美伊協議若順利落地，通脹有望見頂回落

若美伊達成的和平協議能夠持續落地，本輪由中東戰事引爆的通脹最嚴峻階段大概率已經過去，不過美國居民生活成本與整體經濟的前景依舊存在大量不確定性。

多位經濟學家提示，即便協議生效，霍爾木茲海峽航運恢復常態化、汽油價格回落至美以發動對伊軍事打擊前的水平，都需要較長時間。但業內普遍形成共識，5月創下三年多新高的通脹數據已經觸頂，後續整體物價增速將進入下行通道。

花旗集團首席美國經濟學家安德魯・霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）表示，過去三個月的市場波動充分證明，能源與原油市場走勢難以精準預判，但中長期物價回落的大方向沒有爭議。

目前美伊雙方所稱的諒解備忘錄完整條款尚未對外披露，協議文本將於週五正式對外公示。臨時停火協議的消息傳出後，國際油價應聲下跌，美股同步走高，市場已經提前計價地緣風險消退的利好。

桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家斯蒂芬・斯坦利（Stephen Stanley）認爲，當前市場已經過度樂觀，直接定價了近乎最理想的情景，默認航運、原油供應全面恢復至衝突前狀態。

他將霍爾木茲海峽重啓通航類比爲機場遭遇極端天氣後的恢復流程：即便惡劣天氣結束，航班調度、運力復位依舊需要漫長週期，航道疏通同理難以一蹴而就。

5月美國CPI同比漲幅升至4.2%，時隔多年再度突破4%關口，當月物價環比漲幅超半數由能源成本拉動。當前汽油零售價已從5月末高點回落，疊加航道重開帶來的原油供給修復預期，油價將延續緩步下行趨勢，帶動整體通脹中樞回落。

彭博經濟首席美國經濟學家安娜・王（Anna Wong）指出，原油漲價傳導至各類大宗商品的次生通脹壓力也已觸頂。此前受油價衝擊的航空煤油、化肥、塑料、鋁、高分子材料、天然氣等品類，除鋼材以外，其餘商品通脹水平均已見頂回落。

儘管汽油與各類商品價格持續走高，美國居民消費支出依舊保持韌性，但通脹連續兩個月增速超過薪資漲幅，居民實際收入持續縮水。中東衝突結束不一定會刺激居民大幅增加消費，卻能夠止住購買力持續縮水的態勢。

文藝復興宏觀研究主管尼爾・杜塔（Neil Dutta）在研報中分析，不能期待消費數據快速反彈，油價回落帶來的實際收入修復，只會幫助家庭重新補充儲蓄緩衝墊。

市場情緒層面的改善已經在調研數據中有所體現，密歇根大學6月初消費者信心指數時隔四個月首次上行，核心驅動就是汽油價格回落、市場預期美伊和平協議落地。

巴克萊首席美國經濟學家馬克・詹諾尼（Marc Giannoni）則持相對保守觀點，薪資增長放緩背景下，即便物價壓力緩解，全年居民消費增速仍將持續走弱，難以出現強勢反彈。