沃什時代迷霧重重！美聯儲新掌門“真面目”即將揭曉

本週，美聯儲新任主席凱文・沃什（Kevin Warsh）將在首次議息會議結束後召開記者會，這場發佈會已然成爲全市場關注的焦點。

沃什過往一貫傾向於加息，但在角逐美聯儲主席職位期間，他卻順應白宮訴求，承諾將對美聯儲進行重大改革，並推動降息。如今，各大經濟學家都將密切觀察，他是否會兌現競選期間的相關承諾，記者會的形式與風格也成爲觀察重點。

蒙特利爾銀行資本市場副首席經濟學家邁克爾・格雷戈裏（Michael Gregory）在研報中直言，本次會後首場記者會必將成爲市場高度關注的內容。

愛德華瓊斯高級經濟學家詹姆斯・麥肯（James McCann）則表示，目前無法預判沃什的表態與政策思路，他會保持開放心態，靜觀其對各類議題的解讀與政策定調。

沃什此前提出要在美聯儲推行 “範式變革”，改革方向主要集中在兩大領域，分別是美聯儲對外溝通機制以及資產負債表規模。本週的議息會議及配套發佈會，將讓市場初步看清他推進改革的具體思路。

沃什正式履新至今剛過三週，而會後記者會是他最容易快速展現改革態度的環節，這一環節歷來由美聯儲主席全權主導。市場當下充滿諸多疑問：本場發佈會是否會變得更加簡短、言辭更爲凝練？面對持續五年多高於政策目標的通脹問題，被問及通脹上行風險時，他又會採取何種強硬姿態？這些問題，都是本週華爾街與美國政界重點關注的內容。

深陷政策兩難，多重貨幣政策路徑浮出水面

當下美聯儲內部政策風向已發生明顯轉變，給沃什帶來極大執政壓力。美聯儲其餘18位高層以及利率決議委員會另外11名投票委員，目前態度逐漸轉向支持加息，希望以此抑制居高不下的通脹。

經濟學家朱莉婭・科羅納多（Julia Coronado）預判，本次將有六位美聯儲官員在經濟展望中標記年內加息，這與3月時無人預判收緊政策的局面相比，出現了巨大轉變。

總部位於芝加哥的審計稅務諮詢機構RSM美國首席經濟學家約瑟夫・布魯蘇埃拉斯（Joseph Brusuelas）分析稱，沃什如今陷入了進退兩難的處境。他競選時承諾降息，這也是美國政府支持的政策方向，但當前物價持續走高，通脹覆蓋面不斷擴大，推行降息的難度大幅增加。這種矛盾局面，也將成爲沃什執掌美聯儲初期最鮮明的標籤。

美聯儲對2027年的利率預期也是一大觀察要點。部分經濟學家認爲，沃什推出的重大改革舉措之一，或將是不再參與美聯儲“點陣圖”利率預期的填報工作，該圖表彙集了各位委員對未來三年基準利率的預判。

目前點陣圖中位數顯示，美聯儲預計明年會降息一次。倘若這一預期維持不變，沃什便可採取折中立場，一方面表態當前貨幣政策適配經濟現狀、會應對通脹上行，另一方面也釋放信號，若明年通脹回落，美聯儲將擇機降息。

業內人士認爲，沃什存在多種政策選擇。有觀點判斷，他可能效仿白宮近期表態，反對加息傾向、淡化通脹風險。

地區金融公司首席經濟學家理查德・穆迪（Richard Moody）認爲，沃什或會闡述一套邏輯，待通脹壓力回落之後重啓降息週期。他還可能重申自身觀點，即人工智能有望大幅提升生產效率，爲降息創造空間。

也有經濟學家提出不同看法，認爲沃什可能轉變立場，轉而接受加息選項，與此前特朗普政府的政策訴求劃清界限。

美聯儲觀察諮詢公司創始人本・埃蒙斯（Ben Emons）則指出，沃什或將提出另一種調控思路，通過縮減美聯儲資產負債表，也就是實施量化緊縮，在不調整基準利率的前提下爲經濟降溫、壓制通脹。

市場普遍預計，6月議息會議不會調整基準利率，當前利率區間維持在3.5%至3.75%不變。蒙特利爾銀行資本市場的格雷戈裏評價，沃什主導下的美聯儲變革，大概率會是循序漸進的改良，而非顛覆性的徹底改革。

科羅納多預判，沃什或將宣佈全面覆盤美聯儲貨幣政策框架與對外溝通體系，重新評估點陣圖以及各類經濟預測指標。她同時提到，本次會議預計不會出現委員投反對票的情況，美聯儲內部會給予新任主席過渡期，各方一致認爲，現階段美聯儲可以保持觀望，靜待通脹走勢進一步明朗。