日元重回干預臨界點，投機資金虎視眈眈！

隨著日元匯率再度回落至一個月前觸發官方入市干預的水平，市場開始評估日本當局捍衛本幣的剩餘資金實力與政策決心。

4月末至5月初，日本多次出手購入日元，累計動用資金約630億美元。這筆資金在日本總額約1萬億美元的外匯儲備中佔比不高，但交易人士認爲，日本幾乎不可能大規模消耗乃至耗盡外儲。當前押注日元走弱的投機頭寸再度增加，日本監管層也有意持續向市場釋放威懾信號。

三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師上野大策（Daisaku Ueno）表示，外匯儲備不斷縮減，會讓日本在國際投機資本面前愈發被動。日元的拋售壓力並未消退，官方與市場之間的博弈還將持續下去。

入市干預日元需要拋售外幣資產，截至4月底，日本外匯儲備規模約1萬億美元。結合日本央行貨幣市場數據測算，扣除此前干預使用的約10萬億日元后，剩餘儲備摺合約150萬億日元。高盛經濟學家田中由裏子（Yuriko Tanaka）認爲，剩餘儲備理論上還能支撐約30輪干預操作。

不過徹底耗盡外匯儲備並不具備可行性，此舉還會拖累美國國債價格，而現階段美國的配合態度對日本而言十分關鍵。今年1月，美國中國財政部就曾通過窗口指導，推動美元兌日元匯率回落。

日本綜合研究所資深經濟學家上野武（Takeshi Ueno）稱，美方的理解與配合，是保障匯率干預效果的重要前提。一旦美國對此持反對態度，反而會引來更多做空日元的資金。

國際貨幣基金組織有相關規定，頻繁干預匯市的經濟體，有可能被取消自由浮動匯率認定，但日本最高外匯外交官三村淳表示，該規則並不會限制日本的干預頻次。

青空銀行首席市場策略師諸賀明（Akira Moroga）也提到，日本政策的核心是抑制匯率大幅波動，即便失去自由浮動匯率身份，當局也不會因此改變策略。

週四，日元匯率跌至1美元兌159.65日元，創下4月30日以來新低，而4月30日正是日本近兩年首次啓動匯率干預的時間點。

日本財務省將於當地時間週五晚間7點左右公佈4月28日以來所有匯市干預的資金總額。日本財務大臣片山皋月在週五依舊沒有正面回應干預相關問題，只是重申監管部門已做好準備，將採取果斷措施穩定匯率。

持續三個月的中東局勢動盪推高國際能源價格，而日本能源幾乎完全依賴進口，貿易條件隨之惡化，日元因此承受巨大貶值壓力。疊加日本央行對待加息態度謹慎，市場也預期日本首相高市早苗或將推出更大規模財政刺激，日元的弱勢格局進一步鞏固。

以往日本政府主要根據匯率波動速度判斷是否干預，本屆政府則將守住1美元兌160日元作爲核心目標。如今部分市場參與者不再單純賭干預落地，而是提前佈局相關交易。

日本一家本土銀行交易員透露，1美元兌155至157日元區間聚集了大量美元買單，其中既有進口企業對美元的實際需求，也包含投機交易頭寸。市場普遍判斷，新一輪干預大概率會在日元匯率觸及162關口前啓動，日本政府會全力守住關鍵價位。