近20年來第二大減持潮來襲！美企高管半年套現776億美元

2026年上半年，美國企業內部高管合計拋售776億美元個股，同比增加20%。EPFR全球市場情報數據顯示，近二十年裏，只有2021年的減持規模更高；當時，疫情刺激政策釋放了大量流動性。

不少投資者把這類集中減持視作典型風險預警。掌握公司一手經營信息的內部人士大規模拋售股票，往往意味著企業層面對當前市場估值有所顧慮。

EPFR分析師溫斯頓・蔡（Winston Chua）團隊在研報中指出：“內部人交易數據反映，以當前估值水平，企業高管無意進一步加大自身股票持倉。”與之對應的是，上半年內部人合計買入僅69億美元，只略高於去年創下的67億美元七年低點。

EPFR團隊還表示：“即便美股持續走高，企業內部人士依舊不願增持個人股票資產。”截至目前，標普500指數（SPX）年內上漲近10%，有望連續第四年實現兩位數年度漲幅。

芯片板塊逼近熊市，順週期板塊走強

謹慎情緒首先體現在芯片板塊。市場擔憂，此前漲勢可能已透支基本面，AI行業資本開支過高，同時大量AI頭部企業籌備上市，股票供給擴容也可能壓制原有板塊估值。隨著新一輪財報季展開，資金開始重新審視芯片股此前的大幅上漲。

週四，費城半導體指數（SOX）下跌4.3%，收報11876.50點。道瓊斯市場數據顯示，該指數較6月22日曆史高點累計回撤19%，距離跌入熊市所需的20%跌幅僅一步之遙，對應臨界點位爲11707.78點。

今年春季，市場在“七大科技巨頭”熱度降溫後，轉向押注AI數據中心建設帶來的產業鏈機會，芯片製造等受益標的一度大漲。如今盤面再度切換，費城半導體指數30只成分股已全部較6月高點下跌。

跌幅最大的是邁威爾科技(MRVL.O)，自高點回撤近40%，但該股2026年全年仍上漲121%。這輪調整一方面是資金獲利了結，另一方面也顯示部分投資者正撤出芯片賽道，轉向其他板塊。

嘉信理財金融研究中心宏觀策略主管凱文・戈登（Kevin Gordon）表示：“投資者很容易遺忘劇烈下跌帶來的衝擊，本輪芯片股回調算不上極端利空信號。”道瓊斯統計顯示，過去十年費城半導體指數出現過6次超過20%的深度回調、31次超過10%的回撤，波動顯著大於標普500。

美股盈利預期依然強勁，但市場對其持續性出現分歧。FactSet一致預期顯示，標普500二季度年化盈利增速爲23.6%，半導體及配套設備板塊則高達131%。

TradeStation全球市場策略主管戴維・拉塞爾（David Russell）表示：“科技企業當前盈利數據固然亮眼，但一到三個季度後高增長能否持續存疑。市場已經顯現科技股疲勞信號，投資者開始懷疑芯片長期增長邏輯。”

即便臺積電（TSM）交出創紀錄季度利潤，本週股價仍下跌5.6%；韓國芯片巨頭SK海力士完成海外企業史上規模最大美股IPO後，其美國存託憑證週四也跌近14%。拉塞爾認爲，芯片板塊早已透支未來數年增長預期，資金正持續流向受益於穩健經濟基本面的其他行業。

與此同時，市場內部資金輪動正在擴散。標普500金融板塊週四連續兩日刷新收盤歷史新高，銀行財報表現超預期；道瓊斯運輸平均指數年內漲幅超過30%，逼近歷史高位；道富標普零售ETF（XRT）也升至2022年初以來最高區間。

Thrivent首席投資官戴維・羅亞爾（David Royal）表示：“行情擴散是非常健康的信號，同時近期就業、零售數據釋放積極信號。民衆願意購置汽車，本身就代表對就業市場具備一定信心。”

谷歌(GOOGL)、特斯拉(TSLA.O)等超大型雲科技企業將於7月22日披露財報，但短期內資金注意力仍未回到“七大科技巨頭”。戈登將這輪芯片行情形容爲短期脈衝式走勢：“熱度來得快去得也快，但往往很快再度反彈。”

機構同時提醒，多重宏觀變量仍未消失，包括美伊衝突推升油價和通脹、英國財政政策擾動全球風險偏好，以及美聯儲利率路徑的不確定性。