每日投行/機構觀點梳理（2026-03-31）
國外
1. 高盛：維持黃金牛市預期，上漲邏輯依舊未改
儘管近期金價出現拋售，但高盛仍維持其對黃金的看漲觀點，並預測到2026年底黃金將重拾漲勢。分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報告中表示，黃金的中期前景依然穩固。由於各國央行持續購金以及美國今年預計還有兩次降息，金價有望達到每盎司5,400美元。他們指出，金價短期內仍面臨“戰術性下行風險”，如果能源供應衝擊進一步惡化，金價可能下探至每盎司3,800美元。儘管如此，若伊朗戰爭促使各國加速減持“傳統西方資產”並實現多元化配置，黃金的上行空間依然巨大。報告還提到，有關部分央行可能拋售黃金以支撐本幣的擔憂不太可能成爲現實。海灣國家更傾向於通過減持美債來進行干預。在假設沒有額外私人部門投資的情況下，分析師預計中期價格波動將趨於緩和，這將使官方部門的購金速度再次加快，平均每月購金量約60噸。
2. Kpler：曼德海峽若中斷，原油運往亞洲時間或翻倍
Kpler高級原油分析師Muyu Xu表示，一旦曼德海峽出現任何潛在中斷，原油運輸可能被迫繞行好望角，這將使運輸時間翻倍並推高成本。“船東可能會選擇向西改道，經蘇伊士運河，再繞行好望角，將沙特原油運往亞洲，但這一航程將接近50天，超過通過紅海運輸時間的兩倍，並將實質性削弱市場的即時供應能力。”改道將因運費上升和燃料消耗增加而顯著推高成本，同時還將迫使全球油輪船隊進行額外調配，因爲超大型油輪（VLCC）無法通過蘇伊士運河。
3. 三菱日聯：中東衝突或推動印度盧比繼續走弱
三菱日聯金融集團的Michael Wan在表示，如果中東衝突持續，印度盧比可能繼續下跌。印度央行宣佈新規，將授權交易商的在岸外匯市場未平倉頭寸限額設定爲1億美元，週一早盤盧比一度走強，但隨後再度走弱，對美元匯率跌破95關口。Michael Wan表示：“目前尚不清楚這些波動的具體驅動因素，但我們注意到，市場正受到多重因素影響，包括伊朗衝突升級。”“要使（盧比）走勢發生改變，需要更爲持續的資本流入，而在伊朗衝突之前，這類資金流入本就不足。”
4. 三菱日聯：干預預期與避險情緒限制日元進一步走弱
三菱日聯分析師在報告中表示，鑑於日本當局可能出手干預以支撐匯率，以及伊朗戰爭可能引發風險厭惡情緒上升，日元進一步貶值的空間有限。他們指出，任何新的日元拋售都可能遭遇日本方面已多次警告的干預行動。如果全球增長擔憂加劇，全球股市可能出現更大幅度下跌，從而壓低美國短端收益率，並促使市場平倉此前押注美元兌日元走強的多頭頭寸。
5. 德商銀行：日美可能會聯手干預日元，美元走強條件有利
德國商業銀行的Thu Lan Nguyen在報告中表示，在日元近期下跌後，日本與美國聯合干預匯市以提振日元、壓低美元的可能性不應被排除。她指出，美國財政部長貝森特曾在1月淡化此類干預的猜測，但當時正值美元走弱。當前美元走強，使得協調幹預的條件看起來更爲有利。週一舉行的G7央行行長及能源和財政部長會議，可能爲日本財務大臣片山皋月爭取貝森特支持提供良機。
6. 德商銀行：若德國通脹高於預期，或短期內提振歐元
德國商業銀行的Thu Lan Nguyen在報告中表示，如果將於北京時間今晚8點公佈的德國3月通脹數據高於預期，歐元可能至少在短期內上漲。數據走高將強化市場對能源價格因中東衝突上升而推動通脹加速的預期，這可能進一步推高市場已較爲顯著的歐洲央行加息預期。市場預計，歐洲央行對本輪通脹衝擊的反應將快於2022年俄烏衝突導致能源價格上漲時的表現，這在近期限制了歐元跌幅。不過，如果伊朗戰爭升級，歐元仍可能出現更大幅度的下跌。
7. 標普全球：中東衝突或終結新興市場評級上調趨勢
標普全球評級董事Ravi Bhatia表示，中東戰爭可能終結新興市場持續的信用評級上調趨勢，並可能在通脹上升和金融條件收緊的推動下引發新一輪降級週期。這一轉變將標誌著過去三年的逆轉，當時許多新興市場修復了資產負債表、實施財政改革，並在疫情引發大規模違約和評級下調後重新獲得市場準入。主權和企業違約率下降推動2024年和2025年形成淨上調週期，而持續的伊朗衝突如今可能使天平重新傾向於降級。Bhatia表示：“去年我們看到通脹下降、信貸條件寬鬆，從而推動中東和非洲主權評級整體面臨上行壓力。然而在2026年，鑑於中東新一輪衝突，通脹壓力預計將上升，融資環境將對該地區更加不利，從而帶來潛在的下行風險。”
國內
1. 華泰證券：黃金中長期資產再配置邏輯仍穩固
華泰證券研報表示，近期黃金價格下挫主要受流動性擠兌的影響；投資者在面對風險時，傾向於手握現金，黃金等資產都會面臨拋售。一方面，中東地緣衝突加劇，海灣國家面臨現金流壓力，黃金在短期或面臨“脫虛向實”的壓力；另一方面，市場擔憂滯脹疊加降息預期減弱，風險類資產波動加劇，引發流動性擠兌。當前類似宏觀情景或可參考1973-1975年石油危機事件，當時黃金價格經歷了兩跌兩漲過程，期間規避風險和經濟衰退形成的流動性擠兌是金價下跌的主因；滯脹和流動性寬鬆則催化了兩輪上漲行情。黃金中長期資產再配置邏輯仍然穩固；風險事件中把握投資節奏至關重要。
2. 中信證券：中東衝突背景下，氦氣價格有望上漲
中信證券研報稱，由半導體和商業航天帶來的全球氦氣需求增長符合市場的已有認知，中東戰爭核心影響卡塔爾氦氣的生產和運輸環節，因此對氦氣資源進口區域的再分配程度和庫存深度是應對此次變化的核心因素，也是決定氦氣價格走向的關鍵。若地緣衝突升級、霍爾木茲海峽關閉延續，我們認爲俄羅斯與阿爾及利亞或將取得更多中國氦氣市場份額，同時氦氣價格或在國內產業鏈庫存緊張的情況下呈現較大幅度上漲，擁有國內氦氣資源與海外氦氣長協的氣體公司有望獲得高利潤彈性，具備氦氣回收及循環利用業務的公司亦有望受益。
3. 中信證券：存力升級爲當前智能體推理核心需求，堅定看好存儲成長趨勢
人民財訊3月31日電，中信證券研報稱，AI從“簡單對話”向“智能體（Agent）”演進，驅動上下文長度激增。據Epoch AI數據，最長上下文窗口約每年增長30x，KV Cache顯存容量和上下文長度呈線性增長關係，遠超硬件配置增速。目前大模型廠商、硬件廠商主要通過量化、分層存儲、模型架構優化的方式解決存力瓶頸，但仍不改顯存需求爆發。中信證券認爲，顯存優化有望降低單Token生成成本，進而刺激用戶開啓更高併發與更長上下文，總存力需求將不減反增，存力升級爲當前Agent推理核心需求，堅定看好存儲成長趨勢。
4. 中信證券：碳纖維行業有望迎來投資機遇
中信證券研報稱，在成本提升驅動產品漲價、高端供給緊平衡及國產技術進步三重因素驅動下，碳纖維行業有望迎來投資機遇。我們建議圍繞盈利中樞提升和國產技術突破兩條投資主線進行佈局：一、國內頭部企業憑藉技術壁壘與產能優勢有望充分受益於價格上漲與高端需求擴張；二、在T系列和M系列碳纖維國產技術突破中具有先發卡位優勢的公司有望率先受益。
5. 中信證券：電力板塊有望迎來基本面與估值雙重修復機遇
中信證券研報稱，美伊衝突持續衝擊全球能源供應鏈，凸顯能源自主可控的必要性。我國能源消費結構多元，對外依賴風險整體可控；清潔能源轉型成效顯著，但基建與高端製造領域仍待發展提升。在保障能源安全與推動能源轉型的訴求下，預計電價政策將陸續出臺推動電價提前觸底回升，提振電力行業的投資積極性，電力板塊有望迎來基本面與估值的雙重修復機遇。
