甲骨文交出亮眼財報，爲何又遭投資者拋售？

schedule 2026/06/11 11:11:02

甲骨文(ORCL.O)第四財季交出超預期成績單。受人工智能相關需求推動，公司營收、利潤以及訂單儲備均創下強勁增長，同時維持2027財年900億美元營收目標，並上調全年利潤預期。

儘管如此，該公司股價週三盤後仍跌超10%。

財報數據顯示，截至5月31日的季度，甲骨文營收同比增長21%至191.8億美元，高於LSEG調查分析師預期的191億美元；調整後每股收益爲2.03美元，高於預期的1.96美元。FactSet數據顯示，公司調整後每股收益達到2.11美元，同比增長24%。

該公司的淨利潤由上年同期的34.3億美元增至42.2億美元，每股收益從1.19美元增至1.45美元。公司預計2027財年第一季度調整後每股收益爲1.72美元至1.76美元，營收同比增長27%至29%，同樣高於市場預期。

推動增長的核心動力來自雲業務。季度內雲業務收入同比增長47%至99.1億美元，其中雲基礎設施業務收入同比增長93%至58億美元，增速較上一季度進一步提升。

OpenAI訂單帶動積壓合同創新高

隨著人工智能客戶持續擴大投入，甲骨文未確認收入的已簽約訂單規模大幅增長。

截至5月31日，公司剩餘履約義務（RPO）達到6380億美元，同比增長363%，高於市場預期的5956.7億美元，較三個月前增加850億美元。

甲骨文表示，第三季度和第四季度RPO增長主要來自大型人工智能合同。在這些項目中，客戶要麼提前支付資金由甲骨文采購GPU，要麼自行採購GPU後交由甲骨文部署，從而降低公司建設數據中心所需承擔的部分資金壓力。

美國銀行(BAC.N)分析師表示，超過50%的RPO來自OpenAI。此前，甲骨文曾披露與OpenAI簽署一份爲期五年、價值3000億美元的雲服務協議，該合同也成爲公司人工智能業務擴張的重要支撐。

甲骨文雲基礎設施執行副總裁克萊·馬古爾克（Clay Magouyrk）表示，公司計劃在當前季度新增接近1吉瓦算力規模，規模大致相當於整個2026財年的新增容量。

儘管業績表現強勁，但投資者更關注甲骨文不斷擴大的資金需求。

公司表示，未來將通過債務和股權融資籌集400億美元，其中包括此前已公佈的200億美元股票發行計劃。而在剛剛結束的2026財年，甲骨文已經通過債務融資籌集430億美元，並完成50億美元股權融資。

爲了滿足快速增長的雲計算需求，公司正持續加碼數據中心建設。2026財年資本支出同比增長162%至557億美元，全年自由現金流淨流出237億美元，折舊費用也幾乎翻倍至76.2億美元。

新任首席財務官希拉里·馬克森（Hilary Maxson）表示，2027財年資本支出的實際現金流出規模約爲700億美元，不過這一數字尚未計入客戶預付款以及部分時間差異因素。

本季度內，Related Digital與黑石集團(BX.N)宣佈，已爲位於密歇根州、總投資規模160億美元的甲骨文數據中心項目完成融資安排。

市場對人工智能需求能否長期支撐如此龐大的投入仍存疑慮，這成爲財報發佈後股價承壓的主要原因。

D.A. Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）將本次業績形容爲“喜憂參半”。巴克萊銀行(BCS.N)分析師雷莫·倫肖（Raimo Lenschow）則表示，財報中存在“許多相互交織的因素”，因此市場反應可能相對溫和。

不過倫肖認爲，公司2027財年收入增速有望從2026財年的約20%進一步提升至約30%，盈利預期也有所上調，而新增融資壓力主要集中在後期。

截至週三收盤，甲骨文股價2026年以來累計上漲約3%，同期標普500指數上漲約6%。公司股價去年9月創下高點後一度回撤60%，但今年2月觸底後已反彈超過80%。