兩週狂賣120億美元黃金？印度政府否認
彭博經濟研究（Bloomberg Economics，簡稱BE）發佈的一份最新分析顯示，在截至2026年5月22日的兩週時間內，印度央行可能已出售約120億美元黃金，同時增持約75億美元外匯資產。這一判斷來自BE高級印度經濟學家阿比謝克·古普塔（Abhishek Gupta）基於公開數據所做的測算。
報告於週二發佈。古普塔指出，儘管印度近期上調了黃金進口關稅，按理應推升央行黃金與美元資產的估值，但實際數據卻顯示黃金儲備下降，這一變化被解讀爲央行正在主動減持黃金，以緩衝中東衝突帶來的外部衝擊。
彭博社在報道中分析稱，這類操作反映出政策制定層面對當前經濟壓力的擔憂。隨著伊朗戰爭持續以及霍爾木茲海峽實際關閉，印度面臨資本外流與能源成本上升的雙重衝擊。同時，在經常賬戶赤字擴大對盧比構成壓力的背景下，印度央行更傾向於優先維持具備流動性的外匯儲備。
針對相關推斷，印度政府在社交媒體平臺發文稱，關於印度央行可能已出售約120億美元黃金的新聞報道是“虛假的”。印度央行發佈關於黃金持有量的澄清說明，截至目前，實物黃金庫存保持在880.52噸不變。
此前，彭博新聞社援引消息稱，印度央行行長桑傑·馬洛特拉（Sanjay Malhotra）正在評估包括加息及向海外投資者籌集美元在內的多種穩定匯率手段。報道指出，央行近期對外匯市場的干預已產生一定效果，自2026年5月20日盧比跌至歷史低點後，其表現優於多數亞洲貨幣。
盧比在2026年5月20日一度跌至1美元兌96.923盧比，並在短時間內多次觸及97關口，隨後才逐步回升。這一波動疊加進口政策變化，共同推高了印度國內黃金和白銀價格。
作爲全球第三大石油進口國，印度在能源成本因地區衝突上升的情況下，外匯儲備消耗加快。本幣承壓之際，央行被迫在穩定匯率與儲備結構之間進行權衡。古普塔認爲，未來若出現美元走弱、資本回流或油價回落等窗口，印度仍可能重新積累外匯資產。
印度央行在2026年4月公佈的數據顯示，截至3月底，其黃金儲備爲880.52噸，其中約77%存放於國內，其餘主要保存在英國央行和國際清算銀行。
政策調整引發市場連鎖反應
本月印度對貴金屬進口政策的突然調整，已在國內市場引發多重影響。《法律時報》（Juris Hour）高級編輯瑪麗亞·帕利瓦拉（Mariya Paliwala）指出，這些旨在保護國家儲備並規範貴金屬流入的措施，已引起投資者對供應結構、價格傳導以及交易所交易基金（ETF）估值的廣泛關注。
她觀察到，政策落地後價格反應並未立即完全體現。儘管進口關稅淨上調約9%，市場初期漲幅僅爲5%至6%。她援引業內人士解釋稱，這一現象與此前以較低成本購入、仍具利潤空間的庫存有關，同時消費者對價格驟升的接受度有限。
隨著低成本庫存逐步消耗，國內黃金與白銀價格預計將更充分反映關稅上調的影響。一些分析人士則認爲，中期價格走勢仍將取決於更宏觀的因素，包括伊朗衝突進展等。
帕利瓦拉還提到，ETF溢價成爲市場關注的新風險點。她指出，白銀進口受限可能在需求上升時壓縮供應，從而導致現貨與ETF價格之間出現偏離。
她補充稱，若投資情緒突然升溫或出現恐慌性買入，ETF溢價可能被進一步推高。一位業內人士也警告，白銀市場的供給約束更爲明顯，一旦需求激增，溢價上行壓力可能顯著強於黃金；但若需求保持溫和，相關風險仍可控。
圍繞價格走勢，帕利瓦拉表示，市場正在密切跟蹤多個關鍵變量，包括美聯儲新一屆領導層的利率政策、全球主要央行動向、美元兌盧比匯率變化，以及紐約商品交易所（Comex）價格表現。
同時，油價也是重要觀察指標。她指出，儘管短期油價上漲可能推升通脹預期，但從歷史經驗看，高油價通常會增強黃金作爲抗通脹資產的吸引力。
她總結稱：“分析師認爲，雖然政策變化可能會帶來暫時的定價扭曲和市場波動，但貴金屬更廣泛的投資邏輯仍然受到通脹擔憂、貨幣政策不確定性和全球經濟狀況的支撐。”
行業應對與本土替代方案
在進口壓力加大的背景下，行業內部開始探索替代路徑。印度金銀與珠寶商協會（IBJA）提出，將接近1000噸閒置的“寺廟黃金”納入流通體系，以減少對進口的依賴。
該協會古吉拉特邦分會主席納伊內什·帕奇加（Nainesh Pachchigar）指出，黃金是印度外匯流出的第二大來源，而該國每年黃金進口量約爲800噸。他表示：“許多信託機構目前持有大量閒置黃金，總計近1000噸。即使其中一部分黃金能夠得到利用，也將產生顯著效果。”
IBJA強調，該方案並非要求將黃金所有權轉移給政府，而是希望建立一種制度化機制，使這些資產在正規經濟體系中流通，從而緩解進口壓力，並保護行業就業。
在關稅上調後，帕奇加還呼籲珠寶商限制金條交易行爲。他表示：“我們呼籲所有珠寶商不要從事金條交易，也不要直接向客戶出售金條，我們請求珠寶商不要出售超過5克的金條。”他解釋稱，此舉旨在抑制投機性需求。
他進一步指出，珠寶銷售應優先滿足實際需求，例如婚禮等必要用途，而非必需消費應受到約束。同時，他提醒行業關注就業問題，特別是依賴珠寶產業生存的小型工匠羣體。他表示，如果“寺廟黃金”貨幣化等措施得到落實，“就業機會也將得到保護”。
