日本央行的“4月懸念”：加息還是不動？市場已押注70%

日本央行的表態給交易員留下了這樣的印象：儘管當局將中東衝突列爲一個不確定性因素，但央行仍將在本月上調基準利率。其中一個關鍵問題是，日本央行是否會像近期加息前那樣，發出明確的信號。

在4月28日政策決定出爐之前，日本央行可能沒有太多機會這樣做。該央行本月未安排任何委員會成員的重大演講，行長植田和男唯一的公開演講安排是在4月13日的一場會議上擔任主旨演講人之一——而在此類場合，行長的發言通常較爲簡短。

日本央行如何在4月會議前傳達其意圖至關重要。交易員目前預計加息概率約爲70%。如此高的預期意味著，加息不會讓人太意外，而如果決定按兵不動，則可能會衝擊已經因伊朗衝突演變而緊張的全球市場。

在植田和男的領導下，日本央行從未在市場普遍預期加息時維持政策不變。自該行於2024年3月開始加息以來，在所有維持利率不變的決定中，交易員在決策前一天賦予加息的最高概率僅爲20%（根據隔夜掉期市場的定價）。

這表明，如果日本央行不打算在4月加息，它就有緊迫的工作要做，以管理市場預期。反之，如果央行不試圖淡化這種預期，則將發出強烈的加息信號。

在某種程度上，日本央行已經給出了這方面的暗示。從上週開始，日本央行開始發佈關於潛在通脹、產出缺口和所謂自然利率的新數據，所有這些指標總體上支持進一步加息的理由。3月會議的意見摘要也指向加息。

日本央行曾因在2024年7月未明確預告加息而引發全球金融市場動盪、並因此受到指責，此後該行承諾改善其溝通方式。自那以來，除今年1月外，該行每月至少有一名委員會發表演講並隨後舉行新聞發佈會。1月份的利率不變結果幾乎沒有懸念，因爲當局在去年12月剛剛加息。

在去年年底加息之前，植田和男在一次演講中明確暗示了加息的可能性，幫助市場幾乎完全消化了這一預期，使得這次將借貸成本推至三十年高點的加息基本上沒有引起市場波瀾。副行長冰見野良三（Ryozo Himino）在去年1月加息前也採取了類似的做法。

儘管本月公開演講活動較少，但植田和男領導下的日本央行仍將有一些機會調整其信號傳遞。第一個機會將是下週一的分行經理會議。

另一個可能的機會或許會在華盛頓舉行的二十國集團會議之後舉行的聯合新聞發佈會上出現。在這樣的會議上，植田和男通常只會與財政大臣一起回答記者的幾個問題，而財政大臣在發佈會的大部分時間裏都負責主持。

植田和男還可以利用他在國會的露面來與市場溝通。在過去兩年中，除了例行的簡短露面外，植田在4月還曾進行過長達數小時的國會問答環節，他在其中解釋了日本央行的政策和經濟展望。