兩位鷹派直接發難！美債飆升下沃什深陷抉擇：站白宮，還是美聯儲

週四，美聯儲主席沃什在爲期兩天的政策會議後重申將壓低通脹，卻沒有釋放準備加息的信號。隨後，30年期美國國債收益率突破5.2%，創下19年來新高，並在本週四繼續上升。

美聯儲官員以9票贊成、3票反對，連續第五次維持基準利率不變。決策者全年都將目標利率區間維持在3.50%至3.75%。

投資者原本大多預計，美聯儲會在7月28日至29日的會議上維持利率不變。但沃什拒絕解釋官員作出該決定的理由，也沒有說明調整利率的前提條件，債券市場因此遭遇拋售。

2%通脹目標是否會改變？

沃什一再表示需要遏制通脹，卻沒有采取行動推動通脹率向2%的目標靠攏。他還暗示，美聯儲衡量通脹控制成效的目標本身可能發生變化。

多年來，美聯儲一直將個人消費支出（PCE）物價指數同比上漲2%作爲通脹目標。沃什在新聞發佈會上表示：“那是我們的目標數字，我們將堅持下去。”但他隨後補充道：“誰知道呢，到了明年1月之後，我們在戰略上會作何表態。我猜想特別工作組可能會有一些補充意見。”

今年5月，沃什親自挑選了15位外部專家，要求他們在2026年底前，就美聯儲貨幣政策執行情況及其通脹框架提出建議。

沃什表示，未來幾周內將與這些專家溝通。如果有任何想法“時機成熟”，他可能在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲全球央行年會上分享。

歷任美聯儲主席都曾利用8月下旬舉行的這場會議，預示央行可能在9月會議上採取的行動。不過，到目前爲止，沃什仍遵守不爲美聯儲可能的利率路徑提供指引的承諾。

花旗集團全球首席經濟學家Nathan Sheets表示：“這在（美聯儲）大樓裏幾乎被視爲市場對美聯儲及其壓低通脹的意願和能力投下了‘不信任票’。”

曾在美聯儲工作18年的Sheets表示：“他突出了一個問題，但除了說‘我是鷹派，相信我’之外，沒有給出任何解決策略，而市場想要的遠不止這些。”

Sheets繼續表示：“我認爲部分原因在於，如果你過度傾向於未來的加息，那他就會讓白宮感到失望。因此，這是一場平衡遊戲——既要維持他作爲鷹派的本色，又要試圖與白宮保持一致。”

Sheets指出，沃什需要在9月份之前作出選擇。他可能要麼違背特朗普放鬆貨幣政策的意願，要麼與越來越多決心收緊政策的美聯儲同僚展開博弈。

美聯儲內部的加息壓力

在擁有投票權的12位美聯儲決策者中，有3人反對將基準利率維持在3.50%至3.75%區間的決定。

麥格理集團全球外匯及利率策略師Thierry Wizman表示：“雖然沃什可能會試圖限制美聯儲的官方溝通，並在等待‘特別工作組’得出結論期間以‘口頭表態’代替實際行動，但各地區聯儲主席，也許還有美聯儲理事，都願意公開討論他們的觀點。”

Wizman還表示：“我們預計他們會進行大量的危機管控，並向外界強調：即便沃什尚未準備好，他們自己已經做好了收緊政策的準備。”

在本週美聯儲會議前，部分決策者已經表達了對維持利率不變的不滿。其中包括投下反對票的達拉斯聯儲主席洛根和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克。

週五，兩名反對本週維持利率不變的美聯儲官員警告稱，如果等待太久才應對通脹，未來可能需要採取更激進的政策。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克在一份聲明中表示：“高通脹持續的時間越長，將其降下來的挑戰和代價就會越大。”

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在另一份聲明中表示，爲了防範高通脹根深蒂固的風險，他“寧願在我們收集更多關於通脹和就業路徑數據的同時，逐步收緊政策”。

哈瑪克和卡什卡利都指出，當前的供給側衝擊正在推高通脹。哈瑪克還看到了經濟需求側面臨的壓力。

卡什卡利表示，美聯儲的政策工具能夠像上世紀70年代末和80年代初那樣，成功應對供給側通脹。兩人均指出，當前經濟總體表現強勁，失業率處於低位。

與沃什一道支持維持利率不變的官員，包括美聯儲理事沃勒和庫克，也曾表示，如果沒有看到通脹快速改善，他們可能會呼籲加息。

SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy在報告中寫道：“委員會成員已向沃什發出警告，如果今年夏天的通脹沒有明顯緩解，他們打算在9月份推動加息。”

Tim Duy還寫道：“如果沃什真的是一個披著鷹派外衣的鴿派，那麼面對持續高企的通脹，他在委員會內部將不會得到那麼多支持來再次維持利率不變。”

通脹緩解可能只是暫時現象

美國經濟分析局本週四公佈的數據顯示，6月份PCE通脹率從5月份的4.1%降至3.7%。核心通脹率在5月份上漲3.4%後，上個月上漲3.3%。

本月早些時候公佈的其他通脹數據已經讓市場普遍預期到這種輕微改善。決策者仍擔心，持續的中東衝突和人工智能相關技術投資激增，可能重新推高物價壓力。

美國經濟分析局本週四發佈的另一份報告顯示，第二季度企業設備支出增長15.2%。這是該指標連續第二個季度實現兩位數增長。

本週四公佈的另一項數據還顯示，美聯儲最重視的PCE物價指數6月份下降0.1%。本月早些時候發佈的一份報告顯示，受汽油價格大幅下跌推動，另一項通脹指標也出現了類似幅度的下降。

經濟學家警告稱，伊朗衝突再次升級可能推動7月份油價重新上漲。這樣一來，初夏出現的通脹緩解可能只是短暫現象。