“小非農”超預期增長：多點開花，私營就業增長創去年1月以來新

在美國夏季招聘季開啓之際，勞動力市場釋放出比預期更爲穩健的信號。根據人力資源服務巨頭ADP週三發佈的數據，5月份美國私營部門淨增就業崗位12.2萬個，不僅高於4月修正後的10.5萬個，也顯著超過了道瓊斯經濟學家此前預測的11萬個。

這一數據標誌著自2025年1月以來私營部門最強勁的單月表現，進一步印證了美國就業市場在經歷波動後，正踏上更加堅實的復甦路徑。

從“單點支撐”到“全面增長”

與過去幾個月就業增長高度集中在醫療保健等個別領域不同，5月的就業市場呈現出難得的“普漲”態勢。ADP首席經濟學家內拉·理查森（Nela Richardson）指出：“5月的招聘基礎比過去幾年都要廣泛。進入夏季招聘季，勞動力市場展現出了持續的動能。”

在ADP追蹤的十大行業中，有八個行業實現了增長。儘管教育和醫療服務行業仍以5.7萬個新增崗位領跑，但貿易、運輸及公用事業（+3.6萬）、專業及商業服務（+1.1萬）以及建築業和休閒旅遊業（各+0.8萬）的全面回暖，顯示出經濟增長的內生動力正在擴散。

不過，技術變革對就業的影響也初露端倪。信息服務業在5月減少了9000個崗位，分析認爲這可能與人工智能（AI）技術的普及和應用導致的部分職能調整有關。此外，資源採礦業也小幅縮減了3000個職位。

薪資增速持平

在關注就業人數的同時，薪資數據的變動同樣牽動市場神經。數據顯示，5月留職人員的年薪漲幅維持在4.4%，與上月持平；而跳槽者的薪資增速則微降至6.5%。這種平穩且略帶降溫趨勢的薪資走勢，在一定程度上緩解了通脹擔憂。

從企業規模看，小型企業（50人以下）依然是吸納就業的主力軍，貢獻了6.7萬個崗位；大型企業（500人以上）則緊隨其後，新增4萬名員工。

作爲官方非農就業報告的“前瞻哨”，此次ADP數據的強勁表現爲本週五即將公佈的勞工部數據定下了樂觀基調。目前，市場普遍預計5月非農就業將增加約8萬個崗位，失業率維持在4.3%的歷史低位。

對於美聯儲而言，這份就業報告是其在6月16-17日政策會議前的重要參考。目前，市場幾乎一致預期美聯儲將繼續維持3.5%-3.75%的基準利率區間不變。

儘管5月ADP數據亮眼，但此前公佈的4月JOLTS職位空缺報告卻揭示了硬幣的另一面。4月底職位空缺數意外飆升至761.8萬個，創下近兩年來新高，但這可能並非市場過熱，而更像是一種“數據噪音”。

分析認爲，職位空缺的猛增主要集中在專業及商業服務領域，而實際招聘人數反而下降了41.9萬。這種“高掛職位、低效招聘”的現象，反映了在外部環境（如地區局勢動盪及能源價格波動）高度不確定的背景下，僱主雖有潛在用人需求，但在實際決策上表現得極爲審慎。