全憑一張嘴！從“縱火犯”到“消防員”，特朗普正史無前例地“拿

Fundstrat Research一項覆蓋2025年1月特朗普就任以來所有交易日的統計顯示，標普500指數五個最大單日漲幅和五個最大單日跌幅，均與美國總統特朗普在橢圓形辦公室的即興發言、正式記者會問答或社交媒體發文直接掛鉤。

該機構經濟策略師Hardika Singh形容“他死死掐住了市場的咽喉”，並直言：“按理說，總統不應該對股市的命運擁有如此不可思議的掌控力。這完全是史無前例的。”

把時間拉長到1981年裏根執政以後，十幾屆政府中沒有任何一位總統像特朗普這樣，一手製造出如此多次股市的大漲與大跌。

從伊朗局勢到關稅博弈：同一套“急轉”劇本

伊朗衝突爲觀察特朗普的市場影響力提供了一個完整切片。標普500指數剛剛走完一輪2020年以來最快的V型反轉——自1月27日高點下跌9%，3月30日滑向技術性回調邊緣，此後僅用11個交易日便重新攀上歷史新高。

3月20日，特朗普在白宮簡報會上明確表示不希望與伊朗停火，指數當日下跌1.5%。

11天后，即3月31日，他向多家媒體記者透露談判進展順利、衝突接近尾聲，指數隨即跳漲2.9%，創下自2024年5月以來的最大單日漲幅，並在當週餘下時間持續攀升。大宗商品價格同步劇烈震盪，石油市場波動率已升至新冠疫情暴發初期的水平。

巴克萊全球股市戰術策略主管Alexander Altmann指出，特朗普在衝突問題上的搖擺立場，使他“同時扮演了市場的縱火犯和消防員”。

這套由總統突然拋出政策衝擊、再以同樣突然的“急轉彎”將市場拉回的劇本，與2025年關稅引發的暴跌及後續反彈高度相似。在特朗普當前任期內，標普500指數表現最突出的交易日包括：2025年4月9日宣佈暫停徵收關稅時狂飆9.5%，以及5月12日同意達成90天貿易休戰時上漲3.3%。表現最差的交易日則出現在4月3日首次實施全面關稅當天重挫4.8%，以及次日的暴跌6%。

Baird Private Wealth Management投資策略師Ross Mayfield認爲，投資者已被“訓練”出一種條件反射：“如果情況變得太糟，尤其是當這種糟糕是由政府引發的時候……他們就會坐等總統發推特說，其實我們挺好的。”

特朗普將股價視同政績“計分板”的執念早在第二任期開始前便廣爲人知。白宮官方社交媒體渠道如今直接呼應市場異動——發佈動畫圖表慶祝標普500指數新高，或在總統言論引發不安時安撫華爾街不要做“恐慌者”。特朗普本人甚至公開敦促投資者買入股票。

Yardeni Research資深市場策略師Ed Yardeni說：“我從來沒見過哪個市場會每天都因爲白宮傳出的隻言片語而如此躁動。特朗普每天都在講話，而他每天說的話似乎都在牽動著市場的神經。”Fundstrat的Singh補充：“如果我們回顧歷史數據，這在以前是從未發生過的，在我看來，這簡直太瘋狂了。”

“頭條波動”背後：媒介變了，還是幅度變了？

部分華爾街人士認爲，特朗普言論與市場反應之間的高度同步可能只是頻率造成的巧合。巴克萊的Altmann從波動率指標切入分析，自1990年芝加哥期權交易所波動率指數設立以來，歷任總統整個任期內的VIX均值均爲19.3，特朗普第二任期與拜登任期同樣落在這個水平。

他表示：“儘管全世界可能都在緊盯著總統那些不按常理出牌的溝通方式，並預感隨後會引發一陣市場波動，但現實情況是，市場的表現與歷史規律是保持一致的。發生改變的其實是市場對信息流做出反應的媒介——即高頻的社交媒體——而不是反應的幅度。”

Simplify Asset Management投資組合經理兼首席策略師Michael Green把原因指向被動投資的擴張。他解釋，管理被動投資組合的計算機程序被設定爲依據新聞標題自動買賣資產，從而推動更廣泛指數的波動。他估算，當前市場對消息的反應速度約是歷史水平的四到五倍。Green概括：

“特朗普帶來的‘頭條波動’，完全是因爲他講話太頻繁了，簡單的邏輯就是，他只是生逢其時罷了。”