美聯儲罕見爆發“四人分歧”！摩根大通：這或是給新主席的“下馬

美聯儲決策層內部圍繞利率走向的分歧，在現任主席鮑威爾主持的最後一次會議上徹底公開。三位官員罕見地對政策聲明投下反對票，明確反對繼續暗示未來降息。

與此同時，鮑威爾證實5月主席任期結束後將留任理事，這一決定進一步壓縮了短期內降息的空間。候任主席凱文·沃什即將接手一個對降息愈發抗拒的政策委員會，而他此前暗示存在降息空間的立場，正面臨來自同僚的現實制約。

在4月議息會議上，美聯儲將基準利率維持在3.5%至3.75%的目標區間不變。四名官員出現意見分歧——三位委員反對保留降息傾向的措辭，而理事米蘭則敦促降息25個基點。

4月21日，特朗普在接受CNBC採訪時曾表示，如果沃什上任後不立即降息，他將“非常失望”。但WisdomTree投資策略主管Kevin Flanagan指出，指望沃什一上臺就能立刻降息的想法並不現實。“這需要取決於未來六週甚至更長時間內的數據表現，才能讓這三位投反對票的官員回心轉意，重新支持降息。”

政策委員會內部分歧的公開化，源於對通脹頑固和能源價格飆升的擔憂。自去年秋天連續三次降息以來，美聯儲的會後聲明一直保留著“最終進一步降息將是合適的”這一措辭。但在本週的會議上，三位官員對這一表述投下反對票，他們希望對外釋放一個不同信號——下一步行動同樣有可能是加息。

鮑威爾在會後對記者表示，“核心立場正朝著更加中性的方向移動，這也正是市場目前所反映出的情況。”他同時指出，大多數官員尚未準備好改變措辭，但反對票的出現表明，支持轉向的人正變得越來越不耐煩。

摩根資產管理投資組合經理Priya Misra認爲，此次表決“不僅是向即將上任的沃什發出的信號，也是在向市場和政府宣告，聯邦公開市場委員會是一個具有公信力且獨立的民主機構。”她直言：“如果沃什想降息，他必須先說服他的同事們。”

摩根大通資產管理公司首席投資官兼全球固定收益主管Bob Michele在接受採訪時指出，自1992年以來，聯邦公開市場委員會從未出現過四人意見分歧的局面。他將此解讀爲“與其說是傳遞給鮑威爾的信息，不如說是給即將上任的美聯儲主席的警告：‘我們可能會投反對票，做好準備吧。’”

米蘭是特朗普第二任期迄今唯一任命的美聯儲理事，自去年秋天上任以來，他在每次會議上都投下反對票，始終比其他同事更急於降息。沃什一旦提名獲批，將接替米蘭的理事席位。

能源價格衝擊與通脹隱憂擠壓降息空間

即使是在同意保留降息傾向措辭的決策者中，也鮮有人急於在短期內行動。中東衝突對美國經濟的影響成爲核心關切，多位官員需要更多時間來評估這一變量。部分官員擔心，能源價格的持續飆升可能令本已居高不下的通脹雪上加霜。

前克利夫蘭聯儲主席梅斯特分析稱：“衝突仍在繼續，油價居高不下，各項通脹指標都在蠢蠢欲動；而在另一邊，實體經濟層面卻傳來了更加強勁的數據。”她補充道：“因此，如果你在上次會議前還想著，因爲通脹出現了積極進展，或者出於對勞動力市場的擔憂，下一步可能會降息，那麼現在，當初的許多降息理由都已經煙消雲散了。”

Michele同樣關注通脹措辭的變化。他指出，美聯儲聲明中對通脹的表述已從“略高”改爲“偏高”，“這表明他們對物價水平以及油價的潛在傳導效應越來越擔憂。”在他看來，美聯儲的政策風向已經發生轉變，立場“雖然沒有徹底倒向鷹派，但比之前更加偏鷹”。

鮑威爾留任限制人事調整空間

鮑威爾留任理事的決定，爲短期降息增添了另一重阻力。這位即將卸任的主席在華盛頓對記者表示：“在我的主席任期於5月15日結束後，我將繼續擔任一段時間的理事，具體時長待定。”

他解釋稱，這一決定源於對“針對美聯儲的法律攻擊的擔憂，這些攻擊威脅到了我們在不考慮政治因素的情況下制定貨幣政策的能力”。他同時表示，計劃保持低調，無意成爲反對新任主席的主要力量。

儘管如此，鮑威爾的留任至少從人事層面限制了特朗普向理事會安插親信的可能。前費城聯儲主席哈克對此評價道：“鮑威爾宣佈留任，幾乎徹底斷絕了美聯儲在短期內降息的念頭。政策委員會顯然已經進入了觀望的盤整期。”

此次政策分歧公開化的會議召開前數小時，參議院銀行委員會剛剛推進了沃什的提名程序。此前的僵局源於北卡羅來納州共和黨參議員的擱置，他反對特朗普主導的對鮑威爾的刑事調查。該調查聚焦鮑威爾就美聯儲總部翻修情況向國會所作陳述，鮑威爾已否認存在任何不當行爲。美國司法部上週決定放棄調查，目前調查已改由美聯儲監察長牽頭接手。

從長期看，沃什仍有可能與多數決策者達成共識，認爲當前利率水平恰好處在中性位置，而經濟基本面的突然逆轉也可能迫使政策委員會出手。但在數據發出明確信號之前，他面對的是一個對降息立場日趨強硬、且內部裂痕已然公開的委員會。