市場陷入危險的自滿，一場更大的風暴正在醞釀？

7月以來，霍爾木茲海峽周邊軍事行動持續升級。美國中央司令部證實，美軍已對伊朗境內及相關設施發動新一輪大規模精確打擊，顯示美軍在霍爾木茲方向的作戰節奏明顯加快。

據相關統計，美軍累計已摧毀超過300個目標，其中僅週六一天就轟炸了140處設施，涉及導彈發射點、無人機基地、通信網絡和沿海監控節點。美方表示，此輪行動是對伊斯蘭革命衛隊此前襲擊商業貨輪的回應，並強調將不惜代價確保這一全球關鍵原油通道的“自由航行”。

市場對局勢升級的反應並未同步放大。Rapidan Energy創始人兼總裁、曾任白宮能源顧問的鮑勃·麥克納利（Bob McNally）指出，當前市場表現“相當溫和”，並認爲原油市場多年來一直在忽視這類地緣政治風險。

按照他的判斷，交易員普遍相信霍爾木茲衝突最嚴重的階段已經過去，同時也看到了海峽通航恢復和海灣地區原油產量回升的初步跡象。麥克納利將這種情緒概括爲：“所以現在市場裏關於油市，已經積累了很多自滿情緒。”

不過，圍繞“局勢可控”的市場預期並不穩固。穆罕默德·埃裏安（Mohamed El-Erian）在週末一份評估中提醒，當前主流判斷仍認爲衝突處於可控範圍，但美伊摩擦強度近期明顯上升，正在對這一共識構成挑戰。

埃裏安分析稱，一旦市場對“衝突受限”的信心發生動搖，油價可能不再停留在70美元區間，而會迅速突破80美元並繼續走高。他同時指出，眼下局勢具有很強的流動性和不確定性。

對局勢性質的判斷，來自不同觀察者的表述也更趨嚴厲。坎貝爾大學（Campbell University）專攻軍事與海事歷史的薩爾·默科利亞諾（Sal Mercogliano）認爲，所謂停火只是“幌子”。

他在週日發佈的YouTube內容中說：“而且這已經是個幌子很久了。”默科利亞諾還表示：“我擔心的一件事是，我們正身處一場未宣戰的海戰之中。而未宣戰的海戰是會升級的。”

這場對抗的核心，集中在霍爾木茲海峽的通行控制權上。伊朗援引上個月與美國簽署的諒解備忘錄，主張其有權規範船舶通行，並試圖要求商船使用一條沿伊朗海岸、由其支持的航道。

美國則要求霍爾木茲海峽的航行自由得到完全恢復，並設立了一條沿阿曼海岸運行的替代通道。美軍已協助800多艘商船和4億桶原油通過這一海域。

在海峽是否仍然開放的問題上，美伊表態並不一致。伊朗方面稱，霍爾木茲通行需在獲得伊朗相關實體許可後才能進行；美國中央司令部則表示，船隻依然擁有可以自由通過的路徑，交通流仍在繼續。

霍爾木茲海峽承擔著全球約五分之一原油供應的運輸功能，因此這場圍繞通行權的對峙，不僅影響區域安全，也直接牽動國際能源市場。當前市場仍押注航運恢復與供應穩定，但隨著軍事行動頻率上升，這一判斷正面臨新的檢驗。