日股遭外資“清倉式”拋售，韓股波動率回落釋放築底信號

隨著伊朗衝突對亞洲經濟的負面影響日益凸顯，海外投資者正以一年半以來最快的速度撤離日本股市。

日本交易所集團（JPX）最新數據顯示，在截至3月27日的一週內，海外投資者淨拋售了約1.51萬億日元（約合95億美元）的日本股票。這不僅刷新了2024年9月以來的最高單週流出記錄，也標誌著日股在經歷了一段強勁的淨買入期後，已連續三週遭到拋售。

剛剛過去的三月，是日本股市自2008年以來表現最糟糕的一個月。東證指數（Topix）和日經225指數單月跌幅均超過11%。這一慘狀與今年前兩個月形成鮮明對比——彼時，在首相高市早苗財政支出計劃的樂觀預期下，東京股市曾一度領漲全球。

然而，伊朗衝突改變了一切。自戰火點燃以來，日經指數的表現已落後於美股基準約6個百分點。

股票分析師Pelham Smithers在報告中直言：“從日股市場的視角來看，伊朗戰爭爆發的時機再糟糕不過了。”他指出，在油價飆升之前，日本已經深陷“生活成本危機”，而股市的虛高與實體經濟的停滯，使日股在重大利空面前顯得極度脆弱。

日本能源命脈高度依賴中東，超過90%的石油需從該地區進口。隨著特朗普威脅將在未來幾周對伊朗實施“極端沉重”打擊，布倫特原油價格應聲上漲，日經指數在上週四應聲下跌2.4%。

中東戰雲同樣籠罩著亞洲其他市場。受局勢不明朗影響，MSCI亞太指數上週四一度重挫2.6%。韓國股市未能倖免，綜合股價指數（Kospi）單日大跌4.5%，創下近期最大跌幅，成交量較30日均值放大逾15%。

不過，在恐慌情緒中，韓國市場釋放出了一個非典型信號：衡量股市預期波動率的指標（VKOSPI）不升反降。

通常情況下，股市暴跌伴隨著波動率飆升。但此次韓股波動率指數在週四下降了2.7點，且對沖韓股200指數下跌的成本仍維持在一年均值附近。期權交易員的這一反直覺押注表明，市場可能認爲近期的劇烈波動已接近尾聲。

三星證券衍生品分析師Jun Gyun表示：“隨著股市逐步消化此前的快速上漲及隨後的價格回調，整體趨勢正趨於正常化。波動率尋找平衡的過程，預示著市場正進入一個有序的盤整期。”

儘管Kospi指數已從2月高點回落17%，但其年內漲幅仍在全球主要股指中名列前茅。對於投資者而言，日韓兩地市場的不同反應，折射出當前亞洲市場在能源危機陰影下，正在經歷一場痛苦但必須的估值重塑。