8.3萬億期權到期疊加季末調倉，美股“兩週震盪期”是上車良機

城堡證券股票及股票衍生品策略主管斯科特·魯布納（Scott Rubner）表示，未來兩週美股可能經歷一段波動加劇的時期，但這更多源於技術性因素，而非基本面變化。

他指出，從6月19日開始，市場將迎來史上最大規模的期權到期，同時疊加季度末養老金組合再平衡，以及主要投資者羣體倉位的集中調整。這一階段被他稱爲一年中“技術面最關鍵的時期之一”，資金流動的重要性將明顯高於基本面因素。

魯布納透露，美國期權到期規模預計達到8.3萬億美元，較去年12月創下的7.1萬億美元紀錄高出18%。這些頭寸的集中到期將觸發華爾街對沖倉位的重置，相關交易可能引發市場短期劇烈波動。

與此同時，季度末再平衡也將帶來額外壓力。目前美國前100大養老金的資金充足率達到110%，爲2001年以來最高水平，其中部分機構可能選擇降低風險、鎖定收益，從而出現機械性“賣股買債”的操作。

儘管短期存在擾動，魯布納仍建議投資者將波動視爲“技術性現象”，並在市場回調時逢低佈局。他認爲，一旦跨過未來兩週及季度末節點，市場環境將明顯改善。

從7月1日開始，退休賬戶繳款、目標日期基金、被動配置、共同基金及量化策略等資金將重新入場，形成新一輪資金推動力，並可能帶來新的市場主導板塊。

歷史數據顯示，7月通常是美股表現較強的月份。過去11年中，標普500指數在每年7月均實現上漲，而納斯達克100指數在過去18個7月中有17次錄得上漲，且漲勢多集中在月初階段。

ETF資金同樣構成重要支撐。2026年以來，ETF淨流入已超過1萬億美元，較去年同期創紀錄水平高出45%。此外，企業回購力度依然強勁，截至目前授權回購規模已超過9250億美元，爲歷史同期最高。

在行業分佈上，金融與科技板塊佔據回購總額的57%，進一步強化了這些領域的資金需求，而這些板塊同時也是散戶參與和被動資金配置的重點方向。

散戶投資者的參與度也在持續提升。根據Citadel數據，7月曆來是散戶交易最活躍的月份之一，僅次於1月，而2026年散戶活躍度已處於歷史高位。

魯布納表示，當前散戶投資行爲正在發生變化：“與過去僅追逐高風險標的不同，散戶正越來越多地集中在與機構配置一致、能夠驅動基準指數表現的公司上。”

更關鍵的是，美國家庭目前持有創紀錄的現金水平，正等待市場回調時入場。他指出，這一資金特徵通常只有在芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）升至30以上時纔會改變，而當前VIX約爲16，仍處於較低水平。

在多重資金來源支撐下，魯布納判斷，美股進入下半年後“上行阻力最小的路徑仍然是上漲”。