每日投行/機構觀點梳理（2026-07-14）
國外
1. 高盛：盈利增長仍是美股驅動力，但美聯儲加息將從三方面造成影響
高盛分析師表示，即使美聯儲更爲鷹派的立場繼續對股市構成風險，盈利增長仍可能是美國股市的主要驅動力。高盛預計美聯儲今年將維持利率不變，但認爲加息概率爲25%。高盛表示，美聯儲恢復加息可能會從三個方面對股市造成影響。首先，更高的利率會削弱經濟增長前景，而歷史表明，經濟增長對股市表現的影響通常比利率本身更爲重要。其次，當前由AI引領的投資週期具有異常高的資本密集度，這使得企業對更高的融資成本更爲敏感。此外，美聯儲以往的緊縮週期往往伴隨著股市回報疲軟的時期。高盛分析師表示：“無論美聯儲是否加息，圍繞美聯儲政策路徑的不確定性都會增加利率波動的風險，這同樣會成爲股市的逆風。”
2. 荷蘭國際：特朗普對霍爾木茲海峽收取20%通行費可能使航運成本翻倍
航運運營商和物流專家表示，特朗普希望對通過霍爾木茲海峽的船隻收取的費用，將顯著推高經由該水道運輸石油及其他產品的成本。特朗普週一表示，美國將對所有通過該海峽運輸的貨物收取20%的費用，以收回爲使用該水道的船隻提供軍事保護的成本。一些分析師懷疑這項費用是否會真正實施，因爲它將帶來高昂成本。特朗普沒有具體解釋這20%的費用將如何計算，但如果按貨物價值收取，可能使通過該海峽運輸石油的成本增加一倍以上。荷蘭國際集團專注物流領域的高級經濟學家Rico Luman表示，油輪公司從波斯灣向歐洲運輸石油的收費約爲每桶10美元。鑑於每桶石油價格約爲80美元，特朗普的收費可能使經該海峽運輸石油的成本每桶再增加16美元，使整體運輸成本升至每桶26美元。對於一艘裝載200萬桶石油的大型油輪而言，這項費用可能增加逾3000萬美元成本。
3. 標普：印尼資源領域改革有望提振收入與出口
標普全球評級在一份報告中表示，如果政策執行情況改善，印尼政府推動資源和礦產行業管理集中化、遏制稅收流失的舉措，有望逐步提振國家財政收入和出口收益。報告稱，受能源價格高企、利率上升、印尼盾貶值、政策不確定性以及債務增加等因素影響，印尼目前的財政和外部狀況較爲疲弱，但這屬於暫時現象；隨著大宗商品價格上漲及政府削減開支，這些狀況應會改善。標普維持印尼長期主權信用評級爲BBB，並預計印尼政府將繼續把財政赤字控制在佔GDP 3%的法定上限以內。標普預計，儘管印尼第一季度經濟增長強勁，達到5.6%，但受外部不確定性持續以及國內利率上升影響，預計印尼今年經濟增速將爲5.1%。
4. 巴克萊：政治風險或加劇英國國債壓力
巴克萊分析師在一份報告中指出，受政治不確定性影響，英國國債收益率面臨進一步上升的風險。繼基爾·斯塔默於6月卸任後，英國正等待新任首相人選，期間面臨著政治風險。如果工黨內部沒有其他候選人提出挑戰，外界普遍預計安迪·伯納姆將於7月20日接替斯塔默。分析師表示，英國糟糕的公共財政狀況可能會給新任首相帶來挑戰。受中東緊張局勢升級影響，全球債券收益率普遍上升，而英國國債收益率的漲幅超過歐元區同類國債。
5. 巴克萊：油價上漲或促英國央行官員釋放加息信號
巴克萊分析師在一份報告中指出，鑑於油價上漲，英國央行貨幣政策委員會成員可能會在未來幾個月釋放出傾向於加息的信號。此前，美國於週末打擊了伊朗目標，而伊朗也對途經霍爾木茲海峽的船隻發動了襲擊。分析師表示：“我們認爲，中東局勢的緊張升級以及本週油價的上漲，將使通脹壓力進一步加劇的風險成爲貨幣政策委員會成員關注的焦點。”LSEG數據顯示，市場已完全消化了英國央行將在2026年加息25個基點的預期，並預計年底前再次加息25個基點的概率爲28%。
6. 荷蘭國際：美國企業或將增加在歐元信貸市場的發債規模
荷蘭國際集團的策略師在一份報告中指出，2026年美國企業發行的歐元計價信貸產品規模可能達到1200億歐元，創下歷史新高。他們表示，與美元信貸市場相比，歐元信貸市場具有成本優勢，這促使企業更多地在歐元市場發債。“我們認爲，1200億歐元的發行規模不會給市場帶來過大壓力，也不應擠佔歐洲發行人的空間。”
7. 德意志銀行：維持看空美債久期預計10年期收益率年底升至4.8%
德意志銀行策略師在最新報告中表示，維持對美國國債久期的看空觀點，原因是美國、英國、歐元區和日本四大經濟體政府債券自由流通規模持續增加，預計將推高長期限債券的期限溢價。德銀預計，到今年年底，美國10年期國債收益率將升至4.80%，2年期國債收益率將達到4.30%。這意味著美債收益率曲線較當前現貨及遠期水平將出現“溫和陡峭化”。
8. Investinglive分析師：受汽油價格大幅下跌影響，美國6月通脹月率預計將下降0.2%
Investinglive分析師Eamonn Sheridan表示，預計美國6月消費者價格指數環比下降0.2%，這將是疫情以來首次錄得下降，完全由5月中旬至6月底汽油價格15%的跌幅所驅動；年化通脹率預計從5月的4.2%放緩至3.8%。核心CPI預計環比上漲0.2%，年化核心通脹率預計僅從5月的2.9%微降至2.8%。服務通脹（涵蓋租金、汽車維修、休閒娛樂和外出就餐等）年化增速爲3.4%，高於1月的2.9%，也遠高於2010年至2019年間2.6%的平均水平。這意味著即便名義上的整體通脹數據有所改善，美聯儲也幾乎沒有放鬆政策的依據。這種局面給本週首次亮相國會聽證會的沃什出了一道難題：他既要展現遏制通脹的決心，又不能顯得過於鷹派以至於信貸條件過度收緊，同時脆弱的中東停火局面又給能源價格前景帶來了雙向風險。而這種平衡在很大程度上取決於中東局勢及其對油價的影響將如何演變。
國內
1. 中信證券：美伊當前僵局有潛在的長期化風險
中信證券研報稱，近期美伊衝突擾動再起，我們認爲美伊諒解備忘錄的根本性缺陷決定了其執行上的困難，美伊當前僵局有潛在的長期化風險，持續處在無法形成穩定協議、戰爭“時打時停”、霍爾木茲海峽通行間歇性受阻的狀況。市場預期通常認爲，年內美國的中期選舉將對特朗普政府的戰爭行爲構成制約，但我們認爲只要共和黨丟失參議院的可能性持續降低，在涉及最高法院、調查彈劾、選舉爭議等問題上的壓力就有限，市場預期或高估了中期選舉對特朗普政府行爲的影響。
2. 中信證券：硬件半導體的交易有望進一步收窄於短期高確定性環節
中信證券研報稱，伴隨宏觀尾部風險的下降，AI產業趨勢再次成爲影響美股科技股下半年走勢的核心變量。美股市場近期劇烈波動雖充滿噪音，但市場對AI的認知正不斷迴歸理性，對短期ROI的訴求亦更爲迫切。進入下半年，AI貨幣化進程、科技巨頭AI CAPEX持續性、AI產業鏈價值分配等將繼續成爲市場討論的焦點，市場高波動特徵料將延續，Hyperscaler廠商、營收增速觸底回升的應用軟件&互聯網廠商值得重點關注，謹慎看待高預期的信息安全&基礎軟件板塊，硬件半導體的交易則有望進一步收窄於短期高確定性環節。
3. 中信建投：金剛石銅複合材料適用於封裝蓋板及冷板/微通道，短期有望率先放量
中信建投證券研報稱，金剛石憑藉超高導熱（最高2000W/m·K）與低熱膨脹係數，當下其複合材料已在高性能消費電子與AI服務器落地應用。展望未來，短期，金剛石銅複合材料（600—800W，成本僅爲純金剛石10%—20%，根據行業調研）技術成熟度高、產業化性價比突出，適用於封裝蓋板及冷板/微通道，有望率先放量；中期，多晶金剛石熱沉片通過鍵合貼合芯片，核心突破點在於表面光滑度與捲曲控制，未來1—3年有望進一步走向成熟；遠期，單晶金剛石晶圓級鍵合直抵芯片基底，但受制於尺寸與成本，尚處於技術探索中。從未來幾年產業價值來看，技術難度高的能生產8英寸多晶金剛石的MPCVD設備及鍵合設備是核心，板塊機遇主要關注終端廠商金剛石散熱方案的推進進展。
4. 東方金誠：短期內轉債配置仍需以防禦屬性爲主
東方金誠發佈研究報告表示，在美伊衝突再起、美聯儲加息預期強化，以及科技敘事承壓的三重影響下，當前題材輪動較快，博弈情緒激烈的特徵預計仍將延續，轉債市場仍將跟隨正股有所承壓，短期內轉債配置仍需以防禦屬性爲主。結構上，業績穩健性較強的大盤績優板塊，在資金避險需求下有望表現佔優，近期轉債ETF逆勢加倉也將進一步放大大盤轉債相對優勢；隨著轉債發行端提速，轉債上市數量邊際擴容，新券估值水平也有較強支撐，可成爲增厚收益的重要渠道；此外，隨著正股端承壓，剩餘期限較短轉債的下修博弈機會也可持續關注。
5. 華泰證券：中長期看，韓股走勢仍取決於產業基本面
華泰證券研報表示，韓股從高點回撤20%以上，並非基本面因素導致，6月19日高點至7月10日，KOSPI2026E和2027EFactSet一致預期EPS分別上修3.15%和6.05%；更大的壓力來自高集中度、高槓桿造成的高波動，當全球美元流動性邊際收緊、韓國監管對槓桿交易態度趨嚴，即便是小幅調整也容易被結構性放大。往後看，產品贖回壓力和監管“靴子落地”是下一步需要關注的風險點。中長期看，韓股走勢仍取決於產業基本面。
6. 華泰證券：產能去化加速，豬週期或築底向上
華泰證券研報稱，7月9日，Wind行業生豬價格由6月平均9.6元/公斤平臺反彈至11.3元/公斤，且湧益諮詢披露6月產能數據，顯示2026年二季度行業產能去化加速，此外，正邦科技發佈公告，預計廣西洪澇災害造成的公司資產損失或超過公司2025年淨利潤的10%，印證了異常天氣對行業被動去產能的作用。華泰證券認爲，產能去化加速與中長期豬價築底回升趨勢逐漸明確，生豬養殖板塊或迎配置時點。
7. 華泰證券：上半年核心城市銷售呈現強韌性
華泰證券研報稱，回顧2026年上半年，房地產新房市場供需同比仍有所下降，但二手房市場延續高景氣，房價“止跌”信號局部顯現。結構上，一線城市新房銷售同比降幅明顯收窄；改善型需求爲新房市場重要支撐，二手房市場主要對接剛需，低總價房源佔比持續提升。華泰證券認爲隨著租金跌幅持續收窄，租售比的改善爲市場全面修復鋪墊，後續關注房價止跌信號能否從上海向更多核心城市擴散。一線城市房價韌性、掛牌結構優化及新興產業強承載城市結構性復甦邏輯未變，行業配置性價比凸顯，建議堅守新興產業集聚城市佈局思路。
