美企高管 急拋售自家股票

警報響起！根據基金研究機構EPFR的資料，美國企業主管正以20多年來第二快的速度拋售自家股票，2026年上半年累計拋售776億美元股票，較去年同期增加20％，拋售規模僅次於2021年疫情期間，為20年來第二高。

　由於企業高管對於公司現況往往有著更深入的了解，此舉也被部分投資人視為典型的危險信號。EPFR分析師蔡溫斯頓（Winston Chua，音譯）表示：「內部人士的拋售行為顯示出，各大美企高層並沒有強烈意願在當前高估值的水平下增加持股。」

　與強勁的拋售趨勢對比，企業內部人士購買自家股票的情況則相當低迷。據EPFR數據，美企高層僅買進價值69億美元的股票，與賣出持股比較，差距來到近11倍，金額也只略高於去年同期創下的7年低點67億美元。

　對此，EPFR團隊解讀，這顯示儘管美股今年以來持續上漲，但內部人士仍然不願增加個人持股。

　若是將此數據結合公司庫藏股回購，更能窺見其中端倪。今年上半年美國企業股票回購總額接近1兆美元，長期追蹤並分析庫藏股數據的金融研究與資產管理公司Birinyi Associates總裁魯賓（Jeffrey Rubin）認為，這顯示經濟強勁、利率穩定，讓美企業對自身前景充滿信心。

　不過，蔡溫斯頓提醒，這種看法太過樂觀。他首先指出，股票回購產業過度集中，有45％來自科技業，另外23％來自金融業，顯示市場參與範圍正在縮小。

　蔡溫斯頓接著指出，企業回購未必代表股市後市看漲，觀察過往數據，企業增加庫藏股回購後，股市未來12個月報酬率反而較低，顯示企業不一定擅長判斷市場時機。最重要、也是上述提到的，企業高層並未同步用自己的資金買進股票，與之相反，許多內部人士反是透過行使股票選擇權出售持股。

　密西根大學金融學教授西虹（Nejat Seyhun）提到，若企業回購股票時，內部人士也同步買進，通常是股價進一步上漲的利多訊號；但若內部人士賣股，股價後續表現通常較為平淡。他因此示警，近期企業內部人士交易呈現「輕微悲觀」訊號。

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