一週展望：美伊21小時拉鋸談判未果，美聯儲官員下週密集“轟炸

本交易周堪稱過山車，地緣政治情緒的戲劇性轉變令能源和金屬市場劇烈波動。本週的大部分時間裏，主導邏輯是美伊達成暫定停火協議後恐慌情緒的消散。

原油成爲降溫敘事下的最大受害者。布倫特原油此前因霍爾木茲海峽受威脅而逼近三位數大關，但在週中跌幅一度高達15%，WTI原油一度單日暴跌超12%。

黃金同樣感受到了壓力，在突破4850美元后回吐。黃金的“衝突溢價”開始消退，但由於美元走軟，金價仍獲得一定支撐，錄得三週連漲。

美元指數本週跌破了100關口目前正處於98.50的關鍵位置附近徘徊。非美貨幣本週普遍走強。歐元站上1.17並突破中期均線，英鎊升至1.34上方，澳元、新西蘭元漲幅居前。日元相對滯後，仍在159附近震盪。整體反映美元回落與風險偏好修復，但分化明顯。

美股在停火消息後強勁復甦。標普500指數已連漲7個交易日，創下2025年10月以來最長連漲紀錄，該指數幾乎收復了衝突期間的所有跌幅。納指數也創下了自2025年8月以來最長的8連漲記錄。

根據卡森投資研究公司（Carson Investment Research）的數據，自20世紀50年代以來，市場出現漲幅至少達到7%的7連漲情況僅有9次。在此後的表現中，標普500指數在隨後一個月的表現中，有8次錄得更高漲幅，平均回報率爲4.4%。在隨後的3個月裏，市場有7次上漲，平均漲幅達10.2%。

歷史經驗表明，市場的上漲動能往往會持續下去。儘管美國月度CPI上漲0.9%，整體通脹率升至兩年新高，但由於通脹數據大致符合預期，市場在週末前將重心轉向了地緣政治進程。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：

重要事件：美伊談判未達成協議，中東局勢再度陷入不確定黑洞！

美國副總統萬斯表示，在經過21小時的談判後，美伊對話在未達成協議的情況下結束。

萬斯稱，由於伊朗拒絕接受美國關於不研發核武器的條款，雙方在週日結束了談判，未達成和平協議。萬斯表示，這場高風險談判持續了21小時，期間他與特朗普總統及政府其他成員保持著密切溝通。

“事實很簡單，我們需要看到對方做出不尋求核武器的肯定承諾，且不尋求能使其快速獲得核武器的工具，”萬斯對記者說，“這是美國總統的核心目標，也是我們試圖通過這些談判實現的目標。”

萬斯透露，在過去的21小時裏，他與特朗普溝通了“十幾次”，並與國務卿魯比奧、財政部長貝森特以及美軍中央司令部司令庫珀（Brad Cooper）進行了交流。

“我們一直與團隊保持溝通，因爲我們是在誠意談判，”萬斯說道，特別代表威特科夫和庫什納陪同在側。“我們帶著一個非常簡單的方案離開這裏，這是一份諒解方式，也是我們最終且最好的報價。我們將觀察伊朗人是否接受。”

特朗普此前曾表示將暫停對伊朗的攻擊兩週。萬斯的表態並未說明在該期限屆滿後會發生什麼，也未明確停火是否會繼續維持。

這場歷史性談判結束前幾天，雙方宣佈了一份脆弱的兩週停火協議。目前，這場導致數千人死亡、動搖全球市場的衝突已進入第7周。兩名巴基斯坦官員表示，代表團負責人的討論將在稍作休息後恢復。由於未獲授權向媒體通報，這些官員在匿名條件下透露，雙方團隊的部分技術人員仍在進行會晤。

與此同時，美國軍方表示，兩艘驅逐艦在掃雷工作開始前通過了伊朗控制的霍爾木茲海峽，這是衝突爆發以來的首次。然而，伊朗官方媒體稱聯合軍事指揮部對此予以否認。

“我們正在清理海峽。無論是否達成協議，對我來說都沒有區別，”當談判持續到伊斯蘭堡凌晨2點時，特朗普告訴記者。他形容談判“非常深入”，而伊朗國家電視臺則指出雙方存在“嚴重”分歧。

“今天，我們開始了建立新航道的過程，我們將很快與航運業共享這條安全路徑，”庫珀隨後表示。美國關於驅逐艦的聲明補充道：“包括水下無人機在內的更多美軍部隊將在未來幾天加入清理工作。”

自1979年伊朗伊斯蘭革命以來，美伊最直接的接觸發生在2013年。當時奧巴馬總統致電新當選的總統魯哈尼討論核計劃。隨後，國務卿克里與伊朗外長扎裏夫在2015年伊朗核協議談判期間會面，該過程持續了一年多。

以色列與黎巴嫩將進行直接談判

以色列在聲稱黎巴嫩並未停火後，繼續推進在當地的襲擊。伊朗和巴基斯坦對此持不同意見。

據黎巴嫩總統奧恩（Joseph Aoun）辦公室稱，儘管兩國缺乏正式關係，但在以色列出人意料地授權談話後，以色列與黎巴嫩的談判預計將於週二在華盛頓開始。

但隨著數千名黎巴嫩人在週六抗議預定好的談判，總理薩拉姆（Nawaf Salam）表示，鑑於目前的國內局勢，他推遲了前往華盛頓的行程。他的缺席預計不會影響談判，因爲首輪對話預計將在大使級別進行。

以色列希望黎巴嫩政府承擔起解除真主黨武裝的責任，這與2024年11月停火協議的設想類似。但幾十年來，該武裝組織在限制其力量的嘗試中倖存了下來。

真主黨在衝突初期爲了支持伊朗而參戰。以色列隨後發動了空襲和地面行動。在宣佈美伊停火協議當天，以色列猛烈襲擊了貝魯特。據黎巴嫩衛生部稱，當天造成300多人死亡，是衝突爆發以來黎巴嫩傷亡最慘重的一天。

央行動態：美聯儲官員密集發聲，歐洲央行公佈會議紀要

美聯儲：

週二待定，美聯儲理事會主辦“通過農村投資加強美國經濟：工作論壇”

週三00:15，2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比在Semafor 2026年世界經濟會議前參加小組討論

週三00:45，美聯儲理事巴爾爲美聯儲理事會主辦的工作論壇致開幕詞

週三01:00，費城聯儲主席哈克、里奇蒙聯儲主席巴爾金、波士頓聯儲主席柯林斯和美聯儲理事巴爾在美聯儲理事會的工作論壇上參加一場爐邊談話

週四01:40，美聯儲理事鮑曼在國際金融協會論壇上發表講話

週四02:00，美聯儲公佈經濟狀況褐皮書

週四20:35，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話

美聯儲官員將密集講話，並在週四公佈經濟狀況褐皮書 ，屆時投資者將得到更多關鍵表態。

目前，市場正逐漸轉向對美聯儲更爲鷹派的觀點，但美國銀行反駁這一趨勢。美銀維持其2026年降息兩次的預測，並告知客戶，美聯儲最終會忽視供應驅動的通脹、疲軟的薪資壓力以及政治動態，而不會選擇在更長時間內維持高利率。

美銀經濟學家巴韋（Aditya Bhave）承認，該行最近的預測修訂指向了增長略微疲軟和通脹上升。但他表示，這些變化不足以改變利率前景。巴韋在報告中寫道：“考慮到美聯儲傾向於看透供應驅動的通脹、薪資壓力跡象微弱以及面臨的政治壓力，我們仍預計今年會降息。”

美銀將9月視爲可能的轉折點。屆時，候任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）應該已經就職，並積累了足夠的通脹降溫證據來證明寬鬆政策的合理性。該行承認風險傾向於根本不降息，但仍維持其基準預測不變。

美聯儲內部的情況則更加複雜。在3月18日的會議上，美聯儲將利率維持在3.50%至3.75%之間。由於伊朗衝突導致的能源價格爲通脹前景增加了壓力，美聯儲採取了謹慎立場。

美聯儲3月的點陣圖顯示，2026年底的聯邦基金利率中值預計爲3.4%，這指向僅有一次降息而非兩次。個人消費支出價格指數（PCE）的通脹預測中值被上調至2.7%。美聯儲青睞的通脹指標——核心PCE也被上調。根據聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議紀要，2月份PCE通脹率同比爲2.8%，核心PCE爲3.0%。

1月的美聯儲會議紀要顯得更加鷹派。據彭博社報道，多位官員建議，如果通脹持續高企，美聯儲可能需要加息。這標誌著與2025年末達成的降息共識相比，政策基調發生了重大轉變。

在消費端，數據正在走弱。美銀指出，2月份實際支出僅增長0.1%，過去三個月的年化增速僅爲0.8%。伊朗衝突引發的高能源價格正在擠壓家庭預算，並可能在未來幾個月進一步削弱需求。

這種動態對美聯儲而言具有雙重影響。消費支出疲軟可能會隨著時間的推移緩解部分通脹壓力，爲美聯儲提供更多降息空間。但如果能源成本使通脹維持在高位，無論經濟增長髮生什麼，美聯儲都可能保持利率不變。

巴韋針對這種緊張關係表示：“市場對油價飆升的反應大多是鷹派的。這可能是一個錯誤。”

美聯儲和美銀並未通過同樣的圖表得出相同的結論。美聯儲自身的預測傾向於降息一次，而美銀則視爲兩次。這種分歧反映了雙方在權重分配上的矛盾：究竟是更看重供應驅動的通脹，還是更擔心過度緊縮會導致經濟放緩。

對於投資者而言，關鍵變量是沃什。他預計將於5月左右出任美聯儲主席，他如何界定政策辯論可能會迅速改變市場預期。如果沃什信號顯示一旦通脹數據改善即可放心寬鬆，那麼美銀兩次降息的預測將獲得可信度。如果他表現鷹派，市場目前一次降息的共識可能都顯得過於樂觀。

其他央行：

週一待定，日本央行行長植田和男於4月13日至18日訪問美國，參加G20和國際貨幣與金融委員會會議

週三00:00，英國央行行長貝利在哥倫比亞大學參加小組討論

週三05:00，歐洲央行行長拉加德發表講話

週四02:00，英國央行行長貝利在IMF會議間隙就全球經濟失衡發表講話

週四待定，歐洲央行公佈3月19日議息會議紀要

週四待定，20國集團(G20)財長和央行行長會議舉行

重要數據：PPI數據提供關鍵線索！能源價格衝擊幾何？

週二20:30，美國3月PPI年率、美國3月PPI月率

週三04:30，美國至4月10日當週API原油庫存

週三14:45，法國3月CPI月率終值

週三17:00，歐元區2月工業產出月率

週三20:30，加拿大2月批發銷售月率、美國4月紐約聯儲製造業指數、美國3月進口物價指數月率

週三22:30，美國至4月10日當週EIA原油庫存、庫欣原油庫存、戰略石油儲備庫存

週四09:30，澳大利亞3月季調後失業率

週四14:00，英國2月三個月GDP月率、英國2月製造業產出月率、英國2月季調後商品貿易帳、英國2月工業產出月率

週四17:00，歐元區3月CPI數據

週四20:30，美國至4月11日當週初請失業金人數、4月費城聯儲製造業指數

週四21:15，美國3月工業產出月率

相較前幾周，下週的數據日曆顯得較爲清淡。美國方面，市場焦點將集中在週二公佈的3月生產者價格指數（PPI），以及週四的工業與製造業產出數據。

PPI數據將提供關鍵線索，揭示中東衝突及其引發的能源價格飆升如何傳導至生產端通脹壓力。此前數據顯示，美國3月年度消費者價格通脹率已大幅升至3.3%。

Commerzbank的經濟學家在報告中表示：“到目前爲止，能源價格衝擊對非能源價格影響有限，但這可能很快就會改變。”該行預計鮑威爾領導的美聯儲暫時會“忽略通脹上升”，在未來幾個月維持基準利率不變。然而，利率前景最終取決於能源價格衝擊持續多久。

目前，LSEG數據顯示，貨幣市場預計2026年餘下時間利率將保持不變，年底降息的可能性極小。

儘管如此，只要中東停火協議依然穩固，重啓加息的預期就很難抬頭，美元也因此缺乏實質性反彈的動能。

畢竟，即便全球利率路徑整體下移，但市場對多數主要央行仍維持緊縮預期，這與美聯儲的政策走向構成了分歧。目前，市場仍預計歐洲央行年內將加息兩次，英國央行將加息30個基點。此外，日本央行本月加息的概率依然是50%，而澳洲聯儲5月連續第三次加息25個基點的可能性則高達60%。

英國將公佈2月GDP月率、工業與製造業產出以及貿易數據。如果在中東衝突爆發前，經濟增長相關數據就已經疲軟，這可能會促使投資者質疑，英國央行繼續加息是否明智，尤其是在目前已經停火的情況下。

因此，加息預期的降溫可能會對英鎊造成壓力。但由於美元更加疲軟，英鎊的任何跌勢在歐元兌英鎊匯率中可能會表現得更加明顯。

調查顯示，在伊朗達成兩週停火協議以及黃金錄得連續三週上漲後，華爾街和散戶更願意重新進入黃金市場。

SIA財富管理公司首席市場分析師切辛斯基（Colin Cieszynski）表示：“黃金似乎已經進入了一個區間，在經歷了大漲之後，這是預料之中的。”他表示，“金價在六個月內幾乎不停歇地從3200美元、3300美元漲到了5300美元——這是巨大的漲幅——所以你必須預料到黃金在某個時點會進行修正和整合。”

切辛斯基認爲黃金目前在4400美元至5200美元的區間內波動。“我們已經從底部反彈，現在處於中間位置。因爲仍存在持續的衝突不確定性，金價每天仍可能出現大幅波動。但至少目前看來，趨勢已從上漲轉爲橫盤。”

切辛斯基承認當前的橫盤區間跨度很大，足以涵蓋各方向數百美元的波動，但要在短期內預測方向幾乎是不可能的。

“這取決於衝突的進展，”他說道，“就在本週，我們看到宣佈停火的那天金價陷入瘋狂。但在此之前，特朗普威脅要將伊朗夷爲平地，金價則在下跌。”

“我們可以看到，現在人們的行爲並不重要，關鍵在於他們說了什麼。在這種環境下，真的很難做出預測。”

談到最近的通脹數據（包括CPI和消費者預期），切辛斯基表示，黃金的高價可能已經反映了其中的大部分。

“首先，金價此前的巨大漲幅可能已經消化了部分高通脹預期。這種不確定性是黃金最初從3250美元漲到5250美元的原因之一。”

他補充道：“但總體而言，通脹攀升使得央行在經濟放緩進入滯脹時期更難降息，這是一個問題。上一次出現這種情況時，黃金就像現在這樣實現了‘月球衝刺’般的暴漲。”

切辛斯基表示，滯脹的可能性顯著增加，“因爲顯而易見，考慮到能源市場的干擾，高物價可能會持續一段時間。”

“這不再是理論上的了，”他補充道，“存在真實的供應中斷和延遲，重要基礎設施遭受了實質性破壞，修復需要時間。這不像對等關稅那樣無形，你可以說‘好，明天就結束’。”

切辛斯基對短期金價持中立態度，但他強調這並不意味著價格會穩定，只是大波動的方向無法預測。“我認爲黃金可能有大動作，但我不知道是哪個方向，我覺得其他人也不知道。一天之內可能變動三次。”

公司財報：銀行巨頭領銜，科技股檢驗盈利

下週美股正式進入2026年一季報的財報季，高盛、摩根大通、花旗、美國銀行、富國銀行、摩根士丹利等大型銀行將率先報告業績，貝萊德、強生等也同步登場。

隨後科技巨頭如臺積電、ASML、Netflix等將陸續發佈數據。這輪財報季被視爲檢驗企業盈利韌性、AI需求持續性以及宏觀環境影響的關鍵窗口。

FactSet等機構預測，標普500指數Q1整體EPS同比增長約12.5%-13%，這將是連續第六個季度實現雙位數增長，主要得益於交易與投行業務回暖、併購活動復甦，但地緣政治（伊朗局勢、油價、通脹壓力）將使管理層指引備受關注。

銀行板塊作爲財報季“風向標”，多家巨頭預計EPS同比顯著增長，市場焦點在於投資銀行費用、交易收入以及淨利息收入（NII）展望。

1. 高盛EPS預期約16.39-16.41美元，同比增長約10%-16%。作爲投行業務佔比高的銀行，Q1將受益於全球併購復甦（高盛Q1併購顧問費排名第一）。分析師看好其交易收入強勁，但需留意油價波動對整體經濟的影響。
2. 摩根大通EPS預期約5.44-5.49美元，同比增長約7%。作爲最大銀行，投資銀行費用和市場收入預計穩健增長，NII同比增約8.5%。管理層此前已釋放樂觀信號。
3. 花旗：EPS預期約2.63-2.64美元，同比增長24%-34%（基數較低）。業務精簡成效顯現，收入增長強勁。

關鍵看點在於管理層對全年指引。若交易收入持續超預期且併購勢頭不減，將提振市場信心；反之，若提及高油價、通脹或利率路徑不確定性，銀行股可能承壓。整體金融板塊Q1營收預計同比增長約9.8%。

除金融股外，下週還有多隻高市值公司值得關注：

1. 臺積電EPS預期3.34美元。AI芯片需求強勁，先進製程產能擴張繼續推高業績，作爲全球芯片代工龍頭，其表現將反映半導體週期健康度。
2. ASMLEPS預期約6.64-7.2美元，營收預計符合公司指引（82-89億歐元）。AI驅動的邏輯芯片和DRAM客戶資本開支強勁。管理層2026全年展望（340-390億歐元）將成爲焦點。
3. Netflix的EPS預期0.76美元（+15%），營收約121.6-121.7億美元（+15.3%）。訂閱增長穩健，廣告業務加速（2026目標約30億美元），運營利潤率預計升至32.1%。投資者將關注用戶增長、內容支出控制及回購計劃。
4. 強生等醫療股：EPS預期2.68美元，製藥與醫療器械業務預計穩定，關注創新藥管線進展。

休市安排：

1、週二（4月14日），因Ambedkar Jayanti博士紀念日，印度-印度國家證券交易所休市一日。