且看聯準會如何出招

新的聯準會主席華許（K. Warsh）5月22日上任了。這位主席是川普總統親自面試後欽點的，預料不會刻意違背川普意志。然而，今年2月28日美國發動對伊朗戰事以來，目前尚未有和談平息之把握，國際局勢倥傯，國內物價聲漲。那麼，一向偏好低利率的川普將如何對待聯準會，而新主席華許以及聯準會將如何回應，乃是各方關注焦點。

　聯準會的重要職務是維持適切的貨幣環境，決定利率升降政策，運用相關貨幣政策工具來調節資金市場供需，賦予經濟穩定的成長動力。在考量升息與降息的因素上，當前正有相反的力道在拉扯，考驗著聯準會的決策，美國的耐力及全球的因應彈性。

　倘若聯準會採取升息政策，其考量的重中之重因素，乃是物價高漲的通貨膨脹壓力。美國與中東之間不但軍事緊張，也牽動國際原物料之供應鏈，油價突破每桶100美元，天然氣與化肥價格飆升，生活成本全面上升，美國、歐洲與亞洲同時面臨能源、食品與製造業的成本危機。美國生產者物價指數（PPI）年增率達3.6％，遠高於聯準會2％的目標。聯準會自去年12月11日降息一碼之後便維持不變，美國長天期公債殖利率卻明顯上升，30年期公債殖利率高達5％，市場利率飆高，把政府利率拋在後面，似是嗤嘲著政府利率的牛步速度。

　若聯準會考量降息，其中一項因素是川普一再掛心的國債鉅量。截至5月27日，美國國債為39.16兆美元，換算每位美國人背負11.4萬美元；過去一年來，平均每天增加國債約73.9億美元，預計2026年聯邦總利息支出約達1兆美元。

　此外，就業市場疲軟態勢更是不容小覷，原本度過2020年疫情而員工回流之後，美國近三年就業市場呈現由強轉弱的趨勢：2024年新增就業仍穩健，2025年開始放緩，2026年更顯疲態，招募員工放緩，失業率逐步上升至4.3％。產業分化明顯，醫療與運輸持續增長，但金融、資訊與零售面臨裁員與結構性挑戰。就業市場的聲音，是執政者無法漠視的。

　擁有政權總是各政黨念茲在茲的主軸，美國期中選舉將在今年11月3日舉行，主要選舉內容包括：全部435席眾議院、100席中三分之一的參議院、36個州長職位，以及大量州與地方公職。這將決定第120屆國會的組成，並影響總統未來兩年的施政空間，有意競逐權位者無不磨拳擦掌。為吸引選票，政府在選前選後採取不同的政策，也是極可能的方式。

　聯準會近期要端出的決策時點不遠，就在6月16日～17日要召開的聯邦公開市場委員會（FOMC），這將是新主席上任後的第一次重大考驗，動見觀瞻。一般推測，在各種力量拉扯下，聯準會極可能按兵不動，利率維持不變。在就業不振以及國債高抬情勢中，以及川普陸續施壓時，升息機率不高。而在物價飆升、原物料供應吃緊，且市場利率高掛之際，則降息機率不高。然而，市場依然變動，資金依然浮動，不同方向的數據猶在高低震盪，拉動著民意與輿論。尤其川普採取何種態度與發言方式，日日引發各界評論。那麼，新主席坐上主席台後，聯準會如何鳴槍，利率政策如何交代，短期與長期的策略如何搭配，且待揭曉。

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