一週展望：沃什國會聽證會撞上CPI，利率定價博弈主宰黃金命運

本週美伊緊張局勢急劇升級，雙方互襲導致此前維持約三週的脆弱停火協議破裂，霍爾木茲海峽航運再次陷入近乎停滯的僵局。儘管如此，綜合外媒消息，調解人仍未放棄斡旋努力。

隨著霍爾木茲海峽僵局重燃油市供應擔憂，國際油價錄得單週上漲，布倫特原油周內一度觸及80美元/桶，全周累計漲幅達5.5%，WTI原油全周累漲3.92%，均創8周以來最大單週漲幅。此外，俄羅斯宣佈實施柴油出口禁令，加劇了全球燃料供應緊張。

油價上漲驅動的通脹壓力讓美聯儲收緊政策的預期再度升溫。國際現貨黃金本週收跌1.33%，國際現貨白銀收跌4.07%。美聯儲6月會議紀要顯示，隨著通脹壓力升級，FOMC官員對利率後續走向分歧巨大，但加息呼聲已有所增強。美債收益率走高，兩年期美債收益率本週漲超7個基點，10年期美債收益率漲8個基點。

美股幾乎無視地緣政治不確定性，“AI交易”熱潮重整旗鼓，標普500指數逼近歷史新高，與納指雙雙錄得周線二連陽。SK海力士ADR首日大漲13%，265億美元的募資金額使其成爲美股史上募資最高的外國企業IPO。

美元在利差優勢和避險溢價的共振下走高，一度重回101關口。作爲外匯市場的另一焦點，日元受日本財相呼籲養老金增配本土資產短暫提振，但隨後市場普遍質疑該政策能否真正落地並扭轉日元頹勢。

未來一週，美伊局勢、美國CPI等經濟數據、美聯儲官員講話將牽動華爾街神經，人們尤其期待美聯儲主席沃什在國會的拷問下，能否就利率前景提供更多線索，儘管他取消前瞻指引的決心令人難以寄予厚望。此外，下週還是美股銀行財報的“重頭戲”。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）。

央行動態： 懸念拉滿！沃什兩日國會證詞或引爆利率定價博弈

美聯儲：上任一月立場難辨，沃什是真鷹派還是作秀？

週二0:30，美聯儲理事沃勒發表講話；

週二22:00，美聯儲主席沃什出席衆議院金融服務委員會“美聯儲半年度貨幣政策報告”聽證會；

週三1:00，2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比參加一場爐邊談話；

週三20:45，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話；

週三22:00，美聯儲主席沃什出席參議院銀行、住房與城市事務委員會“美聯儲半年度貨幣政策報告”聽證會；

週四2:00，美聯儲公佈經濟狀況褐皮書；

週四6:30，2028年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆發表講話；

週五0:30，2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話；

週五7:00，美聯儲副主席傑斐遜就經濟和貨幣政策發表講話；

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任已逾一月，在完成一次FOMC議息會議、兩次公開露面後，投資者仍在猜測這位新任主席的政策立場偏鴿還是偏鷹。下週他將分別於週二、週三出席衆議院、參議院的半年度聽證會，這將爲市場提供又一次觀察其政策思路的窗口。

值得注意的是，週二聽證會開場前90分鐘，最新CPI數據就將正式公佈，沃什幾乎無法迴避關於美國通脹走勢的相關提問，這也讓本次聽證會的關注度大幅提升。

對美元而言，最大的風險場景是CPI數據超預期火熱，但沃什仍在國會重複近期“通脹風險已有所回落”的表態。反之，若被問及相關問題時，沃什沒有排除7月加息的可能性，美元將延續FOMC會議後的上漲行情。

當前，在沃什主導政策調整、市場持續修正利率定價邏輯的背景下，美國貨幣政策走向成爲黃金市場最大利空變量。自執掌美聯儲以來，沃什始終把物價穩定擺在政策首位，當前市場已定價年內至少一次加息，最早9月落地。

不過分析師也提到，國際油價已較美伊衝突期間的高點大幅回落，通脹壓力邊際緩和，聽證會中沃什的鷹派表態存在軟化空間。

安本標準投資（Aberdeen Standard Investments）投資策略總監羅伯特・明特（Robert Minter）接受Kitco新聞採訪時稱，市場過度放大了沃什的鷹派言論，卻忽略長期支撐黃金的結構性邏輯，其對接的衆多機構客戶並不相信美聯儲會落地緊縮操作。明特表示：

“機構投資顧問並不認同當前市場定價，他們不認爲沃什會持續強硬，也不看好年內加息落地。拋開通脹不談，大選前夕美聯儲基本不會出臺緊縮舉措，這是不受領導層更迭影響的固定政策傾向。”

他認爲，沃什現階段更多是爲樹立政策公信力釋放偏鷹表態，而非籌備大規模加息週期。即便短期金價波動加劇，機構客戶依舊認可當下黃金的中長期配置價值。

其他央行：幾乎板上釘釘！加拿大央行勢將維持利率不變

週三21:45，加拿大央行公佈利率決議和貨幣政策報告；

週三22:30，加拿大央行行長麥克勒姆和高級副行長羅傑斯召開貨幣政策新聞發佈會。

加拿大央行將於週三宣佈利率決議，市場預計其將維持利率不變，行長麥克勒姆持續擔憂經濟疲軟。雖然就業市場小幅改善、整體通脹回升，但經濟增長乏力，核心CPI保持平穩，疊加原油回吐衝突後漲幅，通脹上行壓力緩解，該央行暫無快速收緊的必要。麥克勒姆多次淡化通脹風險，市場僅定價年末50%概率加息25個基點。

荷蘭國際集團（ING）分析師Francesco Pesole在一份報告中稱，加拿大央行不太可能帶來任何意外，轉向鷹派立場的門檻很高。除非油價回升至4-5月的水平，否則通脹前景仍然溫和，尤其是考慮到（美墨加協議）不確定性帶來的就業和經濟活動的下行風險。

美聯儲與加拿大央行政策週期顯著分化，已推動加元兌美元匯率跌至15個月低點。

重要數據：重磅CPI先行登場！黃金能否確認築底？

週一待定，歐佩克公佈月度原油市場報告（月報具體公佈時間待定，一般於北京時間18-21點左右公佈）；

週二10:00，國新辦就2026年上半年進出口情況舉行新聞發佈會；

週二18:00，美國6月NFIB小型企業信心指數；

週二20:15，美國至6月27日當週ADP就業人數週度變動；

週二20:30，美國6月CPI、核心CPI；

週三4:00，英國央行行長貝利發表講話；

週三9:30，國家統計局公佈70個大中城市住宅銷售價格月度報告；

週三10:00，國新辦就國民經濟運行情況舉行新聞發佈會；

週三10:00，中國第二季度GDP年率、中國6月社會消費品零售總額同比、中國6月規模以上工業增加值同比；

週三17:00，歐元區5月工業產出月率；

週三20:30，加拿大5月批發銷售月率；

週三20:30，美國6月PPI、核心PPI；

週三待定，國家能源局每月15日左右公佈全社會用電量數據；

週四14:00，英國5月三個月GDP月率、英國5月製造業產出月率、英國5月工業產出月率；

週四20:30，美國至7月11日當週初請失業金人數、美國6月零售銷售月率、美國7月費城聯儲製造業指數；

週四22:00，美國7月NAHB房產市場指數、美國5月商業庫存月率、美國6月成屋簽約銷售指數月率；

週五17:00，歐元區6月CPI、核心CPI終值；

週五20:30，美國6月新屋開工總數年化、美國6月營建許可總數、美國6月進口物價指數月率；

週五21:15，美國6月工業產出月率；

週五待定，國內成品油將開啓新一輪調價窗口；

在沃什出席衆議院聽證會前公佈的6月CPI數據，將直接爲黃金行情提供全新驅動力。市場預期6月通脹將小幅降溫，整體CPI回落至3.9%，核心CPI維持2.9%不變。

LSEG數據顯示，美國貨幣市場已完全計入12月加息25個基點的預期，且10月提前加息的可能性很高。如果數據能顯示通脹放緩，尤其是核心通脹放緩，這可能會促使投資者降低對加息的預期。

花旗分析師在一份報告中表示：“我們預計核心CPI到夏末將回落至低於2.5%的年率，這將是潛在通脹仍在逐步緩解的重要信號，從而排除加息的可能性。”

藍線期貨（Blue Line Futures）首席市場策略師菲利普・斯特里布爾（Philip Streible）表示，油價下行帶動市場預期整體通脹環比大幅回落，若通脹數據顯著走弱，將印證黃金底部已經成型。即便短期仍存在下行風險，當前金價已經具備配置價值，適合分批佈局多單。

道明證券（TD Securities）經濟學家同樣預判6月CPI溫和降溫，爲沃什弱化鷹派立場留出空間。“商品價格走弱、住房成本逐步迴歸常態，將壓制核心通脹讀數，年內油價衝擊僅會小幅抬升機票價格。本次預測的風險相較前期更爲均衡，預計汽油價格大跌10% 帶動整體CPI環比下滑0.22%。”機構在週五的研報中寫道。

盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奧勒・漢森（Ole Hansen）堅持判斷美聯儲年內不會加息，該預期將爲金價提供底部支撐。“下週市場波動在所難免，但未來數月通脹持續降溫會逐步扭轉加息交易邏輯。沃什需要樹立抗通脹形象，同時又不能過度激化與特朗普的分歧。本次CPI大概率仍維持高位，但相關預期早已被市場提前消化。”

儘管部分資金開始逢低佈局黃金，但也有不少分析師指出，市場缺少明確上行催化，金價難有強勢反彈行情。

凱投宏觀（Capital.com）市場研究主管蒙特・薩菲丁（Monte Safieddine）表示，實際利率持續處於高位，黃金仍運行在熊市通道內。“趨勢交易資金不願在當前價位入場，技術面下方關鍵通道支撐位於4000美元下方。黃金想要迎來持續買盤，既需要各國央行穩定購金託底，也需要普通投資者重拾配置意願。但當下全市場流動性爭奪加劇，無息貴金屬持續被資金分流。”

沃爾什貿易公司(Walsh Trading)商業對沖聯席主管肖恩・拉斯克（Sean Lusk）也提到，實物黃金的投資吸引力再也回不到此前水平，市場參與意願低迷。近期波動率持續回落，但每一輪反彈行情都會迎來拋壓。儘管當前金價較2024年同期翻倍，但市場找不到能夠推動金價衝擊5000美元上方的全新驅動邏輯，行情大概率進入階段性休整。相比貴金屬，大量投資者更青睞股市帶來的穩定收益。

他同時提醒投資者結合歷史走勢客觀看待黃金此前的超級行情：“金價最高觸及5600美元，隨後最低下探3900美元，區間波動幅度高達1600美元，此前已經走完一輪大幅上漲週期。想要真正開啓新一輪多頭趨勢，金價至少站穩4500美元，理想狀態下突破4700美元，當前還有很長的路要走。”

重要事件：美方據悉發出最後通牒！霍爾木茲海峽主導權爭奪未歇

本週美伊圍繞霍爾木茲海峽主導權的博弈白熱化。此前美國已針對霍爾木茲海峽的襲擊行爲對伊朗發動兩輪空襲，自週四其局勢暫時緩和，特朗普釋放出迴歸外交談判的開放信號。

7月10日（週五）早些時候，特朗普在其社交媒體“真實社交”發文稱，伊朗希望與美方繼續“談判”，美國已同意繼續談判。而伊朗外交部發言人巴加埃同日晚些時候表示，伊朗從未提出過與美國談判的訴求，但同意調解方訪問伊朗。

據Axios報道，一名美國高級官員表示，特朗普政府要求伊朗最遲在週六公開聲明，確認霍爾木茲海峽保持開放，並承諾停止向商業船隻開火。據稱該要求已通過直接渠道以及地區調解方傳達給伊朗。

報道指出，伊朗外長阿拉格齊與阿曼外長布賽迪預計將於週六在阿曼首都馬斯喀特會面，討論霍爾木茲海峽局勢。美方希望伊朗在此次會談後發表公開聲明，承諾停止襲擊，並確認海峽航道開放且免收通行費。

美官員稱，美伊核談判近期取得一定進展，但霍爾木茲危機引發美方對伊朗履行更復雜協議能力的擔憂。若伊朗拒絕相關要求，美方警告將採取進一步行動。

此外，特朗普再度警告伊朗不要試圖暗殺他，否則數千枚導彈將向伊朗發射。此前據《華爾街日報》報道，以色列已向美國分享新的情報，稱相關信息顯示伊朗可能存在新的刺殺特朗普的計劃。哈梅內伊葬禮上“殺死特朗普”的呼聲也令特朗普感到自身安全受到嚴重威脅。

分析師普遍認爲，美伊再度交火的根源在於諒解備忘錄中，霍爾木茲海峽相關條款措辭過於模糊且缺乏具體執行標準‌，導致雙方對規則的解釋存在根本性分歧，從而埋下了衝突隱患。

伊朗通過襲擊商船試圖阻止美方利用阿曼替代航線削弱其海峽管控權，直接衝擊海峽通航效率。貿易情報機構Kpler數據顯示，航運企業如今更傾向於選擇伊朗一側航道通行，而非阿曼沿岸開闢的新通道，進一步放大了本週初油輪遇襲事件的負面影響。

曾在奧巴馬（Barack Obama）政府擔任國務院國際能源事務特使的戴維•戈德溫（David Goldwyn）表示，當前局勢已回到諒解備忘錄簽署前的狀態：伊朗對所有未獲其許可的非本國船隻發出通行威脅，而美國無法通過軍事手段強行恢復海峽自由通航，美方僅剩兩個選項：要麼通過全面封鎖徹底關閉海峽，要麼針對伊朗違約行爲發動有限度軍事打擊。戈德溫預判，若美國重新實施封鎖，伊朗每日150萬桶的出口量將徹底退出市場，油價將迎來進一步上漲。

美國海軍戰爭學院（U.S. Naval War College）國際海事法專家克拉斯卡（James Kraska）補充稱，伊朗長期掌控霍爾木茲海峽的嘗試根本無法持續，這種行爲會開創危險先例，引發國際抵制。此外，伊朗過度施壓反而會倒逼海灣產油國將原油運輸轉向沙特、阿聯酋境內的跨境管道等替代路線，長期來看伊朗自身的貿易生存空間將持續被壓縮。

公司財報：五大頂級投行週二集中放榜，定調美股二季度財報季

‌摩根大通‌、‌花旗集團‌、‌美國銀行、高盛和富國銀行將於‌7月14日‌（下週二）集中披露第二季度業績，爲本季度財報季定下基調。貝萊德和摩根士丹利則將在週三公佈業績。這些公佈財報的大型銀行有望向投資者展示資本市場的強勁態勢，尤其是考慮到近期併購活動頻繁。

根據LSEG IBES的數據，預計標普500指數企業第二季度的盈利將同比增長23.7%。這將是該指數連續第二個季度盈利增長超過20%，這一亮眼表現或將向投資者證實股市牛市格局依然穩固。

Ameriprise首席市場策略師安東尼·薩格利本（Anthony Saglimbene）表示，“如果下週大型銀行公佈的盈利和前景表現穩健，這表明第二季度整體經濟以及企業和消費者所處的整體環境相對良好。”

加拿大豐業銀行資本市場本週指出，標普500指數近年來的收益幾乎全部來自盈利增長，而非市盈率的擴張。如果這一趨勢持續，即使估值倍數下降，股市仍有望繼續攀上新高。

Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）本週在接受CNBC《收盤鍾》節目採訪時也說道，“我認爲美股依然是一個由盈利主導的市場。”這位資深市場研究人士預計，標普500指數年底可能達到8250點，這意味著該主要股指將從當前水平再上漲10%。

此外，全球領先的半導體設備製造商ASML以及臺積電的盈利表現也將受到密切關注，交易員正評估芯片行業是否存在疲軟跡象。

企業未來盈利可能取決於利率走勢，而利率又與通脹水平密切相關。目前市場日益擔憂，隨著特朗普宣告美國與伊朗停火結束，能源價格再度上漲，物價壓力將持續加劇。迄今爲止，投資者一直將油價衝擊視爲對通脹的一次性傳導影響。但如果通脹壓力被證明更爲持久，美伊之間敵對行動的再度升級可能會打破這一預期。

“現在還很難判斷，因爲這究竟是短暫的衝突升級，還是局勢進一步惡化？”凱利·加貝利基金（Keeley Gabelli Funds）的組合經理布萊恩·倫納德（Brian Leonard）表示，“過去大約六週以來，我們已多次出現過短暫的緊張局勢。但如果這是真正的升級，我認爲這可能會影響市場重新定價。”

休市提醒：

週五（7月17日），因制憲節，韓國-首爾證券交易所休市一日。