美聯儲要搞“閉門會議”？沃什新書爆料：公佈會議記錄反而有害！

美聯儲候任主席凱文·沃什在一本即將出版的新書——《美聯儲大審視：關於美國央行的對話》（Fed Reckoning: Conversations on America's Central Bank ）中表示，公佈美聯儲利率制定會議的文字記錄實際上卻破壞了制定良好貨幣政策所需的充分辯論。這番言論與他一直以來渴望對美聯儲進行徹底改革的意圖不謀而合。

自上世紀90年代初以來，美聯儲始終在政策會議結束五年後公佈完整文字記錄，這一機制被廣泛視爲其開放性的基石。

沃什在採訪中對Bowmaker表示：“政策制定者們都不希望在事後看來自己是錯的，所以當知道他們的言論會被錄音並公佈時，他們本能地傾向於兩頭下注，含糊其辭。”他主張將錄音和文字記錄的範圍收窄，僅限於最終的“決定性討論環節”，讓官員們在該環節詳細闡述政策投票的理由即可。

沃什在2006年至2011年間擔任美聯儲理事，他爲自己的論點提供了一項實踐依據。2014年，沃什曾爲英國央行完成一項研究。他向路透社分享了採訪內容並指出，“基於我那項研究的結果，英國央行在首輪政策會議上的錄音設備已經被關掉了”。

據他描述，這一調整使官員們能夠進行更加自由流暢的討論，與此同時，通過公佈第二天的會議記錄，又能讓公衆對實際政策投票情況有充分了解。

“現狀令人擔憂”

對比之下，美聯儲的現狀令他擔憂。沃什直言：“然而在美聯儲，錄音機的影響力依然揮之不去……如果我們希望審議過程充滿活力，我們就需要一場‘家庭內部的激烈爭吵’。如果大家認爲某個決定的支持率是60比40，我寧願他們像支持率是95比5那樣去激烈爭辯。我想要聽到最精彩、最無保留的辯論。”

他進一步闡述，這種激烈審議若能在更廣泛的羣體中進行效果會更好，強調“如果你想要做出明智的政策決定，你就必須創造一個能夠發生‘明智政策之爭’的環境”。

沃什的履歷和即將履新的身份使這番言論分量頗重。他現年56歲，預計將於本月獲得美國參議院確認，正式出任下一任美聯儲主席。近期他對參議院銀行委員會表示，美聯儲的溝通政策需要調整，以鼓勵“更加混亂、激烈的會議”和“一場有益的內部爭吵”。

這次關於文字記錄的爭論，實際上翻開了美聯儲一段不爲外界熟知的歷史。上世紀90年代初，外界震驚地發現，美聯儲的會議不僅被錄音——這本是爲了方便整理會議紀要的長期做法，錄音帶之後會被抹除，甚至連美聯儲內部許多人也並不知情——而且自1976年以來，這些錄音一直被轉錄成文字並祕密保留。這一內幕被拿來與尼克松“水門事件”白宮祕密錄音相提並論，進一步放大了當時控制國會的民主黨人對美聯儲神祕做法的施壓。

曾任美聯儲副主席的資深官員唐納德·科恩，當年曾作爲幕僚參與如何處理文字記錄的初步討論。他承認沃什的觀點並非完全不準確，但提出了不同的觀察視角。

科恩指出，決定公佈會議記錄後，政策制定者們更多依賴準備好的講稿，這意味著準備水平反而提高了。他同時補充，最近幾任美聯儲主席習慣於在會前就提前聽取政策制定者的意見，這種做法也削弱了會上的自發性。科恩說，沃什所期望的“更混亂的會議”，意味著會前溝通可能會減少，不過他也坦承，“公佈記錄是否阻礙了討論？是的，在一定程度上確實如此”。

大刀闊斧改革

沃什的改革意圖並不侷限於文字記錄。他在提名確認聽證會上還釋放了其他信號：可能尋求削減甚至取消發佈美聯儲的季度經濟預測，他認爲這是一種束縛手腳的“前瞻性指引”；甚至不排除減少會議次數的可能，而法律規定的底限是每年最少四次會議。

此外，市場也在關注沃什將如何處理新聞發佈會制度。現任主席鮑威爾每次政策會議後均舉行新聞發佈會（一年八次），而其前任耶倫和伯南克爲每季度一次，更早的格林斯潘則從未舉辦任何定期新聞發佈會。

道富環球投資管理公司首席投資策略師Michael Arone將美聯儲的溝通機制比喻爲一個可以調節的旋鈕，而非開關。他判斷，鮑威爾任內的透明度非常高，若沃什上任，這個旋鈕可能被調低幾個檔次。

Arone同時警告：“作爲信息的接收者，信息自然是多多益善。減少信息披露將增加市場誤判的風險，這可能會引發圍繞預期的更大市場波動。”

從更長的歷史維度來看，第一批會議記錄公佈開啓了美聯儲持續揭開神祕面紗的進程，其背後邏輯是美聯儲官員把意圖解釋得越清楚，能獲得的信任就越多，利率決策就能越快、越有效地傳導至經濟。

喬治·華盛頓大學政治學教授Sarah Binder長期研究美聯儲政治史，她指出，削減記錄和披露不僅會逆轉持續趨向更多披露的長期趨勢，在當前節點還可能喚醒公衆舊有的懷疑，尤其考慮到特朗普正試圖對美聯儲施加更大影響。

Binder提醒道：“關於信息披露的改變一旦做出，就很難再收回了……美聯儲的大趨勢是，從一個幾乎毫無透明度的機構，走向一個相當廣泛透明的機構，其成員也樂於向公衆解釋自己的立場，因爲他們認爲這有助於設定市場預期。”

她描繪了一種更爲複雜的局面：“一旦公衆知道他們關掉了錄音機，各種猜疑就會像野草一樣瘋長。他們到底是怎麼做出那個決定的？人們的腦子裏可能會腦補出無數個陰謀論。”

沃什本人則對第二天的討論環節持截然不同的態度。他明確主張這部分“應該被記錄下來”，且“文字記錄應該被公開，因爲那是每位成員的判斷及其背後的理由。這份歷史記錄應該確保每項決定都能被追責”。

關於溝通機制的系統性調整，目前沃什在Bowmaker新書中的言論與此前公開表態高度一致——他一直認爲美聯儲的溝通方式在新冠疫情後成爲其更快應對通脹飆升的絆腳石。