短短幾天，霍爾木茲海峽危機再起波瀾！本週市場註定巨震？

隨著霍爾木茲海峽的持續對峙重新點燃了華爾街一直急於拋諸腦後的不確定性，交易員們正準備迎接劇烈波動。在此之前的一週，標普500指數剛剛創下歷史新高，油價一度跌破90美元。

伊朗在週末警告稱，“以任何藉口”靠近該水道的船隻都將被視爲違反停火協議。其伊斯蘭革命衛隊向商船開火，導致油輪運營商只能苦等德黑蘭方面的消息。這些舉動加劇了上週五似乎有所緩解的僵局，當時關係緩和的信號曾推動風險資產全面反彈。伊朗半官方的塔斯尼姆通訊社表示，只要美國的海上封鎖依然存在，伊朗本週將拒絕在伊斯蘭堡舉行第二輪美伊會談，目前雙方的消息仍只能通過中間人進行傳達。

美國總統特朗普在當地時間上週五還表示協議幾乎已經達成，但到了週日早間他卻威脅稱，如果談判破裂，將摧毀伊朗的每一座發電廠和橋樑。這種態度的“急轉彎”凸顯出，上週的市場大漲更多是建立在希望而非實質性解決方案之上的。

“投資者似乎高興得太早了，”聖詹姆斯廣場亞洲及中東投資諮詢主管Martin Hennecke表示，他補充說，上週末的事態發展“可能會導致近期市場的部分漲幅在短期內回吐。”

週一亞盤，美元走高，黃金回吐上週五的全部漲幅，美油、布油重回90美元上方。

通脹風險依然居高不下，即使脆弱的美伊停火協議能夠撐過週二的最後期限，這種風險也不會輕易消散。Hennecke指出，從最新的標普全球美國初值PMI數據可以看出，企業已經開始將更高的投入成本轉嫁給消費者，這種局面會不斷侵蝕現金和固定收益資產的價值，也成了投資者在市場動盪中繼續堅守股市的理由。

在長達七週的衝突中，霍爾木茲海峽在大部分時間裏處於實質性關閉狀態，原油價格仍大幅高於衝突前水平，各大央行也已經被迫重新審視降息計劃，即使美伊最終簽署了協議，這些已經造成的經濟損害也無法逆轉。

“儘管美股已經創下歷史新高，但每一次重啓霍爾木茲海峽的談判受挫，市場上的風險就會進一步累積，”米勒塔巴克公司的首席市場策略師Matt Maley表示。“我們正在接近這樣一個轉折點：帶來阻力的將不再僅僅是高昂的價格，還有正在蔓延的物資短缺。”

船隻被扣

據悉，美國副總統萬斯、特使威特科夫和庫什納或於週一晚間抵達伊斯蘭堡舉行會談，特朗普政府表示，會談將繼續以萬斯上週提出的條件爲基礎。美國的海上封鎖允許運載非伊朗貨物的船隻駛離波斯灣，但不允許任何從伊朗港口出發的船隻離開。德黑蘭方面以此爲由，進一步採取了強硬立場。

在週日，特朗普在真相社交上發帖稱，一艘美國海軍艦艇“通過在機艙炸出一個洞”，強行攔截了一艘懸掛伊朗國旗的貨船，目前美國海軍陸戰隊已接管該船。

“我們一直以來的主張是，我們需要真正看到船隻能夠順利通過霍爾木茲海峽，”阿爾卑斯伍茲資本投資公司首席市場策略師Sarah Hunt表示。“除非且直到這種情況真正發生，我認爲市場都將保持震盪。儘管上週我們似乎離某種解決方案更近了一步，因此如果大家預期談判能夠恢復，我認爲上週的市場走勢確實展現出了一些積極的基調。”

Hunt表示，如果企業盈利和消費支出能夠保持堅挺（尤其是在美國），投資者可能會願意忽略這場能源衝擊的影響。

長期影響

債券市場從未完全爲這場“和平交易”買單。自衝突爆發以來，兩年期美國國債收益率一直在攀升，因爲交易員們削減了對美聯儲今年降息的押注。

原油市場是市場定價與現實基本面之間脫節最嚴重的地方。上週五市場的暴跌已經計入了局勢正常化的預期，但實際上航線依然受阻，油輪運費高企，庫存也已被消耗殆盡——分析師表示，這些狀況需要數週時間才能完全消化。在衝突爆發前，全球大約五分之一的原油和液化天然氣都要通過霍爾木茲海峽運輸。

美國銀行的跨市場風險指標即將創下有史以來第二大的單月降幅，僅次於疫情初期的復甦階段。此前做空股市的商品交易顧問（CTA）被迫轉向做多並跟風追漲。策略師們表示，這種蜂擁而入的部分原因是出於“踏空”的恐懼，這種條件反射在去年得到了強化，當時那些忽視美國總統特朗普關稅威脅的交易員被市場的急速反彈狠狠教訓了一頓。

“上週末的事態發展表明衝突依然充滿變數，市場這種‘追逐風險的狂歡’將面臨嚴峻挑戰，”布朗兄弟哈里曼公司全球市場戰略主管Elias Haddad表示。不過他也指出，其所在公司依然堅持認爲，儘管能源衝擊可能尚未結束，但最糟糕的時期可能已經過去。

“美國對於穿越霍爾木茲海峽的船隻採取‘要開全開，要關全關’的航行策略，反而更有可能加速這條關鍵水道的重新開放，因爲共同的經濟陣痛會促使各方更有動力去尋找一條切實可行的外交退路，”Haddad補充道。“因此，3月底很可能已經標誌著風險情緒的谷底，美聯儲等央行的利率預期仍有空間部分回落至衝突前的水平。”