投信投顧公會理事長尤昭文專訪》瞄準雙引擎 資產管理再展新局

台灣ETF市場近年快速成長，整體規模突破9兆元，占境內基金比重逼近7成，讓台灣成為全球ETF發展最熱絡的市場之一。在投信投顧公會理事長尤昭文眼中，ETF的成功，是台灣資產管理業發展的第一階段，真正的挑戰在於下一步，要如何從「商品銷售」升級為「資產管理解決方案」，甚至進一步建立具國際競爭力的資產管理生態系。

尤昭文指出，過去十多年，台灣資產管理業最大的改變，是投資人行為的轉變。早年投資人偏好自行選股，如今已經逐漸接受「Portfolio（投資組合）」概念，從個股投資轉向ETF與基金配置。ETF也從單純產品，變成全民參與資本市場的重要工具。當ETF占整體基金規模比重高達7成，甚至遠高於全球平均約2成時，代表市場已進入高度成熟階段。

他直言，目前ETF、主動式ETF（Active ETF）都屬於「紅海市場」，即使仍會持續成長，更多將是自然增長（organic growth），真正值得期待的，是下一波資產管理業的升級與轉型。

看好退休金市場錢景

尤昭文認為，第一個方向是「資產配置」與「退休解決方案」。他指出，過去市場習慣強調高報酬與高配息，未來投資人會逐漸理解，真正重要的不是一年賺20％，而是如何根據不同人生階段、風險承受能力與退休需求，建立長期穩健的財務規劃。

雖然目前投資人仍偏好高股息與短期績效，長期而言，台灣市場一定會逐步走向資產配置與退休理財導向，尤昭文因此特別看好退休金市場未來的重要性。他說，歐美退休準備提存率普遍達20％至30％，北歐甚至接近40％，但台灣勞保與勞退合計僅約12％，且多數民眾未額外自提，退休準備明顯不足。若政府能推動TISA（台灣個人投資儲蓄帳戶）、自動加入制（Auto Enrollment）與稅負優惠制度，退休金將成為資產管理業，下一個最重要的成長引擎。

另類資產 發展空間可期

　除了退休市場，尤昭文認為，台灣資產管理業須從「公募基金」進一步走向「另類資產（Alternative Assets）」。目前全球私募股權（PE）、創投（VC）、私募信貸與實體資產等Private Asset，占整體資產管理市場比重達約20％，但台灣占比可能不到0.1％，顯示仍有極大發展空間。

他透露，目前市場已開始嘗試冷鏈倉儲等實體資產基金。由於冷鏈物流結合食安、電商，以及民生消費需求，具穩定租金收益，因此受到高資產客戶青睞。更重要的是，這類資產未來有機會成為REITs（不動產投資信託）的資產來源，形成完整資本市場循環。

　尤昭文坦言，另類資產與ETF完全是不同邏輯。ETF只要選定指數，就能快速募集與建倉；但PE、REITs與實體資產，不僅需要長期投入，更牽涉案源、法規、募資與退出機制等問題，因此需要更長遠的政策與資本支持。

他特別提到，日本與新加坡近年積極發展「資產管理立國」戰略。除了提供稅負優惠，更透過政府資金投入新型基金與新興資產管理公司，協助業者建立規模與競爭力。他認為，台灣未來若要真正成為亞洲資產管理中心，也不能只靠ETF，而應建立完整的退休金融、多元資產與另類投資市場。

至於人才方面，尤昭文表示，台灣不缺投資人才，近年海外債券ETF與全球股票基金快速成長，培養大量具國際投資能力的人才，真正較弱的，反而是國際募資與海外銷售能力。他坦言，台灣仍以「自己錢自己管」為主，若能吸引國際資金來台，才代表資產管理業真正完成升級。

尤昭文強調，台灣資產管理業下一階段，不該只是每一家都做0050或高股息ETF，而是建立各自不同的專業能力與市場定位。從ETF、退休金、PE、VC、REITs到多元資產配置，台灣資產管理業未來真正的競爭力，將來自於是否能從「賣商品」，轉型成為支撐實體經濟與長期資本市場的重要力量。

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