【台灣】央行連 9 凍並再度上調 GDP，股市財富效應下信用管制不鬆手
台灣央行於 6/18 召開 2026 年第二次央行理事會，維持三大利率不變，已是連續第 9 凍，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持 2% 、 2.375% 和 4.25%，繼續將利率維持在 2008 年以來的新高。
信用管制：繼 3 月首度對貸款成數進行調整後，本次央行維持信用管制政策不變，同時留意到股市熱絡帶動理財借貸擴張。
經濟展望：央行對台灣 2026 年 GDP 成長預估再度上調至 9.45%（3 月 7.28%），顯示 AI 需求持續強於預期，帶動實質輸出上調至 20.05%（3 月 12.85%）。
通膨展望：2026 年 CPI 及核心 CPI 再度上調至 1.91%（3 月 1.8%）和（3 月 1.75%），低於 2% 門檻，央行維持通膨可控的立場。
MM 研究員
本次央行會議再度維持 利率 不變，符合市場預期，雖上調 CPI 及核心 CPI，但仍落在 2% 以下，楊金龍表示若要進行「預防性升息」，前提為通膨預期未來半年都在 2％ 之上，目前輸入性通膨仍尚屬可控。
我們也同步觀察 5 月 CPI 及核心 CPI 再度升破 2% 的原因，分別來到 2.2%（前 1.73%）和 2.12%（前 1.9%），主要為三個細項為推升主力：交通通訊 4%（前 2.68%）、教養娛樂 3.03%（前 2.39%）和外食 2.99%（前 2.88%），多數為短期氣候不穩（暴雨導致蔬菜價格飆漲）和地緣政治不確定性所導致，而目前美伊已於 6/19 於瑞士正式簽署和平協議，這也有利於能源通膨不會進一步擴散。
針對經濟基本面，央行持續樂觀展望台灣經濟，除了有 AI 的強勁需求帶動出口和資本形成分別上調至 20.05%（3 月 12.85%）和 6.71%（3 月 5.87%），民間消費也表現優於預期，上調至 3.43%（3 月 2.46%）。
另外，市場最關注的即是「信用管制」，由於不動產放款佔比持續下探至 5 月的 35.2%（前 35.42%），落於央行理想門檻的 35 ~ 36%，市場預期將有更進一步的放寬，但本次央行仍維持緊縮力度不變，一方面是央行認為目前銀行資金集中度下降仍相對緩慢，且房價仍高，另一方面是央行關注到「股市的財富效應」，觀察過去股市和房市交易具備一定正相關，但自 2024 年第 7 波信用管制以來這樣的關係開始背離，股市顯著上漲，房市交易卻呈現衰退，也因此討論到「未來台股交易降溫，不動產貸款集中度反轉向上」的可能性，加上 3 月已經針對換屋族鬆綁一成，也是央行短期不輕易再度放寬信用管制的主因。
有趣的是，由於新青安不受信用管制影響下，讓資金高度集中在「新青安貸款」，「青安貸款對新承做房貸比重」已來到 62% 的歷史新高，但同時 4 月新承做房貸金額下降至 533 億，為 2023 年來同期最低，這也意味著房市短期的分歧表現將會持續，集中在少數優質建案，例如受到首購族青睞的中低總價且小坪數建案，高資產族因不受信用管制衝擊，資金則流向雙北核心蛋黃區等建案。
整體而言，央行在通膨預期穩定和經濟表現強勁下，貨幣政策按兵不動，而市場本期待有所動作的信用管制也同樣不變，原因是擔憂股市財富效應對於房市影響，加上貸款集中度降溫速度低於預期，因此維持偏鷹的態度。預期今天若地緣政治沒有再度升溫，央行的貨幣政策仍不會有太大動作，信用管制也難再有進一步緊縮。
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