美聯儲四張反對票震動華爾街：交易員開始押注2027年加息

美聯儲政策分歧與通脹預期升溫共同衝擊市場，美國國債在美聯儲決議公佈後出現明顯拋售。對利率最敏感的短端品種跌幅居前，其中兩年期美債收益率單日上升約11個基點至3.95%，創下自2022年1月以來美聯儲議息日的最大漲幅。

市場波動在美聯儲會議前已開始顯現。中東局勢緊張以及霍爾木茲海峽持續封鎖推動油價走高，加劇通脹擔憂，爲債市下行埋下伏筆。隨著決議發佈，收益率全面上行，30年期美債收益率升至5%，爲去年7月以來首次觸及這一水平，美元同步走強。

利率預期也隨之發生變化。利率互換顯示，交易員目前認爲美聯儲在2027年4月前加息的概率已上升至50%，並預計今年剩餘時間利率將維持不變。這與衝突爆發前市場曾押注年內至少兩次降息的判斷形成鮮明對比。

此次政策決定本身維持利率區間不變，但內部投票分裂顯著。共有四名官員投下反對票：克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和達拉斯聯儲主席洛根反對聲明中保留偏向寬鬆的措辭；而理事米蘭則主張降息25個基點。美聯儲在聲明中同時指出，其“雙重使命”的兩個方面均面臨風險。

摩根大通資產管理投資組合經理普麗婭·米斯拉（Priya Misra）表示，這三張來自地區聯儲主席的反對票顯示出聯邦公開市場委員會（FOMC）在通脹與就業目標以及政策路徑風險上存在明顯分歧。她認爲，市場的拋售既反映了油價走高，也體現出加息門檻被“略微降低”的信號。

對於短端收益率的快速上行，法國外貿銀行北美美國利率策略主管約翰·布里格斯（John Briggs）指出，這意味著市場正在接受一個判斷：作爲關鍵能源通道的霍爾木茲海峽若持續關閉，將使能源價格在更長時間內維持高位。

他補充稱，一個整體轉向更鷹派的美聯儲正在放大市場波動。

三菱日聯金融集團美國宏觀策略主管喬治·貢薩爾維斯（George Goncalves）則強調，市場對反對者試圖刪除寬鬆傾向措辭感到不安，這種變化本身是一種妥協，也讓外界對下一任主席凱文·沃什未來整合委員會意見的能力產生更多不確定性。

長期債券收益率的關鍵關口也重新受到關注。30年期美債收益率觸及5%被部分投資者視爲“心理門檻”，具有特殊意義，有人將其視爲市場的“分水嶺”。這一水平雖在2023年和2025年曾短暫突破，但均未持續數日。

道明證券美國利率策略主管根納迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，這一位置往往會引發所謂“債券衛士”的再度活躍，以及對未來利率進一步上行的擔憂。如果收益率持續站穩5%甚至超過2023年短暫觸及的5.17%，市場可能進入近二十年來未見的新區間。

法國興業銀行美國研究主管蘇巴德拉·拉賈帕（Subadra Rajappa）認爲，此次反對票的數量出乎市場預料，可能爲未來幾次會議逐步擺脫寬鬆傾向鋪平道路。她指出，在當前鷹派與鴿派並存的委員會結構下，沃什需要花費更多精力建立共識。

宏觀策略師塞巴斯蒂安·博伊德（Sebastian Boyd）則從交易層面分析稱，油價上行促使利率市場不斷爲更鷹派的路徑定價，而此次分裂的投票結果顯示，美聯儲內部判斷正逐漸向市場靠攏。他補充說，當前交易員對寬鬆信號並不敏感，但若美伊衝突緩解甚至達成協議，這種預期可能迅速逆轉。