每日投行/機構觀點梳理（2026-07-13）
國外
1. 高盛：維持超配A股，建議佈局港股優質互聯網龍頭
高盛最新發布研報，維持超配A股的立場。今年市場分化極致，A股硬科技大幅領跑港股互聯網。高盛判斷，A股AI板塊整體不存在泡沫，但半導體等細分估值偏高，需警惕交易集中度過高的風險。高盛指出，港股互聯網短期出現反彈，當前股價已充分消化AI投入虧損、主業承壓的悲觀預期，伴隨補貼收窄、雲與AI應用變現提速，二至三季度盈利有望迎來拐點，建議逐步佈局港股優質互聯網龍頭。資金層面，對沖基金重倉韓臺市場，但新興市場基金開始超配中國。
2. 大摩：三大因素可能終結美股夏季漲勢
摩根士丹利全球固定收益研究主管安德魯·希茨表示，該行正密切關注可能導致股市在夏季受挫的三大障礙；從歷史上看，夏季通常是股市表現最強勁的季節。第一大風險是伊朗衝突重燃，希茨表示：“美國戰略石油儲備降至歷史最低水平，如果衝突再次升級，這可能會削弱其應對沖擊的能力。”第二大風險是美聯儲加息。希茨指出，美聯儲將在年底前維持利率不變的預期，是支撐當前股市牛市的關鍵支柱之一。 “風險在於，這一假設可能是錯誤的，而且這種錯誤可能很快就會顯現。當然有一種觀點認爲，如果美聯儲擔心通脹，就不應拖延行動。”第三是AI資本支出前景走弱。希茨說道：“風險在於，第二季度的財報可能顯示出在支出方面更爲謹慎的態度，這或許是因爲部分大舉投資AI的公司的股價近期表現不佳。鑑於當前的增長和盈利前景與AI高度相關，且投資者對AI概念股青睞有加，這種情況將帶來風險。”
3. 巴克萊：油價衝擊已過，但通脹依然存在
巴克萊表示，儘管油價已從伊朗衝突期間的峯值大幅回落，但其對通脹的預測卻有所惡化。該行在給客戶的一份報告中稱，美聯儲今年維持利率不變、而非加息的政策路徑，在過去幾個月已明顯收窄。不過該行補充說，這目前仍是該行的基本情境。油價衝擊來了又去，但通脹卻沒有，其原因在於目前美國經濟的整體強勁，因此油價下跌無法讓美聯儲擺脫通脹困擾。
4. IEA警告：美伊衝突升級或威脅2027年油市供應過剩預期
國際能源署（IEA）週五表示，美伊敵對行動近期升級可能顛覆該機構對明年石油市場將出現顯著供應過剩的預測。6月霍爾木茲海峽重新開放後全球供應激增，但仍低於戰前水平。上月，美伊和平協議促成霍爾木茲海峽開放，全球石油市場獲得些許喘息。該海峽的實質關閉在歷史上最大石油供應危機高峯期間曾使每日原油流量減少高達1400萬桶。IEA表示，6月全球石油供應增加410萬桶/日，但仍較戰前水平低940萬桶/日。該機構預測明年供應將增加750萬桶/日，但這取決於霍爾木茲海峽通行的改善。“然而，7月7日至8日敵對行動的升級使前景蒙上陰影，可能顛覆明年市場將轉爲供應過剩的預測，”該機構表示。
5. 三菱日聯：日本投資計劃不太可能對日元產生持久影響
三菱日聯銀行分析師Derek Halpenny在一份報告中表示，在財務大臣片山皋月呼籲家庭和養老基金增加對國內資產的投資後，日元的漲勢不太可能在短期內持續。雖然這是積極的，但這些政策轉變需要時間。現在指望這會對日元產生任何持久影響還爲時過早。日本央行的信譽以及對日本央行在加息方面落後於形勢的擔憂仍然是關鍵。市場也可能將片山皋月的言論視爲干預支持日元意願降低的跡象，如果全球收益率上升，這可能會導致日元再度走弱。
6. 摩根士丹利三菱日聯：日元和日本國債短期內料受片山皋月言論支撐
摩根士丹利三菱日聯證券策略師在一份研究報告中表示，日本財務大臣片山皋月上週五的講話，短期內可能爲日元及日本國債市場情緒提供支撐。他們表示：“這些言論構成了針對日元走弱以及超長期日本國債波動的口頭干預。”他們估計，日本政府養老投資基金（GPIF）對國內債券配置比例每提高1個百分點，將“機械性”帶來約6600億日元的7年至11年期日本國債買盤，以及約8000億日元的11年以上期限日本國債買盤。上述估算基於GPIF截至2026年3月底按證券層面統計的市值權重。策略師補充稱，“這種機械性的資金流風險不容忽視。”
國內
1. 中銀證券：短期均衡不改成長主線趨勢
中銀證券發文稱，本週市場關於“成長價值是否切換”的討論升溫，我們的結論是：基本面K型分化尚未逆轉，風格反轉的條件尚不充分。一方面，雲廠商資本開支仍處上行通道，全球半導體銷售額持續擴張，共同指示AI產業趨勢仍處向上通道；另一方面，傳統經濟板塊的景氣回暖高度依賴政策發力，而當前宏觀政策仍以“固本培元”爲主，總量刺激的迫切性和空間均有限，傳統板塊缺乏系統性的盈利彈性。因此，成長相對價值的盈利優勢仍在，風格徹底切換的邏輯尚不成立。當前處於震盪整固階段，而非牛熊轉換的拐點。（一財）
2. 中信證券：仍看好美股的科技主線
中信證券研報稱，在AI普及化過程中，終端用戶並非總會選擇最耗算力、性能最好的模型，而往往面臨Token預算的財務約束。今年二季度算力硬件的強勁表現主要由漲價而非放量驅動，當市場焦點從稀缺程度轉向可持續性，近日以韓股爲代表的海外市場也就隨之面臨調整。算力並非過剩，而議價權的演進愈發關鍵。我們注意到美國企業的AI採用率正在提高，整體企業部門的科技投資強度符合長期趨勢，相信市場競爭機制將推動更多企業用AI提升工作效率，這將帶來全新的算力服務、AI模型與應用的需求。我們仍看好美股的科技主線，目前更偏好海外算力鏈的中下游環節，且看好美股相較於日韓股市的吸引力。
3. 中信證券：可控回收技術突破將爲商業航天領域基建投資放量奠定基礎
中信證券研報表示，2026年7月10日，長征十號乙運載火箭首飛成功，完成全球首次火箭一子級海上網系可控回收，是我國商業航天產業化發展的關鍵里程碑。本次可回收發射任務的成功，有望推動我國衛星發射成本大幅下降，進而加速衛星組網進程，由此帶來的資本開支料將催生巨大投資機會。後續需重點聚焦民營可回收商業火箭領域，建議關注可回收商業火箭企業的回收技術驗證、衛星製造產能擴建的規模化落地進度，同時建議關注2026—2027年民營商業航天企業的IPO進程。
4. 中信建投：供給寬鬆預期壓制鋰價，淡季不淡有望反彈
中信建投研報稱，本週鋰價大幅下行，供給邊際寬鬆預期給予壓制，主要是江西鋰礦復產及津巴布韋鋰精礦到港均將在7月兌現，但精礦維持緊現實格局，部分鋰鹽廠因原料偏緊及檢修等因素出現減量，輝石及雲母產量下降，周內產量維持降勢；同時庫存方面依然維持去化，部分散單惜售挺價。需求側無過多擔憂，初端消費側，下半年將有較多新產能初步建成並爬產，放大下游補庫效應，帶來消費的邊際增量，終端需求側，2027年新能源車補貼退坡將夯實年內搶裝，推高下半年排產預期，商用車增速樂觀，上半年同比增長36%，1-5月純電動車出口183.3萬輛，同比增長114.4%。三季度看，預計7月、8月排產環比均保持正增長，淡季不淡，旺季可期。
5. 中信證券：港股擾動趨緩賣空料將收斂，短期推薦創新藥、航空、機器人及工業金屬
中信證券最新研報指出，目前港股未平倉賣空佔市值比例雖已從6月中旬的高點小幅回落至2.43%，但仍接近歷史均值三倍標準差以上的水平，內外部擾動因素逐步緩和下，預計未來將有較大的回落空間。但近期港股也有較爲明顯的pair trading跡象，短期我們仍建議關注基本面確定性較高和有事件催化的方向，包括：創新藥、航空、機器人和強工業屬性金屬。
6. 銀河證券：建議以業績爲錨，在波動中把握結構性機會
銀河證券研報稱，A股市場延續寬幅震盪走勢，存量博弈特徵顯著，市場熱點呈現事件驅動主導、輪動速度加快的特點。市場處於擁擠度消化、預期驗證下的風格再平衡階段。短期來看，市場大概率將延續震盪格局，結構特徵仍是主旋律。7月15日是A股上市公司半年報預告的強制披露截止日，市場核心博弈焦點將向基本面驗證傾斜，優先佈局有真實訂單和盈利預期的細分龍頭。同時，SK海力士登陸納斯達克疊加長鑫科技IPO進程推進，強化存儲芯片行業景氣邏輯，帶動存儲芯片、先進封裝、半導體材料等細分產業鏈關注度持續提升。經過前期估值消化，相關賽道佈局窗口進一步顯現。整體策略上，建議以業績爲錨，在波動中把握結構性機會。
7. 開源證券：風險逐步釋放，尋找新一輪科技線索
開源證券在最新研報中指出，本週，市場經歷了一輪調整，雖然週四科技出現大反攻，但週五再次出現下跌，市場波動顯著加大。本輪調整並不是科技趨勢的結束，而是高景氣、高估值、高擁擠狀態下，短期風險的集中釋放，市場嘗試消化估值和擁擠度。展望後市，科技仍是主線，本輪調整是爲了更健康的再出發。當下科技仍是最具吸引力、基本面邊際仍在改善的方向，衆多板塊中，以科創板和創業板爲代表的科技板塊仍具備較高的相對業績優勢，景氣相對稀缺。階段性再平衡結束後，市場會重新尋找下一批能夠承接風險偏好、同時具備基本面邊際改善的方向——科技再篩選。
8. 招商證券：海外科技波動加大，關注國產算力機會
招商證券策略報告指出，近期A股波動率加大，一定程度上是海外科技高波動向A股的映射，韓國市場的槓桿與美股Meta的表述造成市場劇烈波動。產業層面，建議關注國產算力的最新催化，主要是即將到來的人工智能大會上，華爲將首次展出業界最大規模超節點Atlas 950 SuperPoD真機。近期港股市場大幅反彈，主要催化來自於阿里的業績preview，研報認爲港股基於超跌反彈的修復或已告一段落，市場進一步上行的動力來自於港股整體盈利的上修，以及頭部大廠AI收入佔比的提升，這都需要等到即將到來的半年報期進行驗證。
9. 東方財富：三季度市場具備“再平衡”條件，此前被“錯殺”資產有望率先修復
東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果表示，三季度中國股市的內外部環境已具備“再平衡”條件，市場從單一走向多元的過程中，有望先逐步修復可能被“錯殺”的資產。比如可以關注6月中下旬因市場極致分化出現“恐慌盤”，導致明顯下跌的部分優質藍籌資產。整體行業配置方面，陳果建議關注非銀金融、創新藥、互聯網、必選消費、遊戲、煤炭、鋰電等。主題方面建議關注商業航天、機器人等。中期來看，陳果依然看好國產AI鏈中“真科技”龍頭的配置價值。
