特朗普“和平信號”威力有多大？韓股又狂飆8%，槓桿ETF成波
美國總統特朗普釋放出“即將與伊朗達成結束戰爭協議”的信號後，市場情緒迅速轉向樂觀，韓國、日本股市隨之出現強勁反彈。
週五早盤，韓國基準KOSPI指數盤中漲幅超過8%，在亞洲市場中表現尤爲突出，日經225指數漲超3.5%。韓國交易所因股指期貨快速上漲，曾短暫暫停KOSPI的程序化買單，以應對劇烈波動。
此次上漲中，半導體板塊成爲主要推動力量。三星電子（Samsung Electronics Co.）與SK海力士（SK Hynix Inc.）股價均上漲超過9%，資金重新流入這些被視爲人工智能發展核心受益者的標的。
這一輪行情延續了韓國股市近期“高波動”的特徵。作爲一個總市值約4.3萬億美元的市場，KOSPI指數中超過一半的權重集中在三星電子與SK海力士兩家公司，使指數對個股波動高度敏感。
與此同時，與這兩家芯片巨頭相關的槓桿型交易所交易基金（ETF）日益受到投資者追捧。這類產品通過放大單日漲跌幅，也進一步加劇了市場的震盪幅度。
富時羅素（FTSE Russell）全球投資研究主管Indrani De指出，韓國科技產業具備穩固的基本面與結構性優勢，短期內其在存儲芯片領域的地位難以被替代。她強調，三星電子與SK海力士在高帶寬存儲器（HBM）市場佔據主導位置。
事實上，本週韓國市場已多次觸發風險控制措施，反映出市場在不同方向上的快速切換與劇烈起伏。
SK海力士ETF熱潮
圍繞SK海力士公司的交易結構正在發生變化。Leverage Shares分析師桑迪普·拉奧（Sandeep Rao）估算，由一系列掛鉤該公司的槓桿ETF所引發的衍生品交易及配套對沖資金流，如今已佔該股整體成交的60%至70%。
這種結構性變化意味著，投資者參與人工智能主題的方式正在從直接持股，轉向更多通過槓桿ETF進行佈局。伴隨這一轉變，市場中資金流向對股價的影響正在上升，有觀點認爲，其重要性已逐漸接近公司基本面本身。
過去一年，SK海力士股價累計上漲約780%。在此背景下，期權交易規模迅速膨脹。拉奧指出，當前流入該股的資金越來越多來自槓桿ETF體系，而非基於個股本身的配置需求。
產品供給的擴張進一步強化了這一趨勢。繼去年10月在香港推出的相關基金獲得成功後，韓國發行機構在上個月集中推出多隻與SK海力士掛鉤的槓桿ETF。這類產品爲維持既定收益目標，需要通過衍生品進行每日再平衡，從而在正股及期權市場持續製造額外交易量。
期權市場的變化尤爲顯著。過去約一個月內，SK海力士未平倉期權合約數量增長近17倍，並在週二刷新歷史高位。常規交易時段結束後，看漲期權交易明顯增加。與此同時，股價波動幅度顯著擴大：週一一度下跌近8%，隨後一天反彈16%，週五盤中漲幅一度達到9.7%。
彭博智庫首席全球衍生品策略師坦維爾·桑杜（Tanvir Sandhu）表示，這類大規模看漲期權交易，部分反映了槓桿產品自身運作與對沖需求。在倉位調整過程中，該機制既可能放大上漲，也會在回調時加劇跌幅。
關於槓桿ETF對標的資產的影響，市場長期存在爭議。在韓國，這一問題更受關注，因爲SK海力士在基準KOSPI指數中的權重接近四分之一。管理約100億美元相關資產的CSOP資產管理公司首席投資官認爲，其產品的每日再平衡對市場整體影響有限。
不過，高盛集團銷售部門在韓國新一批槓桿ETF上市後不久即指出，這類產品可能成爲波動放大的催化因素。此前一個交易日，當SK海力士盤中最大跌幅達到11%時，其期權成交量突破40萬份合約，活躍程度超過三星電子自2017年以來的任何水平。
Susquehanna國際集團（Susquehanna International Group）衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）表示，這一案例顯示，人工智能及存儲芯片龍頭地位的影響已超越傳統基本面框架。他指出，這並不意味著股價與基本面脫節，而是該股走勢可能呈現更強動量特徵，同時伴隨更大的日內波動幅度。
