財報紅利落幕，美股迎來中期選舉魔咒

美股交易員即將在陣亡將士紀念日假期後歸來，在此之前，美股在地緣政治風險中表現出了驚人韌性。標普500指數上週五收高，實現連續第八週上漲，創下2023年以來最長連漲紀錄。儘管全球債券收益率走高持續對市場形成壓制，但各大股指依舊穩步攀升。

隨著6月臨近，技術派策略師紛紛提醒投資者警惕後續風險。

道瓊斯市場數據的統計顯示，中期選舉年份的夏季向來是美股的弱勢階段。數據顯示，這類年份裏，標普500指數在4月底至9月底區間平均累計下跌2.8%。不過今年市場開局截然相反，5月至今該指數漲幅已達3.7%。

歷史數據受極端行情影響較大。在過往中期選舉年中，1930年同期標普500大跌超25%，1974年跌幅達29.6%，2002年也下挫24.3%。即便剔除這幾輪深度下跌行情，該時段指數平均漲幅也僅爲0.006%，整體表現平淡。

當前美股頻頻刷新歷史高點，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）報16.7。野村證券分析師查理・麥克埃利戈特（Charlie McElligott）指出，市場處於強勢上行通道時，該波動率指標處於相對高位，這種現象並不尋常，也預示著盤面之下潛藏風險。

《股票交易者年鑑》主編、赫希控股公司首席執行官傑弗裏・赫希（Jeffrey Hirsch）分析，進入中期選舉週期後，市場關注點會從企業盈利、宏觀經濟，轉向國會控制權的政治博弈，投資者避險情緒隨之升溫。

赫希指出，選舉年往往伴隨激烈的黨派角逐，執政黨席位通常會出現流失，不確定性會持續壓制市場信心。而從四年總統週期規律來看，中期選舉年的第二、三季度（大致4月至9月）本就是美股傳統弱勢窗口。

赫希認爲，今年美股雖不至於走入熊市，但大概率陷入區間震盪、漲跌交替的格局。

基建資本顧問公司首席執行官傑伊・哈特菲爾德（Jay Hatfield）也提示了季節性風險，5月與9月曆來是美股表現偏弱的月份。他表示，市場情緒存在明顯週期規律：財報季利好集中釋放，助推市場走高；財報落地後，投資者目光重新轉向宏觀經濟、地緣局勢等風險因素，悲觀情緒容易抬頭。

這一特徵在今年表現得尤爲突出。亮眼的企業盈利，尤其是人工智能與科技板塊的業績，成爲支撐大盤的核心動力。但財報空窗期內，伊朗衝突、油價走高、通脹反彈等問題接踵而至，也讓美聯儲的利率政策路徑增添變數。

不過哈特菲爾德認爲，中期選舉也可能爲市場帶來長期利好，核心在於國會分治格局。目前共和黨掌控參衆兩院，參議院席位優勢爲53比47，衆議院優勢微弱。市場普遍認爲民主黨拿下衆議院的概率更高，參議院局勢則仍存懸念。

一旦國會兩黨分權，重大稅改、財政支出與監管政策的落地難度將大幅增加。疊加當前企業稅率處於歷史低位，政策層面出現大幅變動的風險顯著降低。哈特菲爾德直言，政治僵局通常對股市形成利好。

需要明確的是，歷史規律僅作參考，並非絕對準則。今年市場走向仍將受到通脹走勢、美聯儲貨幣政策以及霍爾木茲海峽局勢等多重變量左右。