不只是能源！歐元區通脹傳導提速，加息潮或貫穿全年

台北時間週四20:15，歐洲央行將公佈最新利率決議，市場普遍預計政策制定者將再次扣動加息扳機，以應對日益嚴峻的物價挑戰。在能源成本飆升與通脹壓力反覆的雙重夾擊下，歐洲央行正步入關鍵的決策十字路口。

受近期伊朗局勢動盪影響，國際油價大幅波動，對高度依賴外部能源供應的歐元區構成了直接衝擊。歐元區4月整體通脹率升至3.2%，其中能源價格同比上漲10.9%。

與美聯儲兼顧“充分就業”與“物價穩定”的雙重使命不同，歐洲央行始終將通脹率維持在2%左右視爲唯一的天職。在當前能源成本失控的背景下，拉加德及其決策委員會幾乎沒有退步的空間。

比起波動巨大的能源價格，更令貨幣官員感到不安的是通脹根基的動搖。4月份歐元區核心通脹率已爬升至2.5%，這主要歸因於服務業成本的持續走高。

經濟學家指出，這意味著高昂的能源成本已不再單純停留在供應鏈上游，而是開始向終端消費及勞動力市場滲透。這種所謂的“二次效應”一旦固化，將使通脹變得更具黏性，從而倒逼央行採取更激進的緊縮策略。

儘管通脹高企，但歐元區疲軟的增長前景仍是決策者的心頭大患。市場擔心，在經濟動能本就匱乏的背景下，持續收緊貨幣政策極易將歐元區從低增長直接推入“硬著陸”的深淵。

目前的市場共識預計，歐洲央行本次將上調存款基準利率25個基點，至2.25%。

對於未來的政策路徑，國際主流投行均維持謹慎。

高盛預測，受持續性能源衝擊影響，歐洲央行極有可能在下調2026-2027年增長預測的同時，大幅調高通脹預期。

該行首席歐洲經濟學家Sven Jari Stehn指出，由於能源指數在預測週期內上漲了約12%，通脹壓力將比此前預想的更加持久。

法興銀行高級歐洲經濟學家阿納託利·安年科夫（Anatoli Annenkov）則認爲，核心通脹預測尤爲關鍵。他寫道：“尤其是2027年的預測，將反映歐洲央行對第二輪通脹效應的判斷信心，同時也需要結合3月以來經濟活動走弱的情況來評估。”

德意志銀行明確表示，6月的加息絕非“一勞永逸”的行動。爲了維持市場預期與政策連續性，歐洲央行可能會釋放出更具連貫性的緊縮信號，市場目前已開始爲年內剩下的三次加息進行定價。