大摩按讚聯發科 喊上5,088元

聯發科獲得兩Google大單，引爆新一波外資調升估值行情。繼美銀、瑞銀及里昂證券後，摩根士丹利將聯發科目標價調高至5,088元，並點名在欣興、力成、愛普*等TPU主要供應鏈廠商，產能有望大舉開出加持下，聯發科下一代2奈米TPU「Humufish」的成長空間遠超市場預期，接下來更將進軍1.4奈米TPU v10「Icefish」。

　摩根士丹利為第三家看好聯發科目標價上看5,000元以上的大型外資券商，給予其「優於大盤」評等，並列為大中華區科技半導體的「首選」股。

　聯發科股價26日逆勢收紅、盤中最高攻至4,440元創歷史新天價，獲得大摩點名為主要供應鏈的欣興、力成皆攻上漲停，愛普*也帶量大漲接近歷史高。

　大摩表示，聯發科受惠三大利多，2028年2奈米TPU出貨量將達250萬顆，較先前預估的100萬顆呈現翻倍以上成長，帶動TPU總營收衝上370億美元。

　此三大利多包括：一、ABF載板產能大舉開出；二、Intel晶圓代工的EMIB先進封裝良率攀高；三、矽電容與晶圓凸塊等其他供應鏈全面到位，並點名欣興、力成、愛普*等為TPU供應鏈。

　大摩指出，Google TPU將在2027年與2028年分別貢獻聯發科營收38％與63％，使其一躍成為亞洲科技股中最純粹的「Google TPU概念股」。鑑於其強大的TPU產品線，聯發科2025年至2028年的營收年複合成長率（CAGR）將逼近50％，股價理應迎來估值調升。

　據大摩最新的供應鏈調查顯示，聯發科很有可能在現有的2奈米TPU專案之外，再拔得另一個TPU專案的頭籌，市場猜測可能是v10，進軍1.4奈米TPU v10「Icefish」，將支撐聯發科2029年起出現更強勁的成長。

　此外，也看好在Gemini Spark的推動下，高階Android手機可能會在2027年開啟代理式 AI（Agentic AI）的換機週期，這對聯發科而言是另一個潛在的加分價值。

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