美光股價從高點回落30%，華爾街仍稱它是“市場最重要的股票”
美光科技(MU.O)正在成爲人工智能投資週期的重要風向標。過去一年，這家存儲芯片製造商股價大幅上漲，原因在於其規模、盈利能力以及與主要客戶的關係不斷提升，同時受益於AI基礎設施建設推動的存儲需求增長。
由Adam Parker領導的Trivariate Research分析師團隊週四在報告中表示，美光是“市場上最重要的股票”，並稱該公司已經成爲“人工智能週期和風險偏好的代理指標”。
分析師認爲，美光的重要性來自其在AI供應鏈中的位置。作爲美國唯一生產人工智能供應鏈關鍵存儲產品的公司，美光的盈利變化不僅反映存儲芯片行業週期，也被市場視爲判斷AI資本開支趨勢的重要參考。
不過，美光近期股價出現明顯回調。該股曾於6月25日創下1213.56美元的歷史收盤高點，此後持續下跌。截至週四收盤，美光股價報846.65美元，較高點累計下跌約30%，市值蒸發約4149.5億美元。
儘管經歷大幅回落，美光過去12個月股價仍上漲648%。由於此前漲幅巨大，投資者對存儲芯片價格變化和盈利持續性格外敏感。
分析師押注AI週期，美光盈利峯值或在2028年至2029年出現
美光此前上漲的核心動力來自存儲芯片價格上漲。隨著人工智能服務器需求快速增長，DRAM和NAND閃存供應趨緊，推動公司每股收益快速提升。
目前市場關注的問題是，存儲芯片週期是否已經接近高點，以及美光未來盈利還能達到怎樣的水平。
Trivariate Research通過1萬個情景模型，對美光盈利能力進行了模擬，試圖評估人工智能週期達到峯值並進入下行階段前，公司可能實現的盈利範圍。
該機構預計，人工智能週期可能持續約四年，美光盈利峯值或將在2028年或2029年出現。
在基準情景下，Trivariate預計美光2028年每股收益可能達到約147美元。如果AI週期持續時間更長、增長速度超過預期，美光2029年的峯值每股收益可能超過225美元。作爲對比，美光2025年的每股收益爲8.29美元。
根據FactSet數據，華爾街預計美光2026年、2027年、2028年、2029年和2030年的每股收益分別爲73.20美元、153.63美元、166.45美元、184.98美元和264.67美元。
Trivariate還模擬了存儲芯片行業重新進入傳統週期後的情況。若行業迴歸大宗商品交易模式，但此次下行速度較歷史平均水平慢一倍，美光峯值每股收益可能達到194美元；即使在熊市情景下，模型仍顯示峯值每股收益可達到156美元。
分析師認爲，市場一致預期的178美元每股收益可能低估了美光盈利峯值的潛在空間。
“市場一致預期的178美元似乎低估了美光峯值每股收益相對於我們預測結果分佈的水平。”Trivariate分析師表示。
股價持續承壓，市場擔憂存儲價格見頂
儘管Trivariate維持樂觀觀點，美光股價仍未停止下跌。該機構發佈報告時，美光股價高於900美元，按照正常化每股收益計算，市盈率不到11倍。
“對於一家美國唯一生產人工智能供應鏈中關鍵產品的公司而言，這一估值倍數在我們看來偏低。”分析師寫道。
該機構認爲，只要美光盈利不會從峯值快速、大幅下降，目前估值水平仍具吸引力，“從模擬峯值以及正常化每股收益的角度來看，我們認爲MU值得買入。我們當然不希望在這裏大幅低配該股，從而拖累我們的投資表現。”
但市場擔憂仍集中在存儲芯片價格是否接近週期頂部。路透社週二報道稱，人工智能雲服務公司CoreWeave正在考慮使用金融衍生品，以防範未來存儲芯片和存儲設備價格下降風險。
Evercore ISI分析師Amit Daryanani表示，投資者可能將這一消息“視爲存儲芯片價格可能正在接近峯值的信號”。
不過，他在週三報告中指出，根據供應鏈調查以及原始設備製造商反饋，DRAM和NAND閃存供應緊張狀況“可能會進一步惡化”，並持續至明年大部分時間。
與此同時，整個半導體板塊也受到壓力。美光週四下跌5.7%，此前一個交易日下跌約8%。另一家NAND閃存製造商閃迪(SNDK.O)股價跌幅超過12%。費城半導體指數週四下跌4.3%。
根據道瓊斯市場數據，自6月22日創下14634.72點歷史高位以來，SOX指數30只成分股全部走低。其中，邁威爾科技(MRVL.O)表現最差，較當時下跌36%。截至週四，SOX指數成分股中僅有13.3%的股票高於50日移動平均線。
