一週熱榜精選：韓股史詩級反彈但深坑未填，美日聯手干預匯率
行情回顧
本週美元指數整體走弱後企穩，盤中一度觸及六週低位附近，週五收於99.74。美元承壓主要來自美聯儲利率路徑不確定性及市場對其他主要央行政策預期調整，同時日元在疑似匯市干預後快速反彈也削弱美元買盤。
本週黃金走勢震盪。市場一方面受到美元階段走弱、地緣風險以及避險需求支撐，另一方面，美債收益率回升限制黃金進一步上行空間。週五金價稍微走低，投資者部分獲利了結，市場重新評估美聯儲政策前景。現貨黃金週五收於4043.6美元/盎司。
國際油價本週整體較此前回落，WTI和布倫特原油均出現明顯下跌，錄得四周來首度收跌。此前中東局勢及供應風險推動油價維持高位，但隨著部分供應路線改善，市場重新關注庫存和供需平衡。
本週非美貨幣整體獲得支撐，其中日元成爲市場焦點。美元兌日元在疑似日本、美國及韓國協調幹預後數度快速回落，週五收於157.63，本週大跌3.8%。歐元、英鎊整體受益於美元疲弱，市場繼續關注歐美央行政策分化以及經濟數據表現，資金偏好從美元資產部分轉向其他主要貨幣。
股市方面，本週韓國股市經歷劇烈震盪，KOSPI指數先因AI板塊估值擔憂和芯片股拋售大幅下挫，隨後在週五出現歷史級反彈，單日上漲約17.9%，收復部分失地。市場轉折主要來自微軟等大型科技企業財報緩解AI投資泡沫擔憂，帶動半導體資金迴流。三星電子單日上漲約28%，SK海力士30%漲停，成爲指數反彈核心驅動力。
美股方面，7月最後一個交易日，蘋果因財報利空大跌7.35%，市值蒸發近3580億美元，將“全球股王”地位重新讓予英偉達。亞馬遜、谷歌、微軟三大雲計算巨頭績後暴漲，合計本週市值增近1.5萬億美元，拉動美股三大指數V型收漲。SpaceX收跌3.41%，馬斯克身價較峯值縮水超6000億美元。
投行觀點分享
摩根大通將對美聯儲的加息預期提前至12月，並認爲沃什提出的“強硬承諾”正面臨市場信譽考驗。畢馬威預計，美聯儲將在9月採取行動。中金認爲，沃什試圖將部分緊縮功能“外包”，可能導致市場認爲美聯儲行動過晚。
花旗預計，短期黃金目標價爲4500美元。路透調查顯示，分析師自2023年底以來首次下調金價預測，但認爲央行持續購金將緩解黃金下跌壓力。
摩根士丹利認爲，近期AI股票拋售主要源於技術性因素和獲利回吐，而非基本面惡化。高盛繼續看好日本AI板塊，認爲此前大跌反而提供買入機會。
花旗預計，年底銅價目標爲15000美元/噸。IEA指出，即使銅價持續創新高，到2035年全球銅供應缺口仍可能達到25%。中信證券認爲，二次原油衝擊不會改變8月市場修復趨勢。
一週大事紀
1. AI行情怎麼了？韓股短短數日經歷暴跌與史詩級反彈
本週，韓國股市、全球存儲芯片股和AI概念股經歷劇烈震盪。韓國綜合股價指數（KOSPI）本週連續暴跌，兩度觸發全市場熔斷機制。週五，KOSPI指數迎來歷史級反彈，收盤上漲17.91%，報6595.44點，創歷史最大單日收盤漲幅。
當天，SK海力士股價上漲30%觸及漲停，三星電子上漲近27%，兩家公司均刷新歷史單日漲幅紀錄。
但這輪猛烈反彈並未完全修復此前跌幅。7月期間，KOSPI指數累計下跌22.4%，創2008年以來最大月度跌幅，週五收盤點位仍較6月創下的歷史峯值低約30%。
周初，市場對AI基礎設施融資模式、行業估值水平以及未來需求空間的擔憂集中釋放。此前有報道稱，英偉達可能爲OpenAI數據中心項目提供約2500億美元融資支持，引發投資者對AI產業鏈中“資本投入推動需求增長”模式的討論。
韓國股市此次大幅波動，還與市場結構高度集中有關。三星電子和SK海力士作爲韓國半導體產業兩大核心企業，合計佔KOSPI指數權重超過50%，對整個市場走勢具有決定性影響。
週二，三星電子單日下跌13.39%，創18年來最大單日跌幅；SK海力士當天跌幅達到14.65%。週三，SK海力士盤中一度跌近19%，刷新上市以來最大單日跌幅紀錄。在短短三個交易日內，SK海力士累計下跌超過27%，三星電子累計跌超18%。
AI投資邏輯遭重新評估，芯片企業“好業績”未能阻止股價下跌。三星電子和SK海力士本週公佈的2026年第二季度財報均創下歷史最佳水平，但市場關注點已經從“企業是否增長”轉向“增長是否超過預期”。
SK海力士公佈的第二季度財報顯示，公司營收達到79.3萬億韓元，同比增長257%；營業利潤達到60.5萬億韓元，同比增長557%；淨利潤達到93.9萬億韓元，同比增長1242%。
財報公佈後，SK海力士股價反而出現下跌，並帶動韓國股市快速回落，觸發20分鐘交易暫停。這反映出市場交易邏輯已經發生變化，即使企業利潤大幅增長，只要低於市場最樂觀預期，也可能引發獲利回吐和資金撤離。
三星電子同樣公佈強勁業績。公司第二季度營業利潤同比增長1813.8%，達到89.49萬億韓元，超過市場預期。
除估值重新定價外，槓桿交易進一步放大了韓國市場跌幅。韓國政府隨後開始採取措施限制槓桿風險。
韓國副總理兼企劃財政部長官具潤哲、韓國銀行行長申鉉松、金融委員會委員長李億遠、金融監督院院長李粲珍組成的“金融F4”召開緊急市場情況研究會議，決定立即對三星電子、SK海力士單一股票槓桿ETF實施總量管理。
相關措施包括將個人投資額度限制在總投資金額的20%以內，並在槓桿ETF交易中引入類似期貨市場“過度報價負擔金”的制度。韓國金融委員會同時將原定於8月實施的監管措施提前執行，將投資者基本保證金要求從1000萬韓元提高至3000萬韓元。
新規首日，16只相關ETF總成交額從12.4485萬億韓元驟降至3.3071萬億韓元，降幅75.3%；14只槓桿ETF成交額下降64.4%至2.4686萬億韓元，較7月日均12.27萬億韓元亦大幅收縮。
與此同時，市場還傳出韓國交易所（KRX）正在評估暫停賣空交易技術可行性以及收窄30%漲跌停板幅度等方案。不過，韓國交易所隨後公開否認收到政府要求。
2. 美聯儲按兵不動，但三張反對票揭露內部分歧加劇
美聯儲本週將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%，但9票贊成、3票反對的表決結果顯示，委員會內部對現有利率水平的分歧正在擴大。
克利夫蘭聯儲主席哈馬克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和達拉斯聯儲主席洛根均主張加息25個基點。
美聯儲主席凱文·沃什在發佈會上重申，美聯儲不存在高於2%的“軟性通脹目標”，委員會仍將推動通脹回到2%。他同時指出，連續五年多的高通脹不可能在數週內解決，也不能依靠單個月份的價格下降消除。若通脹在預測期內持續偏高，加息“完全可能”成爲政策方案的一部分。
週四公佈的6月個人消費支出價格指數顯示，整體PCE同比上漲3.7%，低於5月的4.1%，環比下降0.1%；核心PCE同比上漲3.3%，5月爲3.4%，環比上漲0.1%。
月度數據有所改善，但第二季度整體PCE價格指數按年率上漲5.1%，核心PCE上漲3.4%，國內購買價格指數上漲5.7%，通脹壓力仍明顯高於美聯儲2%的目標。
沃什沒有回答9月是否會加息，也沒有列出採取行動所需滿足的具體數據條件。美聯儲仍需判斷能源、關稅和人工智能投資帶來的價格衝擊，是否會擴散爲更廣泛的通脹。
這意味著，美聯儲並未排除重新加息，但也不準備提前向市場承諾明確路線。短期通脹降溫爲其提供了等待空間，中期壓力則不足以支持降息。
沃什正在減少傳統前瞻指引，希望投資者根據增長、就業和通脹數據自行定價，而不是圍繞官員連續表態進行交易。他要求市場參與者更多關注“球”，而不是“裁判”。自6月會議以來，名義和實際美債收益率均已明顯上升，市場自身事實上完成了部分金融條件收緊。
對於市場一度接近完全計入9月加息，沃什表示，資產價格可以爲政策制定提供有價值的信息，但不會約束聯邦公開市場委員會，也不能直接決定利率行動。
這種溝通方式將降低政策路徑的可預測性。美聯儲希望觀察未經政策指引干擾的市場信號，但市場也可能因此提高對長期通脹不確定性和政策風險的定價。
政策聲明指出，美國經濟活動保持穩健擴張，資本投資和生產率表現強勁，就業增長大體跟上勞動力增速，失業率變化不大。
本週數據顯示，美國第二季度實際國內生產總值按年率增長1.5%，低於第一季度的2.1%。但增長放緩主要受到進口增加和庫存下降拖累，並不等同於國內需求大幅收縮。
同期消費支出增長3.2%，企業設備投資增長15.2%。剔除貿易、庫存和政府支出後，私人國內最終需求增長3.9%，創2023年第一季度以來最快增速。
3. 伊朗局勢一週觀察：美國完成大規模打擊，伊朗稱襲擊美軍基地
本週，中東局勢圍繞伊朗與美國及其盟友的軍事對抗進一步升溫。美國中央司令部宣佈完成針對伊朗的大規模打擊行動，伊朗則表示曾襲擊駐中東美軍基地。與此同時，中東關鍵航道持續處於緊張狀態，海上通行、能源運輸和地區安全風險受到關注。
週五，美國中央司令部稱，已完成針對伊朗的大規模打擊行動，以回應伊朗此前對美軍發動的導彈襲擊。美國軍方表示，此次行動打擊了數十個伊朗伊斯蘭革命衛隊目標。
此前，伊朗方面稱襲擊了美國在約旦、科威特和巴林的空軍基地，並聲稱擊中一架美軍F-35戰機。美軍隨後回應稱，在伊朗近期襲擊行動中，沒有美國飛機被摧毀或損壞。
伊朗境內目標也出現遭襲報道。伊朗媒體稱，伊朗情報部門總部位於西南部城市阿瓦士的設施遭轟炸；另有報道稱，也門首都薩那傳出爆炸聲，以色列媒體初步報道稱，沙特可能對薩那發動襲擊。
過去數日，伊拉克成爲美伊對抗的重要區域。週四，伊朗媒體稱美國空襲伊朗與伊拉克邊境地區，美國方面確認伊朗向駐中東美軍發射多枚導彈。伊拉克人民動員力量稱，美國和沙特襲擊其在伊拉克境內的多個目標，伊拉克政府表示將採取法律行動。
霍爾木茲海峽方面，伊朗革命衛隊表示，只要美國威脅和干涉地區海上活動持續，霍爾木茲海峽就不會重新開放。伊朗方面稱，與阿曼關於海峽管理的談判仍在繼續，但此前曾拒絕阿曼提出的區域共同管理方案。
美國則強調其控制海上通行能力。美國中央司令部表示，截至7月30日，美軍已引導24艘商船改變航向，使2艘商船失去行動能力，並登臨檢查2艘商船。航運數據公司Kpler數據顯示，近期霍爾木茲海峽航運活動有所恢復，但整體通行量仍較低。
在軍事升級之外，美伊溝通渠道仍未完全關閉。特朗普表示，希望伊朗達成新協議，並曾稱暫停進一步打擊是因爲斡旋方希望給予談判機會。伊朗副外長則表示，美伊仍通過阿曼交換信息，但雙方在覈問題和安全安排上的分歧依然明顯。
地區安全合作也在加強。沙特召開國際會議討論建立海洋防禦聯盟，43個國家和歐盟代表團參加，聯盟計劃加強曼德海峽、紅海和亞丁灣防務合作。
此外，加沙和紅海局勢仍持續發酵，美伊風險外溢。報道稱，哈馬斯與斡旋方圍繞解除武裝問題取得進展；胡塞武裝繼續與沙特發生對抗，並否認計劃在曼德海峽向過境船隻收取費用。靠近蘇伊士運河的埃及港口週三遭遇無人機攻擊，兩艘運輸船起火燃燒。這是自中東衝突爆發以來，戰火首次蔓延至埃及領土。事件發生後，沒有任何一方宣稱對襲擊負責。
4. 日元逼近40年低位後突然暴漲，日本央行“鷹派暫停”仍未扭轉市場預期
日本央行週五以8票贊成、1票反對，決定將無擔保隔夜拆借利率維持在約1%。雖然利率不變，但政策信號明顯轉鷹。唯一反對者高田創主張立即加息至1.25%，認爲海外需求衝擊和國際金融環境變化正推高物價風險。
日本央行首次明確指出，隨著企業更積極提高工資和售價，中長期通脹預期繼續上升，基礎通脹存在超過2%目標的風險，並重申將根據經濟、物價和金融狀況繼續加息。
央行將2026財年實際GDP增速預測由0.5%上調至0.6%，核心CPI預測則由2.8%下調至2.5%，主要反映能源補貼和油價回落。但2027財年核心CPI預測由2.3%上調至2.4%，顯示總體通脹預測雖下降，基礎通脹判斷卻更鷹派。
日元貶值推高進口成本、人工智能投資抬升半導體和原材料價格、勞動力短缺增強企業轉嫁成本能力，均可能繼續推高物價。因此，本次會議更接近“鷹派暫停”。多數分析師預計，日本央行將在2026年底前把利率提高至1.25%，部分機構認爲最早可能在10月行動。
匯率市場波動更爲劇烈。週四美盤時段，日元在跌至接近164、約40年低位後突然快速升值，最高觸及157.8，單日升幅超過3%，接近兩年來最大漲幅。週五歐盤時段，美元兌日元再次異動，短線一度重挫150餘點。
路透援引市場消息人士稱，日本當局買入日元、賣出美元，韓國當局同期賣出美元支持韓元，兩種貨幣幾乎同時急升，被視爲罕見的協調行動。《日本經濟新聞》還稱，美國方面進行了匯率詢價。不過，日本財務省尚未公佈正式日期和金額。
根據彭博社對中央銀行賬戶的分析，日本週四可能斥資近530億美元干預匯市，以支撐日元。日本央行週五公佈的週一經常賬戶餘額預測顯示，受財政因素影響將減少8.2萬億日元。東京短資、中央短資與上田八木短資三家貨幣經紀商此前平均預期爲餘額增加。
這一方向背離爲判斷干預規模提供了核心依據——彭博社據此推算，日本當局週四操作規模約爲8.45萬億日元，摺合528億美元，具體數據仍不明朗，但已觸及或逼近有史以來最大單日干預紀錄。
另外，美國財長貝森特備忘錄曝光，顯示計劃“買入日元50-100億美元”；英國《金融時報》稱美國財政部於當地時間週五通過紐約聯儲出售歐元買入日元干預匯率，交易經由高盛與摩根士丹利執行，爲美日近30年來首次聯手直接購入日元支持匯率；美國財政部上次干預日元爲2011年拋售日元。
但是，分析認爲，只要日本央行未明顯加快加息、美國利率仍處高位，日元套利交易就仍具吸引力。約116.5億美元的日元淨空頭頭寸也接近兩年來高位。市場普遍認爲，干預可以製造急漲，卻難以單獨推動日元持續升值。
5. 長鑫科技登陸科創板即成“股王”，首日刷新多項歷史
本週，長鑫科技正式登陸科創板，上市首日即刷新多項紀錄。公司開盤報49.50元，較發行價上漲471.59%，盤中最高達到55.03元，收盤報49元，首日漲幅465.82%，總市值約3.28萬億元，登頂A股總市值榜首。週五盤中總市值一度突破4萬億元。
交易方面，公司首日成交額達到1411.87億元，成爲A股歷史上首隻單日成交額突破1000億元的股票。當天換手率約66.4%，融資買入額達到169.54億元，融資淨買入152.67億元，兩項指標均創A股個股單日融資交易紀錄。
長鑫科技引發市場關注，核心原因在於其創下科創板最大IPO紀錄，同時伴隨超高市值、較低流通比例以及國產存儲產業預期等多重因素。
本次發行是科創板歷史最大IPO。長鑫科技發行價爲8.66元，在超額配售選擇權行使前發行約66.88億股，募集資金總額約579.19億元。如果“綠鞋機制”全部行使，募資規模預計達到約666.07億元，超過中芯國際2020年科創板IPO募資規模。
長鑫科技上市前，市場曾擔憂這一超級IPO可能對A股資金形成明顯分流。上週五，A股成交額降至約1.94萬億元，部分市場人士認爲，投資者提前爲參與長鑫科技交易預留資金，是市場觀望情緒升溫的原因之一。
但公司上市後的表現並未顯示出明顯“抽血效應”。週一，儘管長鑫科技單日成交超過1400億元，科創50、科創綜指以及多數A股股票仍然上漲，全市場接近5200只股票收漲。資金更多體現爲向半導體、硬科技方向進行結構性遷移，而非對整個市場形成持續性的流動性衝擊。
國際資金配置方面，MSCI於7月28日宣佈，長鑫科技將被納入MSCI中國全股票指數，調整自8月10日起生效。該安排提升了公司在國際機構投資者中的關注度，也帶來了指數基金和主動型外資潛在配置預期。
6. AI圈罕見“自我踩剎車”：OpenAI、Anthropic逾千名員工呼籲政府放慢前沿AI發展
包括OpenAI、Anthropic等頂尖人工智能企業在內，超過千名AI行業從業者近日簽署公開倡議，呼籲美國政府支持國際合作，探索如何在必要情況下“有節奏地推進”前沿人工智能發展，以避免技術能力增長速度超過社會治理和安全體系的準備速度。
這份名爲“Pacing the Frontier”的倡議並未要求全面暫停人工智能研發，而是提出需要建立能夠讓行業“爭取時間”的機制，包括完善技術安全措施、提升監管能力，並通過國際協調降低單個企業在競爭環境下無法主動減速的問題。
簽署者來自多個前沿AI實驗室，其中包括OpenAI、Anthropic、Google DeepMind、Meta等公司的員工。公開信息顯示，參與簽署的人數已超過1000人，涵蓋研究人員、工程師以及部分負責AI安全相關工作的員工。
此次倡議的核心擔憂，是未來AI系統可能具備更強的自主能力，包括參與人工智能研發本身。如果AI能夠越來越多地自動完成研究、實驗和優化任務，技術進步速度可能進一步加快，而現有的評估、控制和治理體系未必能夠同步跟上。
倡議參與者認爲，當前AI企業面臨明顯的競爭壓力。任何一家企業單獨降低研發速度，都可能擔心被競爭對手超越，因此需要政府和國際社會推動更廣泛的協調機制。
這一討論正值行業對AI安全風險關注升溫之際。近期，AI系統自主執行復雜任務的能力引發更多關注，包括模型在測試環境中表現出的攻擊、自動化操作等能力，使部分研究人員重新審視現有安全邊界。
7. 微軟、Meta、蘋果、亞馬遜等科技巨頭集中披露財報
微軟、Meta、蘋果和亞馬遜本週集中披露財報。市場釋放出一致信號：科技巨頭可以繼續增加AI資本開支，但必須同時證明收入增長、算力利用率和現金回報。
微軟第四財季收入900億美元，同比增長18%；Azure增長43%，下一季度預計加速至約45%。Microsoft 365 Copilot付費席位超過3000萬個，商業剩餘履約義務增至6780億美元。儘管2026年資本開支預計約1750億美元，微軟仍預計保持正自由現金流，營業利潤率全年下降不到一個百分點。不過，其淨利潤包含約32億美元Anthropic投資收益，主營表現仍應重點觀察雲收入、營業利潤和現金流。
亞馬遜第二季度收入2006億美元，同比增長20%；AWS收入增長37%至422億美元，爲18個季度最快增速，AWS營業利潤增長64%至166億美元。公司將2026年資本開支提高至2200億美元，過去12個月自由現金流由流入182億美元轉爲流出76億美元，但部分2027年產能已被預訂，說明新增算力已有客戶需求支撐。其626億美元淨利潤中包含約534億美元Anthropic投資相關收益。
Meta第二季度收入增長28%至608億美元，廣告展示量增長14%，平均廣告價格上漲12%。但總成本增長55%，營業利潤率由43%降至31%，自由現金流僅7.84億美元，同比下降約91%。公司預計2026年資本開支爲1300億至1450億美元。由於多數AI基礎設施仍主要服務內部廣告和產品體系，市場擔心投入轉化爲利潤的速度不足。
蘋果第三財季收入1094億美元，同比增長16%；iPhone收入增長21.7%，Mac增長28.7%。但關稅退款對毛利率和每股收益形成明顯支撐，服務業務增速也低於部分預期。蘋果預計下一季度收入增長9%至11%，低於市場約12%的預期，並警告先進芯片和內存供應受限。
8. GPT-5.6上線三週後降價：Luna成本直降80%，Sol開啓2.5倍速付費模式
OpenAI正在重新調整GPT-5.6系列模型的商業策略。週五，該公司宣佈降低部分模型API使用成本，其中GPT-5.6 Luna價格下降80%，GPT-5.6 Terra價格下降20%；與此同時，旗艦模型GPT-5.6 Sol保持原有定價，並推出Fast模式，允許用戶以更高費用換取更快響應速度。
這一調整意味著GPT-5.6系列不再採用單一性能競爭邏輯，而是進一步強化不同模型之間的市場定位。Luna負責覆蓋大規模、成本敏感型任務，Sol則繼續服務複雜專業工作場景，並通過速度差異創造新的付費空間。
GPT-5.6 Luna此前定位爲GPT-5.6系列中成本最低的模型，主要面向高頻調用、批量處理和自動化工作流等場景。此次降價後，Luna輸入價格從每百萬Token 1美元降至0.2美元，輸出價格從每百萬Token 6美元降至1.2美元。
OpenAI表示，價格調整來自模型效率提升，公司希望讓更多開發者和企業能夠以更低成本使用AI能力。
與Luna大幅降價形成對比的是，GPT-5.6 Sol並未調整基礎價格。該模型此前定價爲輸入每百萬Token 5美元、輸出每百萬Token 30美元，定位爲GPT-5.6系列中的旗艦模型，用於複雜專業任務。
此次OpenAI爲Sol增加Fast模式，用戶可以支付更高費用獲得最高約2.5倍速度提升。該模式並非提升模型本身能力，而是通過更高優先級處理資源縮短等待時間，面向對響應速度要求更高的開發者和企業用戶。
