英偉達新高了卻仍“跑輸”：華爾街爲何反而更堅定看多？

圍繞AI算力需求擴張與資本回報策略的潛在轉向，英偉達(NVDA.O)正重新成爲華爾街關注的焦點。

儘管該公司股價在週一創下自去年10月以來的首次歷史新高，但今年以來，其漲幅仍明顯落後於半導體板塊整體表現，這種“落後”反而成爲部分機構看多的重要依據。

費城半導體指數4月累計上漲超過36%，並較200日均線高出接近50%。高盛交易部門指出，這一偏離程度爲互聯網泡沫以來罕見。相比之下，英偉達同期漲幅僅超過20%。

將時間範圍拉長至2026年至今，這一差距進一步擴大：英偉達年內上漲約15%，而指數整體漲幅接近46%。

Trivariate Research在報告中提到，在過去3個月所有半導體及設備股中，英偉達的表現僅排第49位，即便近期反彈明顯，其相對錶現仍處於低位。

這種結構性差距，使市場開始重新評估英偉達的估值與策略空間。美國銀行分析師Vivek Arya認爲，隨著生態系統投入逐步完成，公司有條件降低資本開支強度，並將重點轉向股東回報，包括提高分紅和擴大回購規模。

這一變化可能吸引更多以收益爲導向的資金，同時緩解市場對併購及供應鏈融資的擔憂，從而推動估值修復。

目前英偉達的股東回報水平明顯偏低。公司季度分紅僅爲每股1美分，對應股息率約0.02%，遠低於同行平均的0.89%。美國銀行測算，若將股息率提升至0.5%至1%，將與蘋果(AAPL.O)約0.4%、微軟(MSFT.O)約0.8%的水平接近。

實現這一目標所需資金約爲260億至510億美元，佔2026年自由現金流的15%至30%，仍可同時兼顧回購及生態投資。

Trivariate的Adam Parker則從長期市值空間出發，認爲英偉達具備向2030年10萬億美元市值邁進的潛力。他指出，該公司“本質上更像一個行業，而非單一企業”，因此在投資者考慮階段性兌現收益時，反而構成新的買入邏輯。

需求端的支撐同樣在強化。摩根大通分析師Harlan Sur預計，AI相關需求將推動英偉達數據中心GPU業務實現多年增長。與此同時，行業短期行情則更多由CPU廠商驅動。

英特爾(INTC.O)一季度盈利大幅超預期，帶動股價單日上漲近24%，超威半導體(AMD.O)亦同步受益。

在供給側，算力需求的提前鎖定正提升行業可見性。摩根大通指出，客戶爲應對未來計算需求增長，正提前鎖定產能，使英偉達與博通(AVGO.O)在2027財年前擁有更長週期的訂單積壓。公司方面也披露，其Blackwell與Vera Rubin架構產品的需求可見性已超過1萬億美元。

儘管中長期邏輯清晰，短期走勢仍面臨關鍵變量。本週，包括亞馬遜(AMZN.O)、Meta(META.O)、微軟(MSFT.O)以及Alphabet(GOOGL.O)在內的主要雲計算客戶將集中發佈財報，其資本開支與AI投入節奏，可能直接影響市場對英偉達增長路徑的判斷。

Wedbush由Dan Ives領銜的團隊預計，在大型科技公司財報披露前，市場將持續聚焦AI變現能力與資本支出趨勢，本週整體表現仍有望保持強勢。英偉達自身則預計在5月20日公佈下一份財報。

機構觀點整體偏多。Visible Alpha統計顯示，在13位跟蹤分析師中，有12位給予“買入”評級，平均目標價約爲268美元，較當前水平仍有約24%的上行空間。