獲利了結、HBM4出貨不如預期 SK海力士股價狂瀉

全球高頻寬記憶體（HBM）龍頭SK海力士上周完成備受矚目的美國存託憑證（ADR）上市，首日股價飆升，不過市場熱度並未延續，13日韓國股市開盤後股價暴跌，終盤狂瀉逾15％至184.5萬韓元，創史上最大單日跌幅。分析指出，這反映投資人獲利了結，以及市場開始重新檢視第二季獲利與HBM4產品出貨進度，導致市場情緒轉趨保守。

　SK海力士此次透過發行美國存託憑證（ADR）募資超過260億美元，每股定價149美元，首日以170美元開出，較發行價高出約14％，終場收漲12.8％，成為近期美股市場最受矚目的半導體上市案之一。然而，亮眼的上市行情並未帶動韓國母股同步走高，反而在上市後首個交易日出現明顯回檔，跌勢明顯重於韓股大盤。

　NH投資證券（NH Investment & Securities）資深分析師柳永浩（Ryu Young-ho）表示，SK海力士ADR完成上市後，市場短線利多已逐步反映，部分投資人選擇逢高獲利了結，成為韓股股價回檔的主要原因。此外，市場原本預期SK海力士新一代高頻寬記憶體（HBM4）將自第二季開始明顯放量出貨，但目前出貨進度，並未如市場預期，因此投資人也開始下修對公司第二季獲利表現的期待。

　柳永浩進一步分析，SK海力士目前營收高度仰賴HBM產品，因此市場對HBM出貨節奏格外敏感；相較之下，近期傳統DRAM價格回升，對三星電子等產品組合較多元的廠商相對有利，但SK海力士受惠程度可能有限，因此市場開始重新評估其短期獲利動能。

　此外，根據韓國投資證券（Korea Investment & Securities）預估，SK海力士第二季營業利益可能低於市場預期約8％，主因HBM產品營收占比偏高，限制平均售價進一步提升，加上套利交易平倉，使股價面臨較大修正壓力。

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