“最糟糕的還在後面”：油價波動這顆“定時炸彈”還沒完全引爆

圍繞中東局勢引發的能源市場動盪，正在對全球貿易前景產生持續影響。獨立監測機構“全球貿易預警”（Global Trade Alert）通過對歷史價格衝擊（包括新冠疫情期間及2008年大宗商品崩盤）的建模分析指出，如果當前衝突長期擾亂石油市場，到2026年年底，全球商品貿易增長將明顯放緩。

該機構測算顯示，在持續波動的情形下，全球貿易增速將比戰前預期下降1.75個百分點。其創始人、瑞士洛桑國際管理發展學院貿易專家西蒙·埃弗內特（Simon Evenett）表示，模型結果表明，當前貿易體系的韌性可能被高估。

他指出：“我們發現，燃料價格波動的持續加劇會減緩世界貿易增長，其影響最長需要19個月才能完全顯現。最糟糕的也許還在前面。”

研究強調，對貿易造成更大沖擊的並非油價水平本身，而是價格的不穩定性。分析認爲，在油價持續高位但相對穩定的情況下，大宗商品出口國收入上升，可在一定程度上抵消對製造業出口經濟體（如日本或歐元區）的負面影響。報告指出：

“一個油價昂貴但穩定的世界，對貿易的損害小於一個油價不可預測波動的世界。削弱商品貿易的是油價的波動性，而不是價格水平本身。”

模型設定了兩種情景：

一是燃料價格波動性在12個月內上升25%，大致對應俄烏衝突初期的能源市場狀況；

二是波動性翻倍，接近2008年大宗商品危機的極端水平。

自2月28日美國和以色列對伊朗發動打擊以來，油價持續大幅震盪。伊朗隨後封鎖霍爾木茲海峽，影響全球約20%的石油供應；美國則通過封鎖伊朗港口的航運進行反制。

價格路徑顯示出明顯的不穩定特徵：布倫特原油從衝突初期約每桶70美元迅速升至接近120美元，在外交進展消息推動下回落至86美元；但隨著上週圍繞海峽重開的談判陷入僵局，價格再次攀升至每桶126美元以上。

埃弗內特指出，目前油價波動性已較此前水平上升約60%，處於上述兩種情景之間。按這一軌跡推算，到2027年年底，全球貿易增速將下降約1.1個百分點。

區域分化與長期傳導效應

在極端情景（波動性翻倍）下，不同地區受到的衝擊差異明顯。模型顯示，非洲和中東地區貿易降幅將超過8個百分點，美國接近1個百分點。

相比之下，新興亞洲和拉丁美洲整體未呈現顯著衝擊，而日本、歐元區、美國以及非洲和中東的貿易增長均受到不同程度拖累。

世界貿易組織（WTO）今年3月曾預測，2026年全球商品貿易增長爲1.9%，2027年爲2.6%；並估計持續高油價可能使2026年增速下降0.5個百分點。但上述最新分析顯示，如果波動持續，實際衝擊可能遠超這一預期。

從傳導機制看，影響不會立即顯現。埃弗內特解釋稱，航運合同需重新談判、庫存逐步消化，同時關鍵市場的消費者信心也會受到侵蝕，這些因素共同導致衝擊在數月後逐步釋放。

與此同時，供應鏈層面已有初步跡象。德魯裏（Drewry）數據顯示，自衝突爆發以來，在需求疲軟背景下，亞洲與歐洲及北美之間關鍵航線的集裝箱運價與一年前基本持平，尚未出現明顯上漲。

綜合來看，在油價持續震盪的背景下，全球貿易增長面臨的壓力將逐步累積，而真正的影響高峯可能尚未到來。