資深策略師稱現階段不宜做空美股，但警告6個月後情況有變

美股正處在不斷刷新紀錄的上漲行情之中，即便週三油價走高，但過去數月的市場走勢已然證明，押注股市下跌是一件極不明智的選擇。

BCA研究院地緣策略師馬爾科・帕皮奇（Marko Papic）對此深有同感，他近期做客《大衛・林報道》（David Lin Report）播客節目時表示，當下找不到做空大盤的合理邏輯，但需要在6至12個月後提高警惕，並點明瞭三大核心風險。

首項風險來自通脹走勢：帕皮奇預判各國央行明年將被迫應對粘性大幅增強的通脹問題。在他看來，霍爾木茲海峽封鎖並不會帶來毀滅性衝擊，消費者能夠承受90至100美元/桶的油價，但高位油價會助推通脹頑固走高。

這名資深策略師指出：“美聯儲甚至可能在年內落地加息操作，尤其在美國中期選舉結束之後，這將促使2027年全球流動性步入收緊週期。”

第二項風險落腳於AI領域資本開支。當前行業資本支出增速迅猛，即便整體投入維持高位，這一高速擴張節奏在2027年難以爲繼，而投資者早已習慣持續走高的資本開支帶來的紅利。

最後一項風險來自一批重磅企業即將落地的IPO。太空探索技術公司（SpaceX）最快下週啓動上市，Anthropic與OpenAI預計在今年晚些時候登陸資本市場，帕皮奇擔憂上市數月至一年後市場將迎來考驗。

帕皮奇表示，歷史上IPO雖常出現在週期頂部，但新股掛牌本身影響有限，真正衝擊市場的是禁售期到期，該週期普遍爲6至12個月。“歷史上從未出現三家體量龐大的企業集中迎來大額股份解禁、海量證券集中入市的局面。”他說：

“投資者在展望未來12至18個月必須正視一個事實：這批巨型IPO的早期投資方鎖倉到期後，價值數萬億美元的股票或將集中湧入流通市場。”

股份集中解禁的壓力，進一步加劇了帕皮奇對2027年市場供需失衡的擔憂。不過他認爲三類風險短期不會立刻落地，因此他現階段維持多頭思路，對風險資產保持戰術性樂觀。“但到今年年末，這三大隱患會逐步進入市場的重點關注清單。”

配置方向：重倉本土油氣，看淡美股科技主線

談及資產配置，該策略師青睞美國本土能源上市企業。這類標的目前在美國主流股指中權重偏低，企業經營競爭力突出，依託本土油氣開採業務，地緣風險敞口幾乎可以忽略不計。

帕皮奇預判，即便身處AI超級景氣週期，未來五年美股科技板塊大概率難以持續跑贏大盤。真正具備超額收益潛力的，一是支撐AI落地建設的資本開支產業鏈，二是依託AI賦能提升生產效率與利潤率的醫療、金融等傳統行業。