英特爾暴漲！華爾街開始問：它會成爲下一個英偉達嗎？

英特爾(INTC.O)股價過去一年經歷了一輪極端上漲，累計漲幅超過460%%，其中相當大一部分漲勢集中在最近幾周。

4月底公佈第一季度業績後，加上本月初傳出與蘋果(AAPL.O)達成初步芯片代工協議的消息，英特爾股價一度刷新52周新高，逼近130美元。週一美股盤前，英特爾漲幅再度擴大至8%。

在生成式AI基礎設施熱潮持續推動下，市場開始重新討論一個問題：英特爾會不會成爲下一個英偉達？

從表面看，這種比較並非完全沒有依據。兩家公司都深度綁定AI產業鏈，都是大型半導體企業，也都在強調未來數年的平臺級技術轉型。不過，真正拆解業務結構後，兩者之間的差異依然巨大，而當前市場給予它們的預期也並不相同。

支撐英特爾上漲的，並不僅僅是情緒炒作。2026年第一季度，英特爾營收同比增長7%，達到136億美元，較公司此前給出的業績指引中值高出逾10億美元。這已經是公司連續第六個季度實際營收超過自身預測。

利潤表現也明顯改善。非GAAP調整後每股收益達到0.29美元，而管理層此前的預期僅爲盈虧平衡。同時，公司調整後毛利率由上年同期的39.2%提升至41%。

真正被多頭視爲核心轉折點的，是數據中心與AI業務。

該業務部門第一季度收入同比增長22%，達到51億美元，相比2025年第四季度僅9%的增速明顯加快。英特爾首席財務官大衛·津斯納（David Zinsner）在財報中表示，這反映出“CPU在AI時代日益關鍵且不可替代的角色，以及市場對硅芯片前所未有的需求”。

這一邏輯背後對應的是AI行業結構變化。隨著AI工作負載逐漸從以訓練爲核心轉向推理與Agent系統，GPU與CPU在系統中的配置比例可能出現壓縮，這意味著英特爾Xeon服務器處理器有機會獲得更大市場空間。

除了業績改善，英特爾近期還連續獲得多項戰略層面的積極信號。

去年，英偉達(NVDA.O)同意向英特爾投資50億美元，並計劃採用英特爾定製數據中心CPU。與此同時，英特爾還作爲戰略合作伙伴加入埃隆·馬斯克（Elon Musk）的Terafab項目，合作方包括SpaceX、xAI以及特斯拉(TSLA.O)。

本月稍早，還有報道稱蘋果已與英特爾達成初步協議，計劃由英特爾代工部分芯片。這被視爲重要信號，因爲蘋果長期以來在先進製程芯片方面主要依賴臺積電(TSM.N)。

此外，美國政府目前大約持有英特爾10%的股份。

不過，即便如此，分析認爲，英特爾與英偉達之間依然難以真正相提並論。

英偉達最近一個季度營收同比暴增73%，達到681億美元，僅數據中心業務收入就達到623億美元，幾乎是英特爾單季度總營收的5倍。

盈利能力差距則更加明顯。英偉達毛利率達到75%，大約是英特爾的兩倍。2026財年，英偉達全年營收增長65%，達到2159億美元；相比之下，英特爾2025全年營收約爲529億美元，基本處於零增長狀態。

兩家公司的現金流和利潤結構同樣不在一個量級。

英特爾晶圓代工業務第一季度運營虧損24億美元，調整後自由現金流約爲負20億美元。公司目前仍處於大規模擴建產能階段，需要持續投入資本開支。

而英偉達則處於完全相反的階段。僅最近一個季度，公司淨利潤就達到430億美元，盈利能力極其驚人。

估值問題同樣值得警惕。目前英特爾股價約爲125美元，較一年前上漲約6倍，市值已經超過6000億美元。與此同時，公司遠期市盈率高達140倍。

市場當然可以相信英特爾未來逐步消化這一估值，但這意味著公司不僅需要今年維持極高增速，還必須在未來十年持續實現異常強勁的增長，才能匹配當前價格。

相比之下，增速遠高於英特爾的英偉達，遠期市盈率卻僅爲24倍，估值反而明顯更便宜。

因此，英特爾大概率並不會成爲“下一個英偉達”。無論是增長速度、毛利率水平，還是絕對盈利能力，兩家公司都存在明顯差距。

但這並不意味著英特爾未來沒有機會。蘋果、英偉達以及Terafab等合作，說明其晶圓代工戰略正在逐步獲得市場認可，而數據中心與AI業務也終於開始出現明顯增長動能。

問題在於，當前股價已經提前反映了相當一部分樂觀預期。

對於現階段的估值，更穩妥的做法或許仍是等待。一方面可以觀察後續幾個季度是否能夠持續兌現超預期執行力，另一方面也可以等待股價出現更有吸引力的回調後，再重新評估介入時機。