CPI今夜定方向！沃勒放鷹，7月加息概率一夜衝上50%

週一，圍繞美聯儲是否可能很快收緊政策，官員表態與市場定價同步升溫。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，如果核心通脹繼續顯示出廣泛的價格壓力信號，聯邦公開市場委員會（FOMC）將需要在短期內考慮加息。

他是在爲紐約一場活動準備的講稿中作出上述表態的。美國勞工統計局定於週二公佈最新消費者價格（CPI）數據，沃勒直言：“如果本週我們再次看到核心通脹數據炙熱，那麼FOMC將需要考慮在短期內收緊貨幣政策。”

沃勒同時指出，美國經濟目前表現良好，勞動力市場看起來穩定，消費者需求也具有韌性。但他認爲，在關稅、能源價格以及人工智能基礎設施建設共同推動下，通脹壓力正在累積，貨幣政策因此處在“十字路口”。

他還說：“無論你怎麼分析，或者使用什麼衡量標準，今年的通脹都在上升。就目前而言，我對核心通脹的高企態勢感到擔憂。”按照他的說法，美聯儲偏好的通脹指標、剔除食品和能源後的核心個人消費支出價格指數（PCE），在截至今年5月的一年中升至3.4%。

沃勒強調，這一指標自1月份起就開始上升，而那時美國與伊朗開戰尚未發生，並且此後“一直在穩步攀升”。他表示，如果接下來公佈的核心通脹數據較低，他會“非常高興”，但在今年上半年通脹已經走高的情況下，必須看到連續數月的較低數據，才能確認通脹正回到正確方向。

如果這一情況出現，沃勒稱他將支持繼續按兵不動，維持利率不變。不過他也警告，美聯儲需要避免重演2021年和2022年疫情驅動通脹衝擊時期的失誤；當時，FOMC因加息行動過慢而受到批評。

在他看來，當前與當時的不同之處在於，勞動力市場尚未顯示出過熱跡象，通脹預期也仍然得到較好錨定。即便如此，核心通脹持續上升，仍可能意味著價格壓力正向更廣泛的經濟領域擴散。“FOMC必須準備好收緊貨幣政策，以防止2021年至2022年的通脹事件重演。”沃勒說。

按照安排，美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將於本週前往國會作證。這意味著，在最新通脹數據出爐之際，市場還將等待其公開表態，以進一步判斷政策路徑。

據彭博對經濟學家的調查，週二公佈的6月CPI數據預計將從5月的4.2%放緩至3.8%，核心CPI預計保持在2.9%，兩項指標預計仍將顯著高於美聯儲2%的目標。而且，美國與伊朗新一輪相互打擊已經推高能源價格，儘管當前油價仍明顯低於3月和4月的峯值。

市場押注7月行動，短端美債收益率顯著上行

隨著中東局勢推升油價、沃勒釋放鷹派信號，交易員週一進一步提高了對美聯儲7月加息25個基點的押注。貨幣市場定價顯示，在美國對伊朗發動新一輪打擊後，7月加息概率接近50%，而在當天更早些時候，這一概率還不足40%。

市場預期變化迅速體現在美債市場上。對美聯儲政策最敏感的兩年期美債收益率一度上升8個基點至4.29%，創2025年2月以來新高；五年期收益率也觸及4.37%的同階段高點；基準10年期美債收益率上漲6個基點，最高達到4.62%，爲5月以來最高。

這一輪收益率上行發生在本週CPI、生產者價格指數（PPI）數據以及沃什赴國會作證之前。由於這些信息都將在美聯儲下次會議前落地，市場將其視爲決定短期政策走向的關鍵變量。即便週二的通脹數據可能邊際放緩，但市場仍在強化對收緊政策的預期。

道明證券美國利率策略師莫莉·布魯克斯（Molly Brooks）表示：“市場根據沃勒的表態推高了短期加息預期。這使得週二的CPI數據更加重要，也因此更加波動。”

BMO資本市場美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）則稱：“投資者仍然聚焦於7月29日的FOMC會議，認爲這可能是沃什首次加息的時機。週二的CPI指數和沃什講話的組合必將把概率推向某一個方向。”

彭博宏觀策略師艾麗斯·安德烈斯（Alyce Andres）指出：“沃勒週一定義了美聯儲的反應函數，這一舉動降低了美債收益率中蘊含的美聯儲不確定性溢價，儘管他的表態偏鷹派。”

地緣政治風險同樣在強化市場對通脹的警惕。布倫特原油週一一度上漲9.9%。在特朗普表示美國正在“恢復”對伊朗船隻的封鎖後，短期美債收益率快速上行，反映出投資者越來越認爲，在全球能源價格反彈、美國經濟仍有韌性的情況下，美聯儲可能需要更快加息，以抑制價格壓力。

不過，儘管市場定價顯示加息風險上升，許多投資者當前的基本情境仍然是，美聯儲今年不會收緊貨幣政策。