美團否認裁員但股價仍跌至52周低位！財報前夕，市場焦點已不只

週三，社交平臺流傳消息稱，美團(03690.HK)產品崗將啓動大規模裁員，部分版本稱裁員比例達到50%，另有說法稱整體優化比例約爲25%，並將在6月30日前後分階段推進，涉及產品、運營、研發等團隊。

對此，美團方面回應稱，相關消息“不實”。週四，美團股價大跌至52周低位，當天收於73.25港元，下跌5.73%。

上述傳言的相關截圖迅速在多個平臺擴散，並引發市場對互聯網行業新一輪“大廠裁員潮”的討論。不同版本的傳聞之間也存在明顯差異，有消息稱調整僅針對“產運研團隊”，銷售崗位不受影響；還有說法稱優化將分階段推進，而非一次性完成。

市場對相關裁員傳聞高度敏感，與美團當前面臨的經營壓力息息相關。

此前的財報數據顯示，美團2025年全年實現收入3649億元，同比增長8%，但受即時零售競爭加劇影響，公司全年由盈轉虧，淨虧損234億元，核心本地商業板塊經營虧損69億元。

外賣補貼大戰仍是最大壓力來源。京東(JD.O)與阿里巴巴(BABA.N)持續通過高額補貼爭奪用戶與騎手，美團則被迫加大營銷投入維持市場份額，導致盈利能力持續承壓。

美團(03690.HK)將於6月1日公佈2026年第一季度財報。市場目前預計，公司一季度營收約911億元，同比增長4%-6%，每股虧損約1.60元。銷售成本佔收入比例預計將升至74%，利潤率維持在-15%至-18%區間。

摩根士丹利預計，美團核心本地商業業務將在2026年第一季度錄得43億元經營虧損，並有望在第二季度實現盈虧平衡。其中，即時配送業務預計一季度經營虧損84億元，二季度收窄至44億元。

對應來看，外賣業務單位經濟模型預計將在2026年第一季度爲每單虧損1.3元，第二季度收窄至虧損0.6元，並於第三季度實現盈虧平衡。

與此同時，市場也開始關注競爭是否接近階段性拐點。

監管層近期已開始關注外賣與直播等領域的“內卷式競爭”。國家市場監管總局已部署專項行動，對外賣行業開展相關抽查。市場普遍認爲，如果未來幾個季度補貼大戰逐步降溫，美團利潤率修復速度可能快於此前預期。

相比外賣業務，到店業務表現相對穩定。雖然增速已放緩至中個位數，但與抖音的競爭格局趨於穩定。市場認爲，抖音更偏內容與品牌營銷，美團則更偏交易與復購，兩者中長期更可能形成差異化共存。

即時零售與海外業務則被視爲後續增長點。閃購、小象超市仍維持較快增長，但整體仍處投入階段；海外品牌KeeTa則正在中東與巴西快速擴張，部分市場有望年內接近盈虧平衡。

摩根士丹利維持對美團的“增持”評級，目標價維持120港元不變。該行認爲，如果未來1至2年行業競爭迴歸理性，美團正常化利潤有望達到400億元人民幣水平。

當前市場對美團估值分歧仍然較大，核心焦點依舊是補貼大戰持續時間，以及盈利修復節奏是否快於預期。因此，即將公佈的一季度財報，市場關注重點或不僅是單季數字，更包括管理層對競爭環境與盈利路徑的最新表態。