摩根士丹利：資金或從科技股擴散，美股上漲結構面臨變化

摩根士丹利表示，美國股市的上漲動能可能不再侷限於科技板塊，而是逐步向更廣泛的週期性行業擴散。由邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）帶領的策略團隊指出，受伊朗衝突期間表現落後的經濟敏感型行業，或成爲下一階段的重要推動力。

報告提到，近期霍爾木茲海峽通行量增加，同時利率、油價與美元對股市的壓制作用出現緩和跡象，這些變化有助於低估值板塊吸引資金流入。此前市場漲勢主要集中在高成長科技股，結構相對集中。

威爾遜再次表達對週期性板塊的偏好，涵蓋非必需消費、運輸及區域性銀行。他指出，儘管這些板塊近期相對標普500指數已有所跑贏，但整體情緒與資金配置仍然“偏空且低配”。

圍繞美伊達成長期協議的預期，近期風險偏好明顯回升。當前標普500指數距離歷史高點僅約2%。市場普遍預計，在地緣局勢趨穩的背景下，全球股市可能迎來新一輪上漲，歐洲市場因週期性行業佔比較高，被認爲具備相對優勢。

摩根大通全球股票策略師米斯拉夫·馬特伊卡（Mislav Matejka）也持類似判斷。他表示，只要地緣政治緊張緩解、企業盈利與通脹保持穩定，週期股輪動在今年剩餘時間內“仍將是有效策略”。

與此同時，德意志銀行（Deutsche Bank AG）歐洲股票策略主管馬克西米利安·烏勒爾（Maximilian Uleer）已結束此前偏好美股的交易。他認爲，美股長期跑贏的關鍵因素——包括科技主導地位與更強盈利增長——可能逐步減弱。

對於近期市場波動，威爾遜解釋稱，美股回調主要由存儲芯片板塊領跌，反映的是盈利動能放緩，而非基本面惡化。他指出，在盈利驅動的牛市中，這類調整在此前上漲之後較爲常見。

威爾遜表示：“雖然未來幾周市場可能仍會出現一定波動，但我們對當前牛市的信心依然未變。”

油價助力股市？

同日，摩根大通資產管理歐洲、中東及非洲（EMEA）首席市場策略師凱倫·沃德（Karen Ward）的觀點稱，油價下跌可能成爲推動股市上漲的重要因素。

沃德預計，隨著美伊協議推進、被凍結資產釋放並增加全球供應，油價在未來數週可能跌至每桶70美元。她還指出，潛在增量供應不僅來自伊朗，石油輸出國組織（OPEC）內部協調減弱，以及海灣國家可能加快變現儲量，也將對油價形成下行壓力。

她表示，這將爲股市提供“巨大順風”，並可能促使各國央行轉向降息。此前歐洲央行已在上週加息25個基點以應對通脹。

沃德在接受彭博電視採訪時說：“去年我們看到的按行業和地區的輪動，在2月27日被打斷。認爲市場已經忽視伊朗衝突的看法是不對的，敘事實際上發生了徹底變化。現在這一過程正在逆轉，輪動重新出現，市場也在擴展。”

她還認爲，該協議設計上爲雙方持續履約提供激勵，因此具有較強穩定性。此外，伊朗若將原本通過灰色渠道出口的石油轉入正式市場，也會加速油價回落。

在區域配置方面，沃德認爲歐洲市場被低估。她指出，布魯塞爾政策基調已轉向更加重視增長，在此前一輪偏緊的監管與政策環境之後，市場對歐洲的悲觀預期“仍然過度”。