6月加息，2027年降息？歐洲央行在伊朗戰爭中的兩難抉擇

分析師們表示，爲應對伊朗戰爭，歐洲央行將在6月份加息一次，隨後在明年逆轉這一舉措以保護經濟增長。

在彭博社的一項調查中，除一位受訪者外，所有受訪者均預計歐洲央行將在4月30日將存款利率維持在2%不變，但在隨後的會議上將加息25個基點，因爲屆時新的預測將更好地呈現衝突對經濟的影響。

在預測6月加息的受訪者中，有一半還預計到2027年底至少會有一次降息。中位數估計顯示，存款利率將在2027年9月回到2%。

首席經濟學家菲利普·萊恩（Philip Lane）等人表示，本月他們不太可能獲得足夠的信息來判斷飆升的石油和天然氣成本是否已切實改變了家庭和企業的通脹預期。同時，他們強調正在密切關注此類信號，並將在必要時採取行動。

德卡銀行（Dekabank）經濟學家Kristian Toedtmann表示：“很難預測衝突本身的演變以及能源價格的走勢。但也很難想象對通脹的間接和第二輪效應會溫和到讓歐洲央行可以忽略這些波動。”

該地區3月份消費者價格同比上漲2.6%，爲2024年年中以來的最大漲幅。銷售價格預期和通脹擔憂也在上升。

儘管市場幾乎完全確信歐洲央行下週將按兵不動，但市場定價中仍預期今年將加息兩次、每次25個基點。略超過三分之一的調查受訪者同意這一預期。

柏林國際管理學院講師Dennis Shen僅預測加息一次。他表示，在上一次通脹衝擊期間工資大幅上漲之後，歐洲央行的容忍閾值可能比表面看起來更低。

“它不需要工資-物價螺旋上升的證據——只需要存在可信的風險，”他說。“25個基點的‘保險性加息’符合這一邏輯：幅度謹慎，但信號果斷。”

這將符合行長拉加德上個月提出的論點，即歐洲央行不能完全忽視通脹超標。“公衆可能難以理解一個不做出反應的反應函數，”她說。

David Powell和Simona Delle Chiaie寫道：

“歐洲央行可能仍認爲通脹超標使得今年有必要進行一定程度的貨幣緊縮。我們維持6月加息的預測，儘管這仍然取決於大宗商品價格持續高企的情景，就像我們的基準情景一樣。”

AFS Interest分析師Arne Petimezas表示，歐洲央行感到“被迫緊縮”，因爲通脹的損害已經造成。“經濟損害，包括緊縮政策帶來的損害，將更逐步地顯現，迫使明年降息。”

自政策制定者3月份設定借貸成本以來，價格壓力和經濟前景均已惡化。

歐洲央行今年通脹率爲2.6%、2027年爲2%的基準情景面臨上行風險，近90%的受訪者擔心通脹在中期內將保持在目標之上。

雖然所有接受調查的經濟學家都表示，下一次政策行動更可能是加息（上個月會議前這一比例爲80%），但十分之九的人尚未看到任何通脹預期失控的證據。

西班牙對外銀行交易員Maria Martinez表示：“通脹風險已轉向超標，如果衝突持續，還可能產生第二輪效應。歐洲央行仍保持謹慎，採取行動的閾值處於中低水平。”

她是三分之二受訪者中的一員，這些受訪者同意政策制定者的觀點，認爲歐元區處於歐洲央行基準情景和不利情景之間的某個位置。

接下來的行動很大程度上取決於霍爾木茲海峽的自由通行能以多快的速度恢復。在特朗普週二延長停火後，美國海軍對伊朗港口的封鎖是談判陷入僵局的部分原因。

調查中約73%的經濟學家預計停火將帶來持久和平。其中一半表示，連鎖反應將持續六個月或更長時間。

野村證券的Andrzej Szczepaniak表示：“歐洲央行將希望戰爭在6月會議之前及時結束，並且油價能回到戰前水平。”這將限制間接和第二輪通脹效應，並“允許歐洲央行直接忽略這一衝擊”。

拉加德已表示，當前的情況使得她提前卸任的可能性降低，此前有傳言稱她可能提前離任。她告訴彭博電視臺，至少只要“天際還有大烏雲”，她就會留任。

近80%的經濟學家相信她的話，並表示她將完成任期，其任期將於2027年結束。