，在資金迴流美元資產的同時推升美元匯率。

“全球宏觀相對環境已讓位於戰爭相關新聞，”布朗兄弟哈里曼銀行（Brown Brothers Harriman）全球市場策略主管伊萊亞斯・哈達德（Elias Haddad）表示，但該行仍預計美元下行趨勢終將重啓。

“當前市場以戰術操作爲主，”哈達德稱，“必須反應迅速。”