高盛看好外匯套息交易：G10利差博弈迎二十年來最佳時機！

高盛集團認爲，日交易量高達9.5萬億美元的外匯市場中，套息交易正處在二十多年來最具吸引力的宏觀環境之一。

這類交易的核心做法，是借入相對低收益貨幣，再投向高收益貨幣。高盛策略師Stuart Jenkins在報告中稱，未來幾個月，高盛更傾向於使用日元、瑞士法郎或歐元爲這類交易提供資金。

高盛表示，全球最大幾個發達經濟體的利率已穩定在較高且彼此存在差異的水平，投資者因此獲得異常巨大的收益率差。與此同時，外匯波動率已降至歷史低位。

摩根大通的一項指數顯示，外匯波動率目前徘徊在2020年以來最低水平附近。彭博彙編的數據則顯示，今年以來，G10外匯套息交易回報率約爲8%。

這一表現已超過全球債券和黃金，但仍落後於股市。在G10外匯領域，Jenkins稱，押注套息交易的相關性幾乎升至2000年以來最高水平。

Jenkins在週四發佈的報告中寫道：“正是由於G10利率在當前區間內的企穩——伴隨著利差帶來的實際波動率下降，以及預期未來政策行動相對有限——促成了這種高水平的G10套息收益與更爲溫和的波動率並存的局面。”

回撤風險

從對沖基金到資產管理公司，只要匯率大體保持穩定，機構投資者就會利用套息交易賺取不同市場之間的利差。

但這類策略的風險同樣明確。收益通常逐步累積，而匯率虧損可能在幾分鐘內兌現，突發波動可能導致頭寸快速平倉，並放大全市場震盪。

巴克萊銀行本週警告稱，當前外匯市場的平靜，與全球經濟不確定性上升之間存在矛盾。該行表示，其模型顯示，外匯波動率從當前水平上升的可能性大於下降。

美國兩年期國債收益率目前仍在4%以上。相比之下，德國爲2.6%，日本爲1.4%，瑞士約爲0.1%，這構成發達市場中最懸殊的利差之一。

日元融資與高盛偏好的交易

高盛表示，從更長週期看，日元是首選融資貨幣。日元兌美元匯率目前徘徊在近40年來低點附近，儘管官方干預威脅始終存在，但高盛預計，除非宏觀經濟背景發生改變，日元仍會繼續走弱。這家華爾街巨頭還看到了做多美元兌瑞典克朗的機會。

在所謂“風險中性”情境下，高盛傾向於做多歐元兌瑞士法郎。該行稱，這一交易提供了主要貨幣對中最高的套息與波動率比率之一。

高盛同時還傾向於做多澳元兌紐元。Jenkins寫道：“我們認爲，在G10外匯中賺取套息收益，同時又能相對隔離甚至對沖風險回撤的這一機遇，是多資產投資組合中一個極具實用價值的選項。”