白銀慘遭“圍剿”：三家投行集體唱空！

經歷劇烈波動後，白銀市場正面臨需求走弱與價格承壓的雙重考驗。多家機構指出，2025年價格大幅飆升所帶來的“後遺癥”正在顯現，未來走勢仍偏向下行。

1月28日，銀價一度突破每盎司120美元的高點，但隨即在單日內暴跌近30%。此後雖有反彈，但整體水平明顯回落。

進入5月，白銀一度升至約87美元/盎司（5月14日），隨後再度遭遇拋售，過去兩週基本在75至78美元區間震盪。週四價格繼續下行，截至發稿，現貨白銀盤中下跌超3.5%，至約71.98美元/盎司。

此前在2026年3月20日，銀價曾觸及67.60美元的階段低點。儘管此後有所修復，但仍低於伊朗衝突前的水平。

據CNBC，瑞銀（UBS）在5月22日發佈的報告中指出，2025年白銀價格約140%的漲幅，已經對下游需求形成明顯抑制，各行業買家開始退縮。

“只要價格維持在目前的水平，需求萎縮就可能持續，”該行在報告中寫道。

白銀被廣泛應用於電子設備、汽車及太陽能電池板等領域，其工業屬性決定了它對經濟週期的敏感度高於黃金。當價格過快上漲時，終端需求更容易受到衝擊。

與黃金不同，白銀並未成爲各國央行的重要儲備資產。瑞銀指出，這意味著其缺乏穩定的“戰略性需求錨點”，價格更依賴工業使用和私人投資行爲。

“與受益於央行強勁購金的黃金不同，白銀缺乏這種戰略性的需求錨點，也始終未進入官方儲備資產。因此，白銀更容易受到私人投資和工業需求變化的影響，並且可能落後於黃金。”

在當前波動環境下，瑞銀認爲白銀難以爲投資者提供與風險相匹配的回報，因此將其視爲“缺乏吸引力”的配置選擇。

滙豐銀行（HSBC）同樣對銀價前景持保守態度。在最新報告中，該行認爲白銀“基本面高估”，上漲空間有限。

“我們認爲進一步上行空間有限，因爲在我們看來，白銀仍然被高估，”滙豐分析師表示。

該行還判斷，未來金銀比可能擴大，即便黃金價格繼續走高，白銀也可能相對走弱，呈現出分化走勢。

麥格理（Macquarie）則從宏觀政策角度給出更偏負面的判斷。其策略團隊預計，美聯儲可能在2027年上半年再次加息，這將對包括白銀在內的貴金屬形成壓制。麥格理在5月21日發佈的報告中指出：

“雖然我們預計今年剩餘時間內白銀均價將保持在當前水平附近，但波動性將持續到中東局勢得到解決爲止，如果宏觀形勢進一步惡化，則存在顯著的下行風險。”

整體來看，在價格高位衝擊需求、缺乏穩定資金支撐以及宏觀環境趨緊的背景下，機構普遍認爲白銀短期內難以重現此前的強勁漲勢，且仍面臨進一步走低的風險。