油價二次爆發風險升溫！霍爾木茲危機重燃，全球油市逼近“空油箱

據英國《金融時報》，霍爾木茲海峽局勢再度惡化後，石油交易商正重新發出供應緊張警告。此前在美伊戰爭初期幫助緩衝更大範圍經濟衝擊的戰略庫存，如今已被大量消耗，市場可動用的緩衝空間顯著縮小。

本週，華盛頓與德黑蘭之間的停火協議破裂，這條通常承擔全球約五分之一石油供應運輸的海上通道再次實質性關閉。此前一度因停火而出現的短暫運輸激增也隨之結束。美軍週三繼續對伊朗實施轟炸，當天發動兩輪空襲，這也是連續第五天展開打擊；自7月7日以來，美國已對伊朗發動九波攻擊。面對波斯灣原油出口再度受威脅的局面，美國總統特朗普表示，美國的攻擊將在本週和下週持續進行。

國際能源署（IEA）上週五表示，成員國已經釋放了3月宣佈的4億桶緊急儲備計劃中近四分之三的原油，按這一進度，再過幾周，面向市場投放的這部分供應就將耗盡。一名交易商直言：“我們把所有緩衝儲備都燒光了。所有的。全都沒了。”

停火協議剛宣佈時，油價一度明顯回落，布倫特原油從每桶約100美元跌至略高於70美元。但眼下交易員的緊張情緒已重新升溫。布倫特原油期貨週二躍升至每桶87美元上方，創一個多月來最高水平；週三收於約85美元，本週累計漲幅已超過10%。

在上月美伊就重新開放海峽達成協議之前，霍爾木茲海峽曾經歷四個月封鎖。那段時間裏，爲避免供應短缺拖累全球經濟，西方和亞洲多國政府幾乎動用了所有可用手段：西方主要國家釋放了創紀錄規模的戰略石油儲備；白宮釋放信號稱，至少在理論上，如果油價失控，美國可以對期貨市場實施干預。

即便如此，IEA當時仍警告，全球正遭遇有史以來最嚴重的供應中斷。不過，布倫特原油在4月觸及的峯值仍只有每桶126美元，未達到歷史最高水平。

庫存緩衝逼近耗盡

如今市場擔憂的核心，在於如果霍爾木茲海峽再次關閉並持續數月，額外原油供應將從何而來。部分市場人士懷疑，伊朗希望在11月中期選舉前持續向特朗普施壓。

能源諮詢公司Energy Aspects市場情報總監Amrita Sen表示，戰爭爆發前，石油市場大約有4億桶過剩庫存，這還不包括各國政府掌握的戰略儲備。“現在我們幾乎什麼都不剩了，”她說。“市場對霍爾木茲海峽通行的自滿情緒正受到嚴峻考驗。”

成品油市場的緊張程度甚至高於原油。自戰爭爆發以來，汽油和柴油價格上漲速度快於原油，而回落速度則慢於原油，駕車者已經在加油站直接感受到這種壓力。

特朗普週三解釋油價上漲時表示，這是“因爲我不得不採取強硬行動，因爲（伊朗）沒有遵守他們應該遵守的規則……所以我們採取了一點行動。”不過他同時說，“等局勢平息下來，我認爲油價會到55美元”，並表示“我們很快就會打敗伊朗”。

IEA上週五還警告，汽油和柴油可能出現供應短缺。歐洲批發柴油期貨本週已上漲14%。與此同時，俄羅斯煉油系統近期遭到烏克蘭遠程無人機成功打擊，這對這一本已緊繃的市場構成新的衝擊，因爲俄羅斯是全球第二大柴油出口國。

海灣出口改道有限，成品油風險上升

市場對航空燃油短缺的擔憂此前一度廣泛蔓延，原因之一是科威特等國本身就是重要供應方。不過，這種局面目前尚未真正出現。煉油商正在調整生產結構，航空公司也在削減虧損航班，以緩解供應壓力。

但業內仍預計，庫存會在夏季需求高峯期間繼續下滑，而在寒假前完成補庫將面臨困難。根據IEA數據，全球石油庫存6月雖有小幅增加，但與此前三個月的下降幅度相比，這一回升幾乎可以忽略不計。

停火後一度出現的油價回落，也與暫時性供應過剩有關。當時海灣國家急於清空裝滿的儲油罐，通過霍爾木茲海峽外運大量原油，爲恢復生產騰出空間。

據行業刊物阿格斯報道，僅阿聯酋國有石油公司阿布扎比國家石油公司（Adnoc）就通過招標出售了8400萬桶原油，並通過霍爾木茲海峽運行“穿梭”系統，以對接那些仍對進入波斯灣保持謹慎、在外等待的超級油輪。

過去幾個月裏，這種繞過霍爾木茲海峽的“穿梭運輸”模式迅速擴張，成爲波斯灣原油出口的主要通道之一——大量原油經由阿曼海岸線轉運至海峽外的大型油輪，幫助緩解了全球供應緊張。但伊朗對油輪的接連襲擊正在將這一新興貿易推向懸崖邊緣。

Adnoc航運部門表示，兩艘各可裝載約200萬桶原油的超級油輪週二上午在通過霍爾木茲海峽時遭到伊朗襲擊，至少造成一名海員死亡。隨著最新局勢升級，船東面臨的問題包括船員不願穿越以及保險費用日益上漲。一位知情人士表示，近日部分船員拒絕出港，意味著需要找到替代人員船隻才能通行。聯合國最高航運官員也警告船東不要穿越，理由是存在遭襲風險。

“伊朗破壞海峽航運的門檻仍然很低，”華盛頓智庫戰爭研究所的分析師在一份報告中寫道。“通過海峽的海上交通取決於船長和航運公司的風險評估，而它們通常傾向於規避風險。”

海灣產油國雖然能夠改道部分出口，但替代能力有限。沙特通過紅海港口出口的原油，已增至每日約500萬桶，而戰前經由霍爾木茲海峽的出口量約爲每日700萬桶；相比之下，伊拉克和科威特等其他供應國的出口則幾乎完全被切斷。

法國外貿銀行高級大宗商品分析師Joel Hancock表示：“歸根結底，市場此前定價的是一種樂觀的通航預期，而這一預期現在已經明確不在臺面上了，至少……在下一輪外交努力之前不會。”