每日投行/機構觀點梳理（2026-07-17）
國外
1. 三菱日聯：油價能否推升通脹成黃金短期走勢關鍵
儘管美國通脹數據低於預期，金價仍然走低。由於能源成本回落，美國生產者價格指數（PPI）上月下降，但6月通脹數據尚未反映最新一輪美國與伊朗緊張局勢升級所帶來的影響。三菱日聯金融集團分析師表示：“黃金的短期走勢將取決於油價上漲是否會傳導至美國通脹，還是僅僅屬於暫時性的地緣政治衝擊，市場正密切關注美聯儲將如何作出回應。”投資者目前正等待美聯儲官員發表講話，以獲取更多有關貨幣政策前景的線索。
2. 德意志銀行：若美聯儲選擇量化緊縮而非加息，美元可能走軟
德意志銀行分析師George Saravelos在一份報告中指出，如果美聯儲將政策重心從加息轉向縮減資產負債表（即量化緊縮）以收緊貨幣政策，美元可能會因此走軟。他表示，日本的經驗值得借鑑，儘管日本央行加息步伐緩慢，但卻以創紀錄的速度通過量化緊縮回收流動性，而日元仍處於歷史低位。此外，收緊資產負債表還可能與特朗普政府產生政策衝突，因爲特朗普政府已明確表示，希望維持長期國債收益率處於較低水平。他還表示，日本央行的獨立性仍持續受到市場關注。日本財務大臣片山皋月甚至討論過動用國內儲蓄來支撐日本債券市場。
3. 德意志銀行：斯塔默向繼任者移交的將是明顯改善的英國經濟
德意志銀行分析師桑傑·拉賈在一份報告中表示，英國首相斯塔默將向繼任者伯納姆移交一個狀況明顯改善的英國經濟。數據顯示，英國5月國內生產總值（GDP）環比增長0.1%，截至5月的三個月累計增長0.7%。拉賈表示，按第二季度經濟增長表現來看，英國很可能繼續位居七國集團（G7）前列，或至少保持領先水平。展望未來，他認爲，受伊朗戰爭引發的能源衝擊持續存在以及地緣政治不確定性的影響，英國經濟增長動能可能會有所放緩。不過，拉賈表示，儘管英格蘭隊週三在世界盃中失利，但由於酒吧營業時間延長，英國7月GDP仍有望獲得一次短暫提振。
4. 法興銀行：市場對歐洲央行鷹派定價已足夠充分，歐債短端具配置價值
法國興業銀行利率策略師表示，隨著市場已完全計入歐洲央行9月加息預期，並預計明年3月將進一步加息，當前市場對歐洲央行的鷹派定價似乎已足夠充分。策略師表示，未來兩年的歐洲央行利率預期已回升至近期區間高位，“這意味著歐元區政府債券收益率曲線前端在夏季中期具有持有收益價值，同時也是重新佈局歐元區收益率曲線陡峭化交易的良好入場水平。”
國內
1. 中信證券：算電協同支撐國產算力高質量擴容
中信證券研報稱，算電協同是國產算力擴容的關鍵基礎設施，沒有算電協同就沒有國產算力的高質量發展。中國的能源體系可爲國產算力提供廣袤的可擴容空間，不受電網排隊併網約束，每單位CAPEX可更高效地轉化爲實際算力。國家能源局指引2030年中國數據中心耗電量爲8000億度電，基於此指引預測中國數據中心“十五五”時期增量規模爲78.5GW，對應資本開支爲10.7萬億元。算電協同分爲數據中心園區內外兩側，作爲耦合電力與算力主要手段，預測對應總投資規模約爲2萬億元。算電協同投資“十五五”CAGR約42%，迎來加速成長階段。
2. 中信證券：預計原油短期走強後續仍大幅波動
中信證券研報稱，霍爾木茲海峽局勢再度升級，美伊的海峽控制權等核心矛盾並未因6月《伊斯蘭堡諒解備忘錄》而得到解決。備忘錄一度推動海峽通航恢復，但隨著美國推行南部航道、伊朗強化對航道的實際控制，雙方矛盾重新激化致使通航再度受阻。資產方面，預計原油短期走強，後續仍大幅波動；全球股市等風險資產仍然能走出獨立行情；黃金短期內繼續表現爲風險資產受到壓制。預計美伊核心分歧短時間無法真正解決，在此之前霍爾木茲海峽通航問題仍將繼續擾動全球各類資產。
3. 中信證券：xAI中期增長將主要來自算力租賃與Cursor
中信證券研報稱，xAI是全球AI模型產業的重要參與者，也是SpaceX“航天—連接—AI”戰略的重要組成部分。公司依託Colossus集羣、X實時數據、Grok模型及Cursor開發者入口，初步形成“算力—數據—模型—應用”閉環。中信證券認爲，xAI當前呈現“基建一線、模型二線”的特徵，中期增長將主要來自算力租賃與Cursor，Grok4.5模型及應用的商業化潛力仍待驗證。當前公司算力基建資本開支達127億美元，但AI原生收入不足5億美元，商業化進度與基礎設施投入仍存在明顯錯配。中信證券認爲，公司增長將主要依賴其算力租賃與Cursor的增長，其中算力租賃業務訂單規模達800億美元，是xAI增長的核心動力。當前大模型產業處於技術與商業雙重拐點，看好具備訂單和交付能力的AI基建廠商，以及能夠率先兌現用戶增長與商業價值的AI應用投資機會。後續重點跟蹤商業化產品形態、模型廠商競爭格局演變及收入利潤增長曲線等。
4. 中信建投：解鎖不可成藥靶點，RAS藥物打開腫瘤治療新格局
中信建投證券研報稱，解鎖不可成藥靶點，RAS藥物打開腫瘤治療新格局。RAS是人類腫瘤中最重要的致癌驅動基因家族之一，主要包括KRAS、NRAS和HRAS，其中KRAS佔據核心地位。RAS靶向治療已從G12C單點突破，進入G12D、Pan-KRAS和Pan-RAS(ON)多路線推進階段，管線佈局和臨牀驗證正在逐步豐富。2026年ASCO大會上，RMC-6236在2L轉移性胰腺癌III期研究中取得積極結果，中位OS較化療接近翻倍，進一步強化了市場對RAS靶向治療臨牀價值的期待。國內企業也在G12D、Pan-RAS、Pan-KRAS等多方向積極跟進。
5. 華西證券：大模型產業處於關鍵的商業化窗口期，關注三條投資主線
華西證券研報認爲，2025—2026年是大模型產業最關鍵的商業化窗口期，能否在這一階段跑通可持續的變現路徑，將決定未來行業格局的最終走向。從市場規模看，行業處於高速擴張期，中國市場增速顯著領先全球均值。從競爭格局看，中國開源模型已實現從“邊緣參與者”到“全球核心玩家”的歷史性跨越。建議關注三條投資主線：算力與基礎設施，受益確定性最強，是當前最清晰的投資主線；具備行業數據壁壘與場景Know-how的垂直大模型企業，有望率先實現商業閉環；擁有龐大用戶基數與大模型應用分發能力的平臺型企業，平臺效應將隨商業化成熟度提升而逐步顯現。
6. 東方財富：市場正迎來今年的黃金買點
7月17日，東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果點評今日市場行情稱：“我們對A股今年走勢一直是N型判斷。我們認爲正在迎來今年的黃金買點，市場主要指數有望在下半年創出新高。”理由包括五方面：第一，今年下半年GDP增速預計將改善；第二，二季度A股市場微觀資金面是資金底，下半年預計將改善；第三，情緒指標顯示，最近A股市場情緒指標已接近低位水平；第四，下半年大批非科技行業優質資產處於盈利復甦初期，目前仍處估值低位；第五，下半年多家中國真科技優質公司登陸A股，有望吸引增量資金流入A股，有望提升市場活躍度和風險偏好。“預計中國股市很快將穩住陣腳，震盪上行，繼續看好非銀金融、新老能源、互聯網、醫藥、消費和國產AI鏈真科技龍頭。買在情緒悲觀時，讓我們在新高再相聚。”陳果表示。（證券時報）
7. 華泰證券：當前化工行業結構性機會凸顯
華泰證券研報認爲，當前化工行業在AI需求驅動、油價中樞回落、地緣重塑供應鏈及低利率環境等多重變量下，結構性機會凸顯，建議關注：（1）AI算力爆發驅動半導體產業擴產提速，電子特氣、溼電子化材、先進封裝耗材需求剛性放大，國產替代進程有望加速。（2）關注油價企穩後的下游補庫行情。（3）地緣衝突反覆持續衝擊日韓、東南亞等海外產能，國內企業有望加快提高市場份額，近期成本壓力有所緩解。（4）低利率環境下高股息資產吸引力增強，伴隨資本開支下降，主動分紅意願和能力或提升。
