股價暴漲76%後，英特爾站上“預期懸崖”？華爾街開始潑冷水

schedule 2026/04/23 16:40:03

英特爾(INTC.O)的股價自上一份財報發佈以來，在一系列利好消息推動下大幅上漲。但如今，華爾街一些人士開始懷疑市場預期是否已經被抬得過高。

這是英特爾週四美股盤後財報發佈前的一個關鍵問題。屆時，投資者需要從近期推動股價上漲的敘事性因素，重新聚焦到實際業績數據上。市場此前對CPU需求激增以及晶圓代工業務潛在進展感到興奮，但本次財報電話會議能披露多少新增信息仍有待觀察。

今年以來，英特爾股價已累計上漲76%。Wedbush分析師馬特·布萊森（Matt Bryson）認爲，該股“已經跑在現實之前”。

布萊森預計，英特爾第一季度業績以及第二季度指引將超出市場預期，但他表示，在對新業務機會進行估值之前，還需要“更多復甦證據”。他認爲，近期股價上漲“並非基於英特爾執行力明顯改善的確鑿跡象”，而更多是受到AI推動下先進芯片供應緊張的影響。

根據FactSet追蹤的分析師預期，英特爾預計將在3月季度實現124億美元營收，調整後每股收益爲2美分。

公司客戶端計算部門（包括PC芯片）第一季度營收預計爲71億美元，同比下降近7%。另一方面，數據中心與AI業務的營收預期爲44億美元，同比增長接近8%。

對於6月季度，分析師預計公司營收爲130億美元，調整後每股收益爲9美分。

估值與市場預期的分歧

RBC資本市場分析師斯里尼·帕朱裏（Srini Pajjuri）在週一的報告中表示，“該股目前很大程度上是在圍繞代工業務的樂觀預期交易”。

帕朱裏預計，英特爾將在今年下半年爲其即將推出的14A製程宣佈客戶，並認爲公司在先進封裝技術方面正在取得進展，但這些業務帶來的“實質性收入貢獻”可能還需要數年時間。因此，目前的估值“容錯空間很小”。

布萊森同樣指出，即便英特爾的嵌入式多芯片互連橋（Embedded Multi-die Interconnect Bridge）先進封裝技術最終能夠與臺積電(TSM)的方案競爭，並且其他業務努力取得成效，其帶來的附加價值可能也難以匹配當前股價所反映的水平。

在技術層面，布萊森指出，英特爾的18A製程節點（用於其最新的個人電腦和服務器CPU）以及下一代14A製程，尚未“證明具備競爭力”。分析師普遍認爲，英特爾要實現代工業務轉型，必須通過14A製程吸引外部客戶。

與此同時，儘管服務器CPU已成爲AI領域的瓶頸之一，但其短缺程度並不像存儲芯片等其他組件那樣嚴重，而且服務器芯片的出貨量預計將增長至少20%。這意味著，與存儲芯片廠商相比，服務器CPU廠商的定價能力可能較弱。